供给侧结构性改革带动周期股回暖

　　截至目前，除个别公司外，A股上市公司半年报已披露完毕。作为实体经济的“晴雨表”，上市公司业绩能够透视我国宏观经济的诸多方面。本报从今天起，推出“从上市公司中报看宏观经济走势”系列报道，分析我国供给侧结构性改革、经济动能转换和经济高质量发展方面取得的成绩和问题，敬请关注——

　　截至目前，除ST长生外，沪深两市3555家上市公司均披露了2018年半年报。上半年，上市公司整体实现营业收入约20.81万亿元，净利润约2万亿元。上市公司业绩继续保持了较快增长，多层次资本市场服务实体经济能力不断深化。

　　国家统计局数据显示，今年上半年，我国国民经济延续总体平稳、稳中向好发展态势，结构调整深入推进，新旧动能接续转换，质量效益稳步提升，经济迈向高质量发展起步良好。上市公司半年业绩进一步验证了上述判断。

　　上半年，沪市上市公司业绩实现较快增长，共计实现营业收入15.4万亿元，同比增加11%；净利润1.6万亿元，同比增长14%，营业收入和净利润实现双增长。大盘蓝筹股仍是沪市净利润贡献的压舱石。上证50公司实现净利润0.9万亿元，同比增加14%，占沪市整体利润的56%；上证180公司实现净利润1.3万亿元，同比增加13%。

　　东兴证券分析师郑闵钢认为，受供给侧结构性改革影响，供给端产能持续收缩，同时来自地产和基建市场的需求相对旺盛。在供需紧平衡下，周期行业相关产品价格始终保持高位，周期行业盈利较好，延续了一季度以来的高景气。

　　从深市数据来看，今年上半年，深市上市公司合计实现营业总收入5.41万亿元，同比增长17.24%；合计实现归属于母公司股东的净利润3963.50亿元，同比增长16.86%。

　　“宏观经济稳增长、韧性强，为上市公司半年报业绩增强了信心，稳定了预期。沪深两市上市公司中报业绩整体向好，也彰显出宏观经济稳中向好的发展态势。”川财证券研究所所长陈雳表示。

　　数据还显示，上半年上市公司实体行业企业增速高于金融行业，实体企业现金流有所改善，彰显出宏观层面实体经济韧性进一步增强。

　　上半年，沪市实体行业企业质量效益稳步提升，实现营业收入12.1万亿元，同比增长13%，实现净利润约0.6万亿元，同比增长25%；金融行业实现营业收入3.4万亿元，同比增长7%，实现净利润约0.9万亿元，同比增长7%。实体行业企业净利润增速远高于金融行业企业。实体行业对沪市公司整体净利润贡献占比也有所提高，达到41%，较去年同期增加4个百分点，说明促进实体经济发展的政策措施初见成效。

　　深市实体企业现金流有所改善。上半年实体企业经营活动产生的现金流量净额合计1213亿元，较上年同期的496亿元明显改善。但是，在流动性偏紧的宏观环境下，资金成本有所上升，剔除金融业和房地产后，平均财务费用为3767.41万元，同比增长18.69%；财务费用占营业收入的比重为1.67%，同比增加0.1个百分点。

　　与此同时，也应该看到外部环境不确定性增多，国内结构调整正处于攻坚期，上市公司加快转型升级的任务仍然繁重迫切。

　　“部分公司生产经营出现比较大困难，需要主动适应市场变化，及时有效实现转型升级。”上交所相关负责人表示，在当前宏观环境下，外部因素错综复杂，经济结构转型升级压力较大，中美经贸摩擦不确定性仍然存在，一些公司生产经营遇到了一定困难。数据显示，沪市上半年共有149家公司亏损，占比与去年持平，其中多数经营净现金流为负，经营质量有待改善。在实体类公司中，剔除建筑业、房地产、公用事业等传统高负债类行业，有98家公司资产负债率超过70%。

　　不过，这类公司数量不多，其营业收入、净利润占沪市公司整体规模比例也较低，但其经营情况也反映了企业在经济结构调整中遇到的一些实际问题，如产业升级困难、技术创新不足、环保约束成本增加等。

　　总体上看，需继续坚持金融服务实体经济的政策导向，扶优限劣，支持企业主动适应市场变化，加快转型升级和资源整合，积极引入优质资产，努力改善经营。同时，对于长期不专注主业、丧失经营能力，甚至采取不当市值管理的公司，要坚持依法全面从严监管，改善市场生态秩序，促进资本市场健康良性发展。