政策呵护力度不减 反弹有望更进一步

　　昨日，两市低开震荡后回暖，反弹明显，截至收盘，上证指数上涨1.02%，报收2568.05点，深证成指上涨0.72%，报收7375.23点，创业板指数上涨0.76%，报收1259.95点。

　　指数宽幅震荡，分析人士表示，绩优股快速补跌，这是较为显著的市场底部特征，同时当前政策利好及监管层对市场的呵护方向没有改变，市场活跃性有望提升，风险偏好有望修复，在市场已经经过新一轮新低调整之后，反弹将会持续，同时受到海内外风险的影响，反弹过程会有波折，但方向不变。中长期来看，风险溢价处于高位，在今年的利润增速和ROE水平下，A股具有很强的吸引力和配置价值。

　　两市回暖反弹

　　昨日，两市宽幅震荡，昨日早盘深证成指和创业板指数跌幅一度超过1.5%，但在金融股的带动下，三大股指陆续探底回升，午后上证指数和深证成指上涨超1.5%，创业板指数涨幅超过2%。截至收盘，三大指数涨幅有所收窄，仅上涨指数涨幅超过1%。

　　从盘面上来看，昨日市场V型反转，个股涨多跌少，申万一级28个行业中仅三个行业下跌。其中，非银金融、休闲服务、房地产、银行涨幅居前，分别上涨2.95%、2.30%、1.78%、1.62%；食品饮料、通信、农林牧渔下跌，分别下跌1.05%、0.79%、0.54%。

　　个股层面，两市近3000只个股上涨，包含ST股，78只个股涨停，仅7只个股跌停，涨停个股数较前一交易日大幅增加，而跌停个股数大幅减少，市场情绪显著回升。

　　从成交量上来看，昨日沪市成交1523.86亿元，深市成交1585.69亿元，两市成交额较前一交易日显著放大。分析人士表示，昨日早盘大盘惯性回落，周一相对抗跌的科技股补跌，市场加速探底；随后金融股大幅拉升护盘，带领大盘V型反转，午后市场全面转暖。目前市场分化较为严重，增量资金进场并不明显，但投资者不必过于担心短期的波动，而应着眼于筑底后反弹，未来大面积的估值修复才是收益的爆发期。

　　对于当前的市场，博星证券表示，外围市场波动对于短期内投资者情绪的影响依旧存在，特别是在美股进入到下跌周期以来，A股市场或多或少会受到一定程度的影响，不过从市场表现情况上来看，影响程度在逐步减弱，接下来市场只要不出现破位迹象，则对于接下来的结构性反弹机会依旧值得期待。

　　政策利好呵护市场

　　近期政策层面对市场的呵护不断加码，海通证券策略分析师荀玉根就表示，跌幅深、估值低是反弹的背景，反弹的催化是政策利好不断，未来一段时间仍可能推出持续维稳政策。

　　从政策面来看，近期，继深圳、浙江等地政府相继成立支持民营企业、纾解股权质押风险的援驰资金之后，银保监会、上交所、证券业协会等同样发布政策支持股权质押排雷行动。东方证券认为，当前股权质押风险有所缓和，但中长期仍要看融资环境和中小企业融资渠道是否改善，以及质押业务本身的制度优化。

　　《公司法》经全国人大常委会审议通过。东方证券表示，回购和分红等制度是保障股市投资者回报的长效机制，这些机制的建立不受制于股市本身下跌和上涨，另外截至10月中旬，今年A股已回购规模达300亿，创下新高，监管层鼓励和本身上市公司层面契合度较强，政策推行会比较顺利，有助于市场企稳。

　　此外，银保监会10月26日发布《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》，拟取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力。东方证券表示，长期资金在当前低估值和维稳的时间点入市，意味着市场的底部更加扎实。

　　川财证券表示，这些资本市场制度层面的政策显示监管层对上市公司回购股份和保险资金进行股权投资的大力支持，有利于增量资金的入市，将持续提升当前市场的风险偏好。

　　而在昨日盘中，证监会发布声明，声明称，证监会正在按照国务院金融稳定发展委员会的统一部署，围绕资本市场改革，加快推动以下三方面工作，回应市场关切。一是提升上市公司质量。加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。二是优化交易监管。减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。三是鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。

　　证监会声明发出后，市场应声上涨，分析人士表示，证监会此次声明切中了当前投资者关注的焦点问题，会给市场带来明确预期和提振市场信心。

　　反弹有望更进一步

　　昨日市场反弹，多位机构人士认为市场反弹有望更进一步，荀玉根表示，A股这次反弹可能是年内幅度最大的反弹，历史上弱市年份的年内最大反弹，幅度均值23%，政策刺激的反弹，幅度均值25%。今年以来A股并无像样反弹，1月、7月、9月上证综指反弹幅度分别为6.5%、5.3%、6.4%，这次有望出现力度可观的反弹。

　　对于现阶段来说，回购新政后，反弹途中回购带来的投资机会值得关注，华创证券策略分析师王君表示，本轮A股回购增加对大盘推动力量仍在积蓄，新规支持下回购规模有望继续扩大，并为市场长期估值底部构建提供内部条件。在“稳杠杆”的政策下，四季度国内外系统性风险进入到缓释阶段，“政策底”带来的风险偏好回升触发市场超跌反弹，有基本面支撑的主动式回购个股值得关注。

　　招商证券策略分析师张夏认为可以参考以下思路：第一，已经发布回购预案，且回购规模占上市公司市值比较高的上市公司；第二，股权质押比例高，但公司持有现金较多(自有资金回购)或者公司负债率较低(自筹资金回购)，此类上市公司回购维护公司股价的动力较高；第三，公司基本面较好，持续下跌后估值较低、公司持有现金较多、具有分红传统的上市公司，此类公司回购股份回报股东，增厚EPS和每股分红的动力较大。

　　对于反弹，国开证券策略分析师孙征建议投资者以短线思路参与反弹，重点关注有望受益股权质押风险化解的券商板块和超跌中小创成长股，债务压力大但经营稳健的公司有望获得政策红利，对于行业下行和业绩不佳的公司仍宜规避，蓝筹股总体有望保持稳定。反弹中仍需注意的风险有：资金压力尚未充分化解，外部风险依旧存在、宏观经济短期难以扭转、企业利润下滑预期依旧较强、民企债务问题化解尚需时日。