首届大发审委的16个月

　　首届大发审委任期共计审核了261家IPO企业，其中167家企业通过审核，另外有14家企业在公布发审会日期后取消审核，通过率仅为63.98%。

　　21人

　　目前来看，本次拟任的新一届发审委委员共计21名，其中有10人来自证监会系统，3人来自交易所系统，5人来自律所，3人来自会计事务所。

　　春节将至，发审委换届的脚步越来越近，但首届大发审委依然在努力工作：本周将审核3家公司的IPO申请。

　　1月23日，是第十八届发审委委员拟任人选的最后一个公示日。这意味着“超期履职”3个月的第十七届发审委使命即将圆满完成。

　　目前，第十八届发审委委员拟任人选共计21人，其中，上一届发审委员中的5人继续留任。

　　2017年10月17日履新以来，第十七届发审委无疑给A股的IPO审核带来了新气象，现在我们来回顾一下首届大发审委履职以来的情况。

　　新气象

　　史上首届“大发审委”

　　第十七届发审委被市场人士称为首届“大发审委”，因为这一届发审委首次将主板发审委和创业板发审委合二为一。

　　大发审委的前任分别是第十六届主板发审委和第六届创业板发审委，前后两任委员规模相差不大。第十七届发审委的委员总数为63人，第十六届主板发审委的委员总数为25人，第六届创业板发审委的委员总数为35人。

　　主板发审委自1993年设立，创业板发审委自2009年成立。按照当时的《发行审核委员会办法》，发审委委员每届任期一年，可以连任，但连续任期最长不超过3届。

　　此前，主板发审委通常在4月换届，创业板发审委通常在9月换届。

　　2015年5月，第十六届主板发审委届满到期，为配合股票发行注册制改革，做好相关工作的衔接和协调，证监会决定延长第十六届主板发审委任期。第六届创业板发审委随后也延长任期。

　　直到2017年7月，证监会对《发行审核委员会办法》进行了修订，将主板发审委和创业板发审委合二为一，并将连任期限修改为两届，并新设了发行审核监察委员会。

　　上海师范大学副教授黄建中接受媒体采访时表示，合并发审委、提高委员更换频率，实际上都增加了证券发审的“寻租成本”。

　　史上首任大发审委带来了哪些新气象呢？

　　最严格

　　撤单潮现，过会率仅63.98%

　　自大发审委2017年10月17日首次“开审”以来，任期内共计审核了261家IPO企业（统计截至2019年1月24日），其中167家企业通过审核，另外有14家企业在公布发审会日期后取消审核，通过率仅为63.98%。

　　具体来看，发审委任期之初，单月审核IPO企业数在22-42家之间。自进入2018年2月，单月IPO企业审核数量骤减，此后每月审核数量均不超过20家，最低单月审核低至5家。上任以来，大发审委平均每月审核上会企业数量约为16.31家。

　　从单月审核通过率来看，2018年1月的通过率仅为42.86%，为全年最低；2018年11月的过会率为90%，是2018年全年最高。2019年1月则有5家企业上会，4家顺利过会，1家暂缓表决。

　　证监会官网显示，2018年全年共有217家企业主动撤销IPO申请，撤单潮在2018年3月达到了巅峰，一个月内多达79家企业撤销IPO申请，而2017年全年仅有146家企业撤回了IPO申请。

　　在一位业内人士看来，这是因为2018年审核趋严，导致越来越多“不自信”的企业主动撤回IPO申请。此外，也与2018年年初发布的“IPO被否3年内不许借壳”重组新规不无关系。如果企业IPO被否，在3年之内就不能借壳上市，但是企业主动撤回IPO申请，那么企业就多了一个借壳上市的方式。

　　由此可见，大发审委审核趋严不仅是市场的共识，也是铁的事实。

　　另外，2018年6月，证监会在发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》等文件中，增加了针对IPO企业上市后出现“业绩变脸”，保荐人应该承担何种责任的条款。其中规定，当保荐人保荐的企业上市首年即出现亏损，监管部门将自确认之日起暂停保荐机构的保荐资格3个月，并撤销相关人员的保荐代表人资格，但尚未盈利的试点企业除外。这一举动明确了保荐机构的责任，提高了保荐项目的质量。

　　多位业内人士认为，第十七届发审委严格执行审核标准，工作成果显著。

　　北京大学经济学院教授吕随启在接受《国际金融报》记者采访时表示，该届发审委审核严格与监管越来越规范、越来越完善有关。自2018年以来，监管层多次要求规范金融体系、加强清理、加大力度去金融杠杆，那么IPO审核要求自然会相应提高。同时，市场的流动性趋于紧张，以致后期IPO审核速度放慢。

　　大发审委审核的261家IPO企业中，49.43%欲登陆主板，32.95%欲登陆创业板，17.62%欲登陆中小板。

　　哪个板块通过率更高呢？

　　数量最少的中小板凭借最高的通过率胜出。换届以来，大发审委审核了46家中小板企业，其中36家顺利过会，通过率为78.26%。主板和创业板的通过率则低一些，分别为62.79%和58.14%。

