中国经济网编者按：9月28日，盛美半导体设备（上海）股份有限公司（简称“盛美股份”）首发上会。盛美股份拟在上交所科创板上市，本次公开发行股票的数量为不超过4335.58万股，保荐机构（主承销商）为海通证券，联席主承销商为中金公司。盛美股份拟募集资金18亿元，其中，8.82亿元用于盛美半导体设备研发与制造中心，4.5亿元用于盛美半导体高端半导体设备研发项目，6.5亿元用于补充流动资金。

　　盛美股份主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等。公司控股股东美国ACMR于2017年11月在NASDAQ上市；实际控制人是HUI WANG，美国国籍，拥有中国永久居留权。

　　盛美股份表示，美国ACMR作为控股型公司，未从事具体业务，其通过盛美半导体开展半导体专用设备的研发、生产和销售。因此，公司本次发行上市系美国ACMR分拆其主要资产及全部业务在上海证券交易所科创板上市。

　　盛美股份系经盛美有限整体变更发起设立的股份有限公司。2019年10月30日，盛美有限董事会决议通过，公司名称变更为“盛美半导体设备（上海）股份有限公司”，以2019年8月31日为改制基准日整体变更为股份有限公司。招股说明书披露，除美国ACMR外，其他股东均为2019年6月后增资入股，且主要为机构投资者。

　　2017年、2018年、2019年，盛美股份实现营业收入分别为2.54亿元、5.50亿元、7.57亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.80亿元、5.41亿元、7.31亿元。

　　盛美股份净利润在2018年激增，报告期内，经营活动产生的现金流量净额与净利润存在差异。2017年、2018年、2019年，盛美股份实现归属于公司股东的净利润1086.06万元、9253.04万元、1.35亿元；经营活动产生的现金流量净额-899.23万元、3881.03万元、7270.65万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为-229.84万元、7140.06万元、1.30亿元。

　　2019年公司ROE狂降。2017年、2018年、2019年，盛美股份加权平均净资产收益率分别为26.36%、137.72%、34.22%。报告期各期末，公司员工人数分别为187人、270人和358人。报告期内，公司未进行过股利分配。

　　2017年末、2018年末、2019年末，盛美股份资产总额分别为3.21亿元、6.36亿元、13.08亿元；其中，货币资金余额分别为4515.32万元、9582.86万元、4.4亿元，占各期末流动资产的比例分别为15.59%、16.88%和36.41%。各期末，盛美股份负债总额分别为2.73亿元、4.91亿元、4.78亿元。其中，流动负债总额分别为1.94亿元、4.25亿元和4.13亿元，各期占比分别为71.14%、86.63%和86.30%。各期末，短期借款分别为3330万元、6483.56万元、9695.86万元。报告期各期，公司资产负债率（合并）84.93%、77.19%、36.55%。

　　2017年、2018年、2019年，盛美股份主营业务毛利率分别为44.46%、43.80%、44.67%；同行业可比上市公司毛利率均值分别为43.49%、43.99%、43.31%。

　　2017年末、2018年末、2019年末，盛美股份的应收账款账面价值分别为9770.49万元、1.74亿元、2.10亿元；应收账款余额分别为1.01亿元、1.80亿元、2.18亿元。报告期内，公司应收账款周转率呈下降趋势。2017年、2018年、2019年，盛美股份应收账款周转率（次）4.29、3.91、3.80；同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为3.58、3.74、3.94。此外，报告期，盛美股份1年以上的应收账款占比已从3%增长至21%。

　　截至2020年6月30日，盛美股份报告期各期末的应收账款回款比例分别为99.23%、81.55%和36.48%。公司2017年末和2018年末的应收账款大部分已经回款。2018年末及2019年末，公司应收账款未回款客户主要为中芯国际、长电科技和华虹集团。

