秀强股份构筑玻璃与幼教双主业 卢秀强夫妇4年减持套现5亿

　　长江商报消息 □本报记者魏度

　　中国最大的加工玻璃制造商之一秀强股份（300160.SZ）转型教育之路较为崎岖。

　　长江商报记者采访发现，从2015年开始，秀强股份通过投资设立及现金收购等途径大举布局幼儿教育产业。从目前来看，幼儿教育产业盈利能力不强，今年上半年的毛利率较上年同期间下降了10个百分点。公司的主要利润来源依旧是传统玻璃产业。

　　不过，构筑双主业运营格局后，幼教产业未到收割期，而传统的玻璃产业盈利能力持续下滑，以致公司的整体盈利能力大滑坡。

　　财报数据显示，今年上半年，公司实现的净利润在去年全年下跌7%的基础上下降44.43%，呈现加速下滑态势。

　　二级市场上，股价跌跌不休。仅年初以来，股价累计跌幅就超过50%。

　　备受诟病的是，秀强股份实控人卢秀强、陆秀珍夫妇，一边推动公司向幼教领域转型，一边大举减持。

　　据长江商报记者不完全统计，从2014年至2017年卢秀强夫妇累计减持套现的金额就达到5亿元。此外，公司多名高管也不断减持套现。

　　上半年净利润下降四成

　　秀强股份迎来了上市8年来净利润下降幅度最大的半年报。

　　今年上半年，秀强股份的营业收入和净利润双降。其实现营业收入7.19亿元，同比下降0.46%，净利润0.63亿元，同比下降44.43%，扣除非经常性损益后的净利润0.54亿元，同比下降50.40%。

　　长江商报记者查询发现，半年净利润降幅达四成、扣非净利润下降五成，这不仅是秀强股份2011年上市以来的首次，也是公司近10年来的首次。

　　其实，秀强股份盈利能力下滑在2017年就有迹象。

　　2017年，公司实现营业收入13.78亿元，同比增长20.09%，净利润1.11亿元，同比下降7.23%。净利润下降始于去年四季度。去年前9个月，公司实现净利润1.35亿元，同比增长55.81%。由此可见，去年四季度，公司出现亏损。延续至今年一季度，公司净利润大降52.49%，为0.30亿元。

　　秀强股份原来主要从事玻璃深加工业务，成立于2001年，2011年初在创业板挂牌。

　　上市以来，公司经营业绩总体上较为平淡。上市当年的2011年，公司实现营业收入7.96亿元，到了2014年，公司营业收入仍只有8.37亿元。同期，公司实现的净利润接连下降，分别为0.98亿元、0.51亿元、0.37亿元、0.36亿元。

　　2015年开始，公司向幼儿教育转型，在幼教产业业绩贡献下，公司营业收入从8.37亿元增长至13.78亿元，逐年攀升。同期，净利润则有所波动。2015年增长至0.60亿元，2016年翻倍至1.20亿元，而在2017年下降至1.11亿元。

　　今年上半年，不仅公司的净利润出现大幅下滑，公司综合毛利率也有较大幅度下降。2017年上半年，公司综合毛利率为34.41%，而今年上半年为29.52%，下降了4.89个百分点。

　　具体来看，今年上半年，传统产业家电玻璃、光伏玻璃毛利率分别为29.21%、14.24%，上年同期分别为34.83%、35.07%，分别下降了5.62个百分点、20.83个百分点。幼教产业中，毛利率了也从2017年上半年的52.08%下降至今年上半年的41.80%，下降了10.28个百分点。

　　对此，公司解释称，玻璃深加工业务原材料采购成本上升、幼教产业处于投入及培育期。

　　布局幼教产业三年仍处于投入期

　　在传统玻璃深加工业务盈利能力持续下滑的现实情况下，秀强股份大举向幼教产业转型，构筑玻璃与幼教双主业运营格局。

　　2015年，秀强股份以2.1亿元的价格全资收购杭州全人教育100%股权。交易对方承诺，全人教育在2015年至2017年的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1000万元、1800万元、2800万元。

　　公开资料显示，全人教育成立于2005年1月4日，是一家教育产品与服务提供商，依托浙江大学的师资、科技等资源优势，定位于线上线下相结合的O2O教育产业链，开展幼儿园业务为主，延伸涵盖0-6岁幼教业务、K12教育、高等教育及职业教育等，并从事网络教育及教育产品开发、销售以及国际教育文化交流等业务。

　　收购全人教育后，秀强股份持续加码幼教产业。2016年3月，公司以1.5亿元价格收购领信教育36%股权。2016年5月，又与徐幼集团签订合作协议，拟接收徐幼一半以上股份。同年9月，公司宣告拟以3.8亿元收购培基教育100%股权，不过，最终不了了之。

　　当年11月，公司又以1.79亿元价格收购江苏童梦65.27%股权。今年10月，公司宣布再以3500万元的价格收购江苏童梦剩余34.73%的股权，交易完成后，江苏童梦将成为公司全资子公司。

　　江苏童梦主要从事幼儿园（含亲子园）管理、幼教领域培训、课题及教材研发、幼儿教育咨询等四大类业务。2016年，秀强股份收购之时，交易价格相较公司净资产增值高达2106.62%。

　　彼时，交易对方承诺，江苏童梦在2017年至2019年三个会计年度实现的扣除非经常性损益的税后净利润分别不低于1800万元、2400万元、3000万元，三年累计不低于7200万元。

　　如今，幼教产业布局已过3年，虽然已经成为秀强股份的主业之一，但盈利能力极其有限。不仅如此，此前收购的全人教育业绩也开始爽约。

　　根据公司公告，2015年、2016年，全人教育踩线完成了业绩承诺，但在2017年，其净利润实现数为1466.79万元，业绩完成率为52.39%，刚刚过半。

　　大举布局消耗了公司大量现金流，使得公司流动性吃紧。为此，去年7月，公司筹划定增募资不超过10.05亿元，其中3.81亿元投入交易，4.3亿元用于建设智能玻璃生产线。不过，今年2月26日，公司宣布终止定增，这也意味着公司强化原主业并进一步发力幼儿教育的计划受挫。

　　公司转型实控人套现5亿

　　令人意外的是，在秀强股份坚定向幼教产业转型之际，公司实控人、董事长兼总经理卢秀强却大幅度减持套现。

　　公开资料显示，秀强股份的实控人为卢秀强、陆秀珍夫妇，其二人主要通过自己直接持股及秀强投资、新星投资对秀强股份进行持股，其中，新星投资是秀强股份的控股股东。

　　秀强股份2011年上市，2013年限售股解禁，2014年，卢秀强就通过秀强投资实施其减持计划，当年就减持了596万股。2015年，秀强投资再度大幅减持。

　　在秀强投资大举减持之时，新星投资也在2015年加入了减持行动中。此后的2016年、2017年，秀强投资继续实施减持计划。

　　综上所述，秀强投资累计减持782.25万股，累计套现0.98亿元，新星投资套现0.06亿元。此外，在2017年3月，卢秀强分多次以13.50元/股价格大幅度减持2988.79万股，一次性套现套现4.03亿元。

　　以此计算，2014年至2017年的4年间，卢秀强、陆秀珍夫妇累计减持套现5.07亿元。

　　除了实控人疯狂套现外，公司高管、第六大股东周崇明累计减持107万股，累计套现1379.66万元。此外，公司监事、独董等亲属也实施了减持套现。

　　实控人大肆套现之后，公司股价大幅下跌。仅今年以来，股价从7.85元跌至昨日的3.58元，年内跌幅达54.39%。