　　对于新三板转战A股IPO的企业，大发审委并未给予“特殊待遇”。

　　261家IPO企业中，62家企业曾为新三板企业，过会率为54.84%，低于总体过会率。

　　值得一提的是，市场普遍关注过会企业的财务状况，尤其是近一年的净利润水平。

　　《国际金融报》记者初步统计，主板过会企业2017年营业收入中位数为14.1亿元，归母净利润中位数为1.58亿元；创业板过会企业2017年营业收入中位数为6.75亿元，归母净利润中位数为1.01亿元；中小板过会企业2017年营业收入中位数为10.67亿元，归母净利润中位数为1.73亿元。

　　高效率

　　最多月审42家，堰塞湖消解

　　除了审核严，首届大发审委工作也极为勤奋和高效。

　　第十七届发审委上任前，IPO申请排队企业多达585家，接近600家，其中，已过会41家，待审企业544家。截至1月24日，292家企业在排队，包括已过会29家，未过会263家。大发审委加快审核步伐的举动功不可没，据统计，大发审委任期内最高单月审核了42家企业。

　　受益于严审核的标准，第十七届发审委任期内，不少申请IPO的企业主动撤回材料，再加上任期初审核效率高，IPO排队企业数明显减少，困扰A股多年的IPO堰塞湖得到缓解。

　　截至2019年1月24日，经第十七届发审委审核并已经上市的公司有134家，实际募资总额为1623.98亿元。

　　铁包公

　　12人审核通过率不足60%

　　公开资料显示，63名大发审委名单由42名专职委员和21名兼职委员组成。其中有33位来自证监会系统和交易所。另外21位则来自国家相关部委、高校以及金融机构，其中，国家部委6名、高等院校6名、科研院所2名、证券公司4名、基金公司1名以及保险资管机构2名。另有9人来自会计所和律所，律师事务所5名、会计事务所4名。

　　截至2019年1月24日，有11名委员审核的企业家数超过了50家。从通过率来看，12名委员的通过率不足60%，其中，上交所产品创新中心总监助理付冰审核21家仅通过9家，通过率为42.86%。陈闯和张建伟的通过率亦只有51.11%、51.61%。

　　在发审会上，这届发审委很“较真”，对企业所处行业发展、企业经营现状和持续发展趋势进行深入考察，现场问询详细、全面且专业，基本每家企业会问询四、五大方面的问题，每个方面涉及4、5个小问题，合计多达20多个问题，包含企业盈利能力、成长性、关联交易、毛利率、内控制度、税收、专利、诉讼、独立性和募资用途等内容。

　　悲喜剧

　　11个行业“无一生还”

　　再来看看本届发审委审核的结果。

　　从行业来看，261家上会企业中，计算机、通信和其他电子设备制造业（下称“电子设备制造业”）上会企业最多，为36家，过会率为66.67%，略高于总体过会率。

　　有趣的是，此前《国际金融报》记者初步统计，正在IPO排队中的电子设备制造业企业也最多。另外，电子设备制造业的上市公司2018年作为并购方参与了超过380单并购，数量位居榜首。

　　另外，还有五个行业上会数超过10家，分别是专用设备制造业、软件和信息技术服务业、汽车制造业、化学原料及化学制品制造业、电气机械及器材制造业。

　　从过会率来看，化学原料及化学制品制造业十分亮眼，被审核的16家企业有15家顺利过会，过会率高达93.75%。

　　一位投行研发部人士对《国际金融报》记者表示，根据国家统计局行业分类标准，化学原料及化学制品制造业总体市场较大，行业范围较广，共包括基础化学原料制造，肥料制造，农药制造，涂料、油墨、颜料及类似产品制造，合成材料制造，专用化学产品制造，炸药、火工及焰火产品制造及日用化学产品制造8个子行业。

　　一位上市公司董秘对记者表示，作为企业，如果所属行业太小导致成长性有限也不容易过会，但化工行业总体比较大，分类较细的同时保证在细分行业处于龙头，会给发审委员的印象更好，有可能增加成功率。

　　与此同时，记者初步统计，大发审委审核的企业中，有11个行业无一家过会，共计15家企业。在11个行业中，大部分行业仅有一家企业上会。不过，建筑装饰和其他建筑业3家上会企业，批发业、废弃资源综合利用业均有2家企业上会，皆没有过会。

　　新委员

　　踏上IPO审核新征程

　　目前来看，本次拟任的新一届发审委委员共计21名，较第十七届发审委大减2/3。其中有10人来自证监会系统(证监会仅有1人,其余为地方证监局的代表)，3人来自交易所系统(全部来自深交所)。并无来自国家相关部委、高校以及券商、基金等机构的委员。剩下8人来自会计所和律所，律师事务所5名、会计事务所3名。

　　对比第十七届发审委，不难发现，来自律所和会所的委员比例整体有所上升，从17.46%上升到新一届的38.1%，证监会系统的比重则稳中有升，从28.57%上升到47.62%。

　　新一届拟任委员中，已经有80后的身影，来自深交所的周辉委员生于1980年，是拟任名单中最年轻的委员。

　　对于换届后的IPO市场环境和IPO审核风格，吕随启认为，和2018年不会发生太大的改变，因为客观因素和市场环境未发生变化。

　　中国人民大学金融与证券研究所联席所长赵锡军则认为，未来科创板和注册制的落地对IPO市场是利好消息，企业有更多种融资渠道可以选择。