　　2017年末、2018年末、2019年末，盛美股份的存货账面价值分别为1.36亿元、2.64亿元、3.07亿元，占流动资产的比例分别为46.79%、46.52%和25.42%；存货账面余额分别为1.39亿元、2.67亿元、3.11亿元。其中，各期末，公司计提存货跌价准备分别为341.80万元、311.70万元、和390.58万元。报告期内，盛美股份存货周转率（次）分别为1.09、1.51、1.44，同行业可比上市公司存货周转率平均值分别为1.18、0.99、0.86。

　　2017-2019年，盛美股份向前五名客户销售额分别为2.53亿元、5.05亿元、6.61亿元，占当期销售总额的比例分别为99.81%、91.69%、87.33%。盛美股份表示，2017年和2018年，公司部分客户向美国ACMR下订单，公司将产品销售给美国ACMR，再由美国ACMR对最终客户进行销售。2019年，公司未发生通过美国ACMR向最终客户销售的情形。因此，报告期内，公司向前五名最终客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为94.99%、92.49%和87.33%。除美国ACMR和华虹集团之子公司上海集成电路外，公司与报告期内前五大客户及前五大最终客户不存在关联关系。

　　报告期内，盛美股份向前五大供应商采购金额分别为9555.33万元、2.05亿元、1.77亿元，占当期采购比例分别为53.79%、47.05%、39.22%。盛美股份指出，美国ACMR为公司的控股股东，是美国NASDAQ股票市场的上市公司。美国半导体产业链的供应商市场比较成熟，美国ACMR在境外原材料采购方面具有一定的市场优势和价格优势。报告期初至2019年9月，公司部分境外原材料由美国ACMR负责采购。报告期内，盛美股份向前五名最终供应商合计采购额占当期采购总额的比例分别为35.00%、32.00%和28.77%。

　　2017-2019年，盛美股份关联销售分别为5227.24万元、9232.52万元、848.31万元，3年关联销售合计1.53亿元。盛美股份表示，报告期内，公司存在向关联方美国ACMR、台湾合晶科技、上海晶盟硅材料有限公司和上海集成电路销售半导体清洗设备的情况。2017年和2018年，公司向美国ACMR销售了半导体清洗设备，销售金额分别为4389.52万元和6081.94万元，2019年公司未向美国ACMR销售产品。

　　2017-2019年，盛美股份关联采购分别为7333.38万元、1.62亿元、1.39亿元，3年关联采购合计3.75亿元。报告期内，公司通过美国ACMR采购阀门、传感器、接头、泵等原材料，交易金额分别为4726.39万元、1.04亿元、7354.82万元。

　　公司研发费用率逐年下滑，近两年低于同行业上市公司平均值。2017-2019年，盛美股份研发费用金额分别为5217.24万元、7941.50万元、9926.80万元，占营业收入的比例分别为20.57%、14.43%、13.12%。同期，同行业上市公司研发费用率平均值分别为13.20%、15.66%、17.05%。其中，报告期内，盛美股份研发费用中职工薪酬分别为1633.14万元、3020.84万元、4731.41万元，占营业收入的比例为6.44%、5.49%、6.25%，占研发费用比例分别为31.30%、38.04%、47.66%。

　　公司销售费用逐年增长。2017-2019年，盛美股份销售费用金额分别为4349.33万元、6004.69万元、8475.49万元，公司销售费用逐年增长；公司销售费用占当年营业收入的比例分别为17.15%、10.91%、11.20%。

　　招股书显示，公司自身几乎不从事零部件加工业务，而是根据对产品的设计组织零部件外购及外协。盛美股份表示，公司一向重视对核心技术的保护，但如果因公司或供应商的网络安全系统无法防范未经授权的访问、复杂的网络攻击，或者公司的员工、供应商对敏感数据的不当处理等原因导致公司的知识产权、核心技术泄露，公司可能会受到客户的重大责任索赔，将可能导致公司的声誉和竞争地位受到严重损害，进而对公司的业务发展和经营成果产生不利影响。

