62股“潜在翻倍” 研报目标价迷局待解

　　中国证券报记者翻阅近一个月来券商研报发现，与券商分析师给出的目标价相比，62家公司的当前股价有100%以上的上涨空间，超过1500家公司有30%以上的上涨空间。

　　这究竟是价值洼地批量出现，还是分析师好高骛远？

　　目标价普遍看多

　　9月11日，上证指数一度跌至2652.70点，创近2年半新低。虽然市场低迷局面未改，但券商研报闪现曙光。

　　东方财富Choice数据显示，目前有62家公司的当前股价与券商研报给出的目标价相比，有100%以上的上涨空间；超过1500家公司与券商研报给出的目标价相比，有30%以上的上涨空间。其中，光大嘉宝、光明地产、鸿达兴业、世联行当前股价距离券商研报目标价甚至存在超过200%的涨幅空间。

　　目前，光大嘉宝股价为5.89元，8月20日中信建投发布的研报给出的6个月目标价达到27.1元，这意味着光大嘉宝股价在未来6个月可能翻3倍以上。但8月以来光大嘉宝跌幅近20%，若将统计时间放大到今年以来，其跌幅超过50%。中信建投如此看好光大嘉宝的原因有三：一是业绩增长有质有量，考虑到公司近年来皆超额完成预算目标，今年将大概率兑现目标，持续释放业绩；二是地产、基金业务平稳发展；三是融资助力突破资金瓶颈。

　　除去上述公司，一些知名公司被券商研报给出了翻倍的目标价。如万科A目前股价为23.34元，9月6日国泰君安给出的目标价维持53.99元，研报预计2018年和2019年营业收入增速为24%和36%，2018年和2019年EPS为3.36和4.58元。

　　华帝股份也被券商研报预估翻倍，目前华帝股份股价为10.04元，8月24日东北证券研报给出的6个月目标价达到27元，要实现这一股价目标，华帝股份需上涨近170%。

　　“券商作为研究卖方，因为机构重仓某些上市公司，对这些公司的目标价调高是稳定股价的一种方式。”广州司律股权基金总经理刘伟杰说。

　　不乏“失败”现象

　　深圳一私募人士表示，他们一般不会把券商研报目标价作为买入依据，而是在一个大趋势中决定是否买入或卖出，同时会考量当前估值是否恰当、公司基本面会否反转等因素。

　　事实上，券商研报“预测失败”的案例不胜枚举。2017年贵州茅台股价一路高歌，部分券商不断调高贵州茅台目标价，甚至喊出900元的高股价。

　　上交所当时就对某券商发出通报，称其对茅台研报中未说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。

　　而在今年，券商研报“打脸”的案例同样不少。比如3月底，天风证券对当时股价17.23元的晨鸣纸业做出6个月24.8元的目标价，预计涨幅达40%以上。经复权后，晨鸣纸业当时股价为11.04元，但当前股价仅为6.15元，跌幅超过40%。

　　分析人士指出，券商研报给出的目标价只能作为一项参考，尤其是不能仅看某一家券商的研报。如在关于万科A近期的研报中，虽然国泰君安给出53.99元的超高目标价，但中信证券、安信证券、群益证券给出的目标价分别只有31.01元、30元和26.95元。

　　底部特征明显

　　“我们很难判断一家公司未来股价涨多少，但会有一个大趋势的判断。我不会像券商研报那样，给出一个具体目标价。”前述深圳私募人士告诉中国证券报记者，券商研报给出超高目标价可理解为在释放底部信号。

　　对此，刘伟杰表示，现在A股上证指数不到2700点，未来大量公司不会像券商研报预测的那样出现翻倍行情，但大部分个股未来一年出现20%、30%的涨幅是相对容易实现的。

　　近一个月来，券商共给出2745份涉及目标价的研报，其中仅有27份属于看空，对大部分公司的股价看高大多为20%乃至更高的涨幅。这是否意味着A股底部已经到来？

　　宏信证券指出，目前市场处于底部夯实阶段，虽然制约市场上涨的因素并未完全消除，但积极因素逐步积累，由于市场情绪仍处于悲观的惯性状态，市场处于易跌难涨阶段，短期仍需等待政策效果显现及不确定性因素落地，但着眼于中长期的布局阶段已到来。

　　“A股估值非常低，无论是对比国际还是对比历史都可以得出这样的结论。”星石投资组合投资经理袁广平在接受中国证券报记者采访时表示，“巴菲特说‘我们不喜欢熊市，但喜欢熊市带来的低价格。’现在A股市场上有许多长期逻辑好、业绩好、估值便宜的优质价值成长股。人的情绪是多变的，影响因素太多，投资者无法计算明天上涨的概率，我们现在能评估跟踪的是，组合标的是否足够好，估值是否合理。历史经验一次次证明，在熊市买入优秀公司，并长期持有，能获得极大的超额收益。”