产业资本增持能改变A股颓势吗？

　　■ 刘柯

　　国美大手笔对中关村的要约收购在资本市场上掀起了不小的波澜，不仅中关村短期大涨，而且由此引发了产业资本对A股态度转变的讨论。据悉，8月份以来共有超过240家A股上市公司涉及产业资本操作，并且是一改过去连续5个月的净减持状态，首现净增持。

　　产业资本增持代表了一种态度，但能不能成为扭转市场的风向标还很难说。产业资本目前大举增持可能有几个原因：一是A股确实跌得一塌糊涂，已经到了一个估值的洼地，上海主板现在的平均市盈率不足14倍，深圳主板目前的平均市盈率在16倍左右，创业板目前的平均市盈率在35倍左右，这个市盈率水平应该是处于历史最低的位置；二是在整个社会投资领域，很多产业资本确实不知道该投资什么，特别是在“去杠杆”、“淘汰过剩产能”、“调结构”的背景下，实体经济缺乏好的投资渠道，能赚钱的行业一些社会资本又进不去，于是产业资本左右为难。

　　但是在一种大趋势已成定局的情况下，产业资本增持几乎无法改变A股市场任何东西。为什么这么说呢？产业资本只能打点，不能带面，它最多能刺激一些个股的价格波动，但无法形成一种规模效应，甚至对于个股股价来说也仅仅是短期波动，无法改变其随大市而动的特征。而且产业资本增持的股票一般不会是权重蓝筹，因此对市场的影响也是微乎其微。这点很像上市公司董事长、实际控制人的增持和员工持股计划，被套得一塌糊涂的比比皆是。

　　个体的力量在“倾巢之下无完卵”的大背景下显得很渺小，无论是增持、要约收购、员工持股计划等都没用。2015年股灾的时候，各种各样的增持回购也是此起彼伏，但根本无法改变这些公司股价狂跌的走势，后来是“国家队”资金大举买入才扭转了跌势。有意思的是，当年“国家队”大举介入的点位是2638点，没想到三年以后我们又面临要跌破这个点位的尴尬局面了，只不过当初是疾风骤雨式的暴挫，而这次是温水煮青蛙式的下跌。

　　不过，结局往往是相似的，当年靠个体的力量无法扭转整个市场，那么现在也肯定扭转不了。未来“国家队”会出手吗？2638点是股灾底，也就是系统性金融风险的底线，我们左防右防的就是系统性金融风险，它现在己经“兵临城下”了，2638点会不会失守？管理层是否将再度出手？此次市场底又究竟在哪里？让我们拭目以待。