　　招股书披露了报告期内，公司及子公司先后受到4次行政处罚，包括上海浦东海关处罚、上海浦东国际机场海关处罚、上海市公安局浦东分局处罚、盛美无锡税务处罚。2008年4月30日至2009年6月10日期间，公司在未经海关同意的情况下，擅自对上述免税设备进行了处置或移作他用，2017年12月公司被罚58.2万元。2019年10月9日，公司因报关单申报不实，被罚1000元。2018年4月，因公司员工工作签证过期，公司和员工分别被罚1万元、5千元。2019年，盛美无锡因2017年未按期办理印花税（购销合同）纳税申报，被税务部门处以罚没收入（行为罚款）1000元。

　　据时代周报，公司的业绩严重依赖于以上大客户，但客户并不会与其签订长期购买承诺，且存在随时减少、取消或延迟采购的可能。另外，公司虽在国内市场有一定知名度，但相较国际巨头，还存在一定劣势，客户可随时根据自身经营策略更换供应商。时代商学院认为，公司未来若不及时开拓市场实现客户的多元化，极可能因客户的经营状况改变或客户关系变化，从而对其业绩产生严重不利影响。

　　据投资者网，实际上，盛美股份目前并不太缺钱。截至2019年年末，其货币资金已达到4.4亿元，一年内需偿还的借款仅0.97亿元。此外，报道称，竞争步入红海期。如果说盛美股份以往的成功，仰赖的是国内半导体清洗领域尚未被开垦，那么时至今日这片贫瘠之地已发展成沃土。如果上市成功，借助科创板的骐骥一跃，盛美股份将在多头厮杀的市场中获得更多优势，应付现有经营上的艰苦，毕竟公司身处一个相当消耗资本的行业位置，这从其高应收账款、高存货中可见一斑。

　　超三分之一的募资“补血” 美籍实控人持股91.67% 控股股东纳斯达克上市

　　盛美股份主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等。公司坚持差异化竞争和创新的发展战略，通过自主研发的单片兆声波清洗技术、单片槽式组合清洗技术、电镀技术、无应力抛光技术和立式炉管技术等，向全球晶圆制造、先进封装及其他客户提供定制化的设备及工艺解决方案，有效提升客户的生产效率、提升产品良率并降低生产成本。

　　截至招股说明书签署日，美国ACMR持有公司91.67%的股权，为公司的控股股东。美国ACMR于2017年11月在NASDAQ上市。盛美股份本次发行上市系美国ACMR分拆其主要资产及全部业务在上海证券交易所科创板上市。盛美股份本次公开发行股票的数量为不超过4335.58万股，保荐机构（主承销商）为海通证券，联席主承销商为中金公司。

　　盛美股份的实际控制人为HUI WANG，1961年11月出生，美国国籍，拥有中国永久居留权，根据其持有的外国人永久居留身份证，HUI WANG的中文姓名为王晖。现任公司董事长，同时担任公司控股股东美国ACMR的董事长和首席执行官。本次发行前，公司实际控制人HUI WANG通过美国ACMR控制公司91.67%的股权；若本次公开发行以4335.58万股计算，发行后实际控制人HUIWANG仍将控制公司82.50%的股权。

　　盛美股份拟募集资金18亿元，其中，8.82亿元用于盛美半导体设备研发与制造中心，4.5亿元用于盛美半导体高端半导体设备研发项目，6.5亿元用于补充流动资金。

　　除美国ACMR外，其他股东均为2019年6月后增资入股

　　盛美股份系经盛美有限整体变更发起设立的股份有限公司。2019年10月30日，盛美有限董事会决议通过，公司名称变更为“盛美半导体设备（上海）股份有限公司”，以2019年8月31日为改制基准日整体变更为股份有限公司。

