碧水源业绩低于预期 负债285亿元经营现金流大降9成

　　中国经济网北京8月10日讯 碧水源（300070.SZ）8月8日披露了公司2018年中报，上半年公司净利同比下降三成，有券商发布研报表示，碧水源释放的业绩明显低于此前的市场预期。

　　受此影响，8月8日碧水源股价大跌8.18%，收盘报11.78元，之后的交易日股价小幅震荡。

　　根据中报披露，碧水源上半年实现营业收入38.54亿元，同比增长33.14%，归属上市公司股东的净利润为3.65亿元，同比下降31.61%。

　　值得关注的是，碧水源经营活动产生的现金流量净额为-13.59亿元，比上年同期下降了93.39%。对此碧水源称，主要是报告期内受降杠杆政策影响，PPP 项目信贷周期变长，相应项目结算及付款周期有所滞后，且项目付款及费用较上年同期大量增长所致。

　　碧水源的合并资产负债表显示，截至6月30日，公司资产总计494.61亿元，负债合计285.18亿元，其中流动负债合计180.25亿元，短期借款46.20亿元。

　　另外，碧水源上半年的财务费用达3.15亿元，比去年同期增加了179.75%。对于财务费用大幅增加的原因，碧水源表示主要是公司的PPP业务导致投资资金需求增加，本期新增银行借款及债券利息费用增加所致。

　　在碧水源披露中报后，8月9日光大证券发布研究员王威、殷中枢的《碧水源2018年半年报点评:业绩低于预期,静待融资环境好转》研报，研报中表示公司的业绩低于预期，并下调盈利预测。

　　光大证券研报中指出，碧水源上半年的营业收入基本符合市场预期，但受制于PPP政策、融资环境、市场风险偏好等多方面因素，公司期间费用均有不同程度的攀升，销售、管理、财务费用同比分别增长62.08%、42.89%、179.75%。

　　另一方面，受到债务问题影响，公司应收账款坏账损失大幅增加，欠款方前五均为债务问题相对严重省市的国有企业，致使公司上半年资产减值损失高达1.51亿元，同比增长196.57%。以上两方面原因导致公司归母净利润同比下降，低于市场预期。

　　因此光大证券下调此前盈利预测，预计碧水源2018-2020年净利润为27.52亿元、34.24亿元及40.49亿元。