补短板谋反转 建筑板块良机显

　　年初以来，建筑板块相对沪综指总体呈现“先抑后扬”的趋势，折射行业投资热情正自底部持续回暖升温。业内人士认为，近期政策频出，明确房价可控，地方不能违规举债，基建要补短板，在风险可控的情况下，合理发展基础建设，基建投资方向逐渐清晰。

　　“三低”特征显著

　　短暂歇脚后，A股建筑类品种昨日卷土重来。中国铁建、中国交建、中国电建、塔牌集团、华新水泥等多只股票昨日涨幅均超过7%；中国建筑、中国中冶、海螺水泥、上峰水泥等也表现可圈可点。截至昨日收盘，建材装饰相关指数均显著跑赢大势，投资情绪炙手可热。

　　从风险收益比来看，国金证券认为建筑板块正处于低估值、低涨幅、低配置“三低洼地”。持续看好基建“补短板”行情，成长性优质个股反转可期。

　　首先，申万建筑装饰板块PE(TTM)仅11.4倍，远低于全部A股估值(15.2倍)，建筑板块与全部A股估值之比仅0.75，过去十年间，估值比最低为0.67，最高为2.66，均值为1.03，目前估值仍处于历史底部。

　　其次，年初至今建筑板块下跌19%，高于全A跌幅(17%)。

　　再次，2018年上半年基金持仓建筑行业市值仅241亿元，占净值的0.19%，占股票市值的1.34%，创历史十年最低水平，行业标配为3.77%，建筑行业低于标配2.43%创有数据以来新低。

　　就此，安信证券分析师王鑫强调，看好下半年基建增速修复，建议重点关注大建筑央企、地方路桥企业、生态园林企业等投资机遇。

　　项目落地加速

　　基本面稳健背景下，建筑行业中报业绩有望提速。

　　数据显示，2018年1-6月，建筑行业新签订单11.74万亿，YOY+9.6%，近三年CAGR为11.4%。在手订单总额达33.54万亿，YOY+16.2%。截至8月1日，已发布中期业绩预告的69家企业，58家实现同比增长，占比达84%。业绩预增的企业中有34家业绩增幅在15%以上。随着订单逐步落地，行业业绩有望提速。

　　目前，民营企业积极性显著提高，PPP项目落地率持续提升。数据显示，第二季度签约项目中，民营企业占比提升0.3个百分点达39.4%；并且二季度联合体中标项目占比持续上升，从一季度47.57%上升到48.27%。民营、含民营及外资的联合体涉及的行业中，市政工程保持在40%左右。

　　具体而言，从项目的不同阶段来看，处于执行阶段的项目占比最高，从3月末的47.66%提升到50.21%，准备阶段的投资额占比逐渐下降，向采购、执行阶段转化加快。PPP示范项目落地率有微小提升，在八成以上水平，非示范项目的落地率也逐渐提升，2018年6月末达到41.57%，较3月末提升2.87个百分点。

　　对此，安信证券表示，PPP开始逐步走向规范化、制度化和透明化，整体风险已明显下降，近期已有部分地区重启此前停工的PPP项目，优质规范的PPP项目或将迎来新的发展机遇。下半年合规PPP项目或会加快落地进度，规范PPP项目或将助力基建投资企稳。