　　招股说明书披露，除美国ACMR外，其他股东均为2019年6月后增资入股，且主要为机构投资者。

　　2019年6月26日，盛美有限董事会决议通过，公司注册资本由357,692,307.69元增加至372,649,807.69元，新增注册资本由芯维咨询、海通旭初、太湖国联、金浦投资、芯时咨询、海风投资和芯港咨询等七名新增股东以现金认缴，其中芯时咨询、芯港咨询系发行人的员工持股平台。

　　2019年11月29日，盛美半导体2019年第一次临时股东大会决议通过，公司注册资本由372,649,808元增加至390,201,347元，新增注册资本由勇崆咨询、善亦企管、尚融创新、尚融聚源、润广投资、上海集成电路产投、浦东产投和张江科创投等八名新增股东以现金认缴。

　　截至招股说明书签署日，公司的股权结构如下：

　　经营活动产生的现金流量净额与净利润存差异

　　2017年、2018年、2019年，盛美股份实现营业收入分别为2.54亿元、5.50亿元、7.57亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.80亿元、5.41亿元、7.31亿元。

　　2017年、2018年、2019年，盛美股份实现归属于公司股东的净利润1086.06万元、9253.04万元、1.35亿元；经营活动产生的现金流量净额-899.23万元、3881.03万元、7270.65万元。

　　盛美股份表示，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的差异的变动主要是受存货、经营性应收应付项目、财务费用及资产减值折旧的影响。

　　2017年、2018年、2019年，公司加权平均净资产收益率分别为26.36%、137.72%、34.22%。

　　流动负债占比超8成

　　2017年末、2018年末、2019年末，盛美股份资产总额分别为3.21亿元、6.36亿元、13.08亿元，资产规模逐年增长，主要系随着公司经营规模的扩大，货币资金、应收账款、存货等资产相应增加所致；负债总额分别为2.73亿元、4.91亿元、4.78亿元，公司负债主要以流动负债为主，各期占比分别为71.14%、86.63%和86.30%。

　　2017年、2018年、2019年，盛美股份资产负债率（合并）84.93%、77.19%、36.55%。

　　报告期各期末，公司货币资金余额分别为4515.32万元、9582.86万元、4.4亿元，占各期末流动资产的比例分别为15.59%、16.88%和36.41%，是公司流动资产的重要组成部分。

　　报告期各期末，盛美股份流动负债总额分别为1.94亿元、4.25亿元和4.13亿元，流动负债结构相对稳定，主要由短期借款、应付账款、预收账款和其他应付款等构成。其中，短期借款分别为3330万元、6483.56万元、9695.86万元。

　　应收账款周转率下降  1年以上的应收账款占比从3%增长至21%

　　2017年末、2018年末、2019年末，盛美股份的应收账款账面价值分别为9770.49万元、1.74亿元、2.10亿元，占总资产的比例分别为30.45%、27.30%、16.05%；应收账款余额分别为1.01亿元、1.80亿元、2.18亿元，2018年末、2019年末，应收账款余额增长率分别为77.45%、21.45%。

　　2017年、2018年、2019年，盛美股份应收账款周转率（次）4.29、3.91、3.80；同行业可比上市公司应收账款周转率平均值分别为3.58、3.74、3.94。

　　盛美股份表示，报告期内，公司应收账款周转率呈下降趋势，主要原因系2018年度和2019年度营业收入规模较2017年度增长较快，导致2018年末和2019年末的应收账款余额较大。报告期内，公司客户主要为半导体行业龙头企业，商业信誉良好，付款能力较强，应收账款回款风险较小。

　　报告期各期末，公司应收账款的账龄主要在1年以内，占比分别为96.58%、87.57%和79.33%。也就是说，报告期，盛美股份1年以上的应收账款占比已从3%增长至21%。

　　盛美股份表示，报告期内，公司账龄1年以上占比有所增加，主要原因如下：报告期内，公司部分产品通过美国ACMR向客户销售，2018年末，美国ACMR收客户款项后未及时向公司付款，形成相应账龄1年以上的应收账款；报告期内，客户数量及产品数量有所增加，部分客户付款周期较长，导致部分应收账款账龄增加。

　　2019年1至2年（含2年）账龄应收账款金额大幅增加的原因，盛美股份表示，2018年末的部分对于中芯国际、长电科技和华虹集团的账龄1年以内的应收账款于2019年尚未收回，构成2019年末账龄1-2年的应收账款，因此2019年1至2年（含2年）账龄应收账款金额大幅增加。

　　2019年末，公司账龄1-2年（含2年）的应收账款对应的客户分别为华虹集团、中芯国际和长电科技。

　　截至2020年6月30日，公司报告期各期末的应收账款回款比例分别为99.23%、81.55%和36.48%。

　　公司2017年末和2018年末的应收账款大部分已经回款。2018年末及2019年末，公司应收账款未回款客户主要为中芯国际、长电科技和华虹集团。

　　2019年末存货账面余额3.11亿元

　　2017年末、2018年末、2019年末，盛美股份的存货账面价值分别为1.36亿元、2.64亿元、3.07亿元，占流动资产的比例分别为46.79%、46.52%和25.42%；存货账面余额分别为1.39亿元、2.67亿元、3.11亿元。其中，各期末，公司计提存货跌价准备分别为341.80万元、311.70万元、和390.58万元。

　　报告期各期末，公司存货主要由发出商品、原材料和在产品构成。

　　报告期内，盛美股份存货周转率（次）分别为1.09、1.51、1.44，同行业可比上市公司存货周转率平均值分别为1.18、0.99、0.86。公司存货周转率总体呈上升趋势，主要为2018年度和2019年度营业收入规模较2017年度增长较快，同时存货周转较快导致。

　　向前五名最终客户销售额占比超80% 3年关联销售1.53亿

　　2017-2019年，盛美股份向前五名客户销售额分别为2.53亿元、5.05亿元、6.61亿元，占当期销售总额的比例分别为99.81%、91.69%、87.33%。

　　2017年和2018年，公司部分客户向美国ACMR下订单，公司将产品销售给美国ACMR，再由美国ACMR对最终客户进行销售。2019年，公司未发生通过美国ACMR向最终客户销售的情形。因此，报告期内，公司向前五名最终客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为94.99%、92.49%和87.33%。除美国ACMR和华虹集团之子公司上海集成电路外，公司与报告期内前五大客户及前五大最终客户不存在关联关系。

　　盛美股份表示，报告期内，2017年和2018年，公司部分出口业务通过进出口服务商乾景国际执行，具体方式为将产品先销售给乾景国际，由其办理报关手续，乾景国际将产品以相同价格销售给最终客户，同时公司向乾景国际支付出口报关代理费用。2018年6月后，公司出口业务通过香港全资子公司香港清芯开展，公司不再与乾景国际发生业务。

　　2017-2019年，公司关联销售分别为5227.24万元、9232.52万元、848.31万元，3年公司关联销售合计1.53亿元。盛美股份表示，报告期内，公司存在向关联方美国ACMR、台湾合晶科技、上海晶盟硅材料有限公司和上海集成电路销售半导体清洗设备的情况。2017年和2018年，公司向美国ACMR销售了半导体清洗设备，销售金额分别为4389.52万元和6081.94万元，2019年公司未向美国ACMR销售产品。

　　3年关联采购合计3.75亿 部分境外原材料由美国ACMR负责采购

　　报告期内，盛美股份向前五大供应商采购金额分别为9555.33万元、2.05亿元、1.77亿元，占当期采购比例分别为53.79%、47.05%、39.22%。

　　盛美股份指出，美国ACMR为公司的控股股东，是美国NASDAQ股票市场的上市公司。美国半导体产业链的供应商市场比较成熟，美国ACMR在境外原材料采购方面具有一定的市场优势和价格优势。报告期初至2019年9月，公司部分境外原材料由美国ACMR负责采购。

　　报告期内，盛美股份向前五名最终供应商合计采购额占当期采购总额的比例分别为35.00%、32.00%和28.77%。

　　盛美股份表示，报告期内，公司前五名最终供应商中NINEBELL是公司关键零部件机器人手臂的主要供应商，公司控股股东美国ACMR持有其20%的股权，且公司董事长HUIWANG兼任其董事，NINEBELL为公司的关联方。除此之外，报告期内前五大最终供应商与公司不存在关联关系。

　　2017-2019年，盛美股份关联采购分别为7333.38万元、1.62亿元、1.39亿元。3年关联采购合计3.75亿元。

　　报告期内，公司通过美国ACMR采购阀门、传感器、接头、泵等原材料，交易金额分别为4726.39万元、1.04亿元、7354.82万元。公司通过美国ACMR采购原材料的主要原因为美国ACMR为注册在美国的企业，其采购美国、日本供应商的产品较为便利，且具有一定的价格优势。

　　盛美股份表示，公司已经成立子公司盛美加州替代美国ACMR，用于在美国代理采购原材料，以彻底解决通过美国ACMR采购原材料的经常性关联交易问题。

　　报告期内，公司向NINEBELL采购机器人手臂等原材料。公司采购NINEBELL产品的金额随着公司销售金额增加而增加，分别为2500.45万元、5201.20万元和5955.30万元。NINEBELL为专注于生产机器人手臂的公司，工艺技术水平较高，其机器人手臂产品与公司产品具有较好的匹配性，故公司一直与其合作。为进一步加深双方的业务合作关系，2017年9月，美国ACMR对NINEBELL增资，取得NINEBELL20%股权，同时HUI WANG开始担任该公司董事。

　　此外，关于报告期内，长江存储、华虹集团既直接向公司采购，又通过乾景国际、美国ACMR向公司采购的原因及合理性，盛美股份表示，长江存储与公司合作初期，其要求与美国ACMR直接签订销售合同。经过多次交易后，长江存储认可了公司的产品及履约能力，后续直接与公司签订销售合同。

　　2018年之前，公司子公司香港清芯尚未设立，公司大部分出口业务通过进出口服务商乾景国际执行，具体方式为将产品先销售给乾景国际，由其办理报关手续，乾景国际将产品以相同价格销售给最终客户，同时公司向乾景国际支付出口代理费用。2018年后，香港清芯正式设立并投入运营，发行人出口业务通过香港清芯进行执行，公司不再与乾景国际发生出口代理业务。

　　研发费用率逐年下滑 近两年低于同行业上市公司平均值

　　2017-2019年，盛美股份研发费用金额分别为5217.24万元、7941.50万元、9926.80万元，占营业收入的比例分别为20.57%、14.43%、13.12%。同期，同行业上市公司研发费用率平均值分别为13.20%、15.66%、17.05%。

　　具体来看，报告期内，研发费用中职工薪酬分别为1633.14万元、3020.84万元及4731.41万元，占营业收入的比例为6.44%、5.49%及6.25%、占研发费用比例分别为31.30%、38.04%、47.66%。

　　报告期内，公司研发费用中物料消耗金额分别为2063.33万元、2007.19万元和2664.11万元，占营业收入的比例分别为8.14%、3.65%和3.52%。

　　报告期内，研发费用中测试开发费用分别为435.24万元、1566.36万元及50.93万元，占营业收入的比例为1.72%、2.85%及0.07%。

　　销售费用逐年增长

　　2017-2019年，盛美股份销售费用金额分别为4349.33万元、6004.69万元及8475.49万元，公司销售费用逐年增长；公司销售费用占当年营业收入的比例分别为17.15%、10.91%及11.20%。

　　具体来看，报告期内，销售费用中销售佣金分别为1249.99万元、1931.14万元及2761.73万元，占营业收入的比例为4.93%、3.51%及3.65%。

　　报告期内，销售费用中职工薪酬分别为594.38万元、1036.01万元及1945.09万元，占营业收入的比例为2.34%、1.88%及2.57%。公司各期经营规模扩大、销售人员数量增加，且因业绩增长工资、奖金有所提高，使得销售人员工资薪金增加。

　　报告期内，销售费用中售后服务费分别为1337.49万元、1174.57万元及1360.12万元，占营业收入的比例为5.27%、2.13%及1.80%。售后服务费系：公司根据合同约定对售出的半导体专用设备负有质保义务，公司对预计未来将承担的维修费用计提售后服务费。

　　报告期内，销售费用中安装及服务费分别为322.82万元、665.92万元及820.50万元，占营业收入的比例为1.27%、1.21%及1.08%，公司设备销售数量逐年增长，各期需要安装的设备数量增加，安装及服务费随之增加。

　　零部件依靠外购及外协

　　招股书显示，公司自身几乎不从事零部件加工业务，而是根据对产品的设计组织零部件外购及外协。

　　盛美股份表示，公司一向重视对核心技术的保护，但如果因公司或供应商的网络安全系统无法防范未经授权的访问、复杂的网络攻击，或者公司的员工、供应商对敏感数据的不当处理等原因导致公司的知识产权、核心技术泄露，公司可能会受到客户的重大责任索赔，将可能导致公司的声誉和竞争地位受到严重损害，进而对公司的业务发展和经营成果产生不利影响。

　　盛美股份指出，考虑到公司自身几乎不从事零部件加工业务，主要原材料和零部件通过外购

　　或外协方式取得，供应商分布在中国大陆、美国、韩国、日本和中国台湾等国家和地区，如果疫情长期持续或继续恶化，未来公司主要供应商的供应能力可能受到影响，公司可能需要寻找替代的供应商，成本可能会提高，也可能无法找到替代来源，亦可能影响原材料和零部件的物流运输，可能会导致供应商向公司发货时发生延迟，进而导致公司向客户发货时发生延迟，都可能会影响公司的经营成果。

　　报告期内受到4次行政处罚

　　招股书披露了报告期内，公司及子公司先后受到4次行政处罚，包括上海浦东海关处罚、上海浦东国际机场海关处罚、上海市公安局浦东分局处罚、盛美无锡税务处罚。

　　2017年12月，公司收到上海浦东海关编号为“沪关缉违字〔2017〕36号”《行政处罚决定书》，因公司于2008年4月30日至2009年6月10日期间，先后16次以“合资合作设备”或“外资设备物品”贸易方式向海关申报免税进口各类设备458件。进口后，公司在未经海关同意的情况下，擅自对上述免税设备进行了处置或移作他用，根据《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国海关行政处罚实施条例》的规定，对公司共计处以罚款人民币582000元。前述处置或移作他用系公司在未向海关申报的情况下，对上述受海关监管的免税零部件组装完成的研发清洗样机出口到中国海关管辖范围外的韩国客户端进行研发测试。截至本招股说明书签署日，上述罚款已缴清。

　　2019年10月9日，公司收到上海浦东国际机场海关编号为“沪浦机关简违字[2019]2546号《行政处罚决定书》：”“当事人持223320191001125917报关单，向海关申报以一般贸易的贸易方式进口货物，经查发现申报不实：第3项货物商品规格、型号申报为在指定的频率范围内，通过波段开关来切换不同阻值的电阻，实际为用于硅片清洗机功率衰减用，商品申报编号为8543709990，实际为8548900002。”上海浦东国际机场海关根据《海关法》第八十六条第三项、《海关行政处罚实施条例》第十五条第（一）项之规定，对公司科处罚款人民币1000元。截至本招股说明书签署日，上述罚款已缴清。

　　2018年4月，因公司员工LISAYILUFENG的工作签证过期，上海市公安局浦东分局分别向公司和LISAYILUFENG出具行政处罚通知书，并分别罚款10000元和5000元。截至本招股说明书签署日，上述罚款已缴清。

　　2019年，盛美无锡因2017年未按期办理印花税（购销合同）纳税申报，被税务部门处以罚没收入（行为罚款）1000元。截至本招股说明书签署日，盛美无锡已足额缴纳上述罚款。

　　大客户无长期合作协议

　　据时代周报，盛美股份收入增长的背后，客户较为集中，报告期内，该公司向前五名客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为95%、92%和87%；前五大最终客户报告期内未有变动，包括长江存储科技有限责任公司、上海华虹（集团）有限公司、SK hynix （海力士）、中芯国际集成电路制造有限公司及江苏长电科技股份有限公司。

　　可见，盛美股份的业绩严重依赖于以上大客户，但客户并不会与其签订长期购买承诺，且存在随时减少、取消或延迟采购的可能。另外，盛美股份虽在国内市场有一定知名度，但相较国际巨头，还存在一定劣势，客户可随时根据自身经营策略更换供应商。

　　时代商学院认为，盛美股份未来若不及时开拓市场实现客户的多元化，极可能因客户的经营状况改变或客户关系变化，从而对其业绩产生严重不利影响。

　　业绩不稳定性 目前并不太缺钱 竞争步入红海期

　　据投资者网，从历史财务数据来看，盛美半导体的业绩呈现“过山车式”状态。2016年，该公司营收、净利润双双下滑，2017年净利润甚至陷入亏损；到了2018年业绩突然暴增，2019年增势延续。

　　作为盛美半导体的主要运营公司，盛美股份的业绩变化与母公司如出一辙。2017年公司扣非净利润出现亏损，2018年营收、归母净利润分别上涨117%、752%，2019年营收同比增37.5%至7.57亿元，归母净利润同比增46%至1.35亿元。

　　拆解财务数据，盛美股份近两年的业绩暴增，不仅归功于行业的变化，一部分也源于公司在营销上下足了功夫。公司销售费用从2017年的4349万元，涨至2019年的8475.5万元，上涨近一倍。

　　实际上，盛美股份目前并不太缺钱。截至2019年年末，其货币资金已达到4.4亿元，一年内需偿还的借款仅0.97亿元。这主要归功于去年年中，公司与诸多第三方投资者签订协议，募资约1.88亿元。双方协定，若公司放弃科创板上市，或在未来三年左右仍未完成上市，盛美股份将返还初始资本金额。

　　协议签订后，盛美股份从由盛美半导体100%控股，过渡到了由芯维咨询、上海集成电路产投、浦东产投等15家股东持股，盛美半导体仍持有91.67%的股份。各方资本入股后，盛美股份的偿债能力瞬间升至正常水平。2019年，公司流动比率与速动比率达到2倍以上，2018年时为1.33倍与0.7倍；负债率也从77%降至36.5%。

　　如果说盛美股份以往的成功，仰赖的是国内半导体清洗领域尚未被开垦，那么时至今日这片贫瘠之地已发展成沃土。“伴随着全球半导体产业第三次转移的进程，中国大陆市场预计将成为全球半导体设备企业竞争的主战场，公司未来将面临国际巨头企业和中国新进入者的双重竞争。”

　　相关资料显示，盛美股份所在的半导体清洗设备领域集中度较高，DNS、TEL、LAM与SEMES四家公司合计市场占有率达到90%以上，其中DNS市场份额最高，市场占有率在40%以上。

　　但危机也同样意味着机会。如果上市成功，借助科创板的骐骥一跃，盛美股份将在多头厮杀的市场中获得更多优势，应付现有经营上的艰苦，毕竟公司身处一个相当消耗资本的行业位置，这从其高应收账款、高存货中可见一斑。