东鹏控股流动负债占负债总额99%

　　长江商报消息 26家全资子公司9家业绩亏损，流动比率和速动比率偏低有短期偿债风险

　　□本报记者 徐佳

　　自2016年6月正式从香港联交所私有化退市后，广东东鹏控股股份有限公司（下称“东鹏控股”）便开始向A股发起冲击。

　　作为国内规模最大的瓷砖、洁具产品专业制造商和品牌商之一，东鹏控股近日更新招股书，此次公司拟登陆深市中小板，拟公开发行不超过15000万股，募集资金投资项目总投资约为29.61亿元、拟使用募集资金金额为 26.09亿元，用于年产315万平方米新型环保生态石板材改造、扩建4条陶瓷生产线等七个项目。

　　长江商报记者注意到，近几年来东鹏控股业绩持续增长，营业收入由2015年度的41.3亿元增长至2017年度的66.3亿元，年复合增幅达26.66%；公司归属于母公司股东的净利润由2015年度的6.96亿元增长至2017年度的9.86亿元，年复合增长率达19.03%。但东鹏控股的应收账款和存货处于高位。截至2017年末，公司应收账款和存货分别为6.57亿、10.25亿，分别占流动资产的17.6%、27.5%。

　　此外，公司目前还具有一定的短期偿债风险。截至去年年末，东鹏控股总资产66.77亿，负债总额28.93亿，其中流动负债28.7亿，占负债总额的99.2%，占流动资产的76.9%。

　　存货占流动资产近三成

　　招股书显示，东鹏控股实际控制人、董事长为何新明，何新明通过宁波利坚、佛山华盛昌、广东裕和间接控制公司51.4932%的股份。

　　报告期内东鹏控股主要产品包括瓷砖和洁具，此外还生产销售木地板、涂料产品。其中2017年公司瓷砖、洁具营收分别占总营收的82.54%、15.86%。

　　2015年至2017年，东鹏控股营业收入分别为41.3亿、52.2亿、66.3亿，归属于母公司股东的净利润分别为6.96亿、7.66亿、9.86亿，扣非后归母净利润分别为5.39亿、6.38亿、9.29亿，经营活动产生的现金流量净额分别为6.06亿、17.87亿、14.22亿。

　　对于去年公司经营活动产生的现金流量净额略有下降，东鹏控股表示主要是由于公司积极开拓战略工程业务，应收账款余额增加及新增生产线带来的存货余额增加。

　　截至各报告期末，东鹏控股应收账款分别为3.95亿、4.87亿、6.57亿，占各期末流动资产的比例分别为12.7%、16.6%、17.6%；存货账面价值分别为10.2亿、9.74亿、10.25亿，占各期末流动资产的比例分别为32.71%、33.3%和27.5%，存货周转率分别为2.31、3.1、3.87。

　　毛利率方面， 2015年至2017年，东配控股的综合毛利率分别为38.87%、36.56%、37.26%。其中，瓷砖业务毛利率分别为41.13%、38.94%和40.53%。洁具业务毛利率分别为 24.69%、21.22%和 20.88%，均略有下滑。

　　负债方面，各报告期末，东鹏控股总资产分别为51.06亿、52.5亿、66.77亿，负债总额分别为30.05亿、25.76亿、28.93亿，资产负债率分别为58.8%、49%、43.3%。流动比率分别为1.05、1.15、1.3；速动比率分别为0.7、0.77、0.94.

　　其中，流动负债分别为29.8亿、25.4亿、28.7亿，分别占各报告期末负债总额的99.1%、98.6%、99.2%，占各报告期末流动资产的95.5%、87.07%、76.9%。

　　这也说明着公司流动负债占比较高，流动比率和速动比率偏低，公司具有一定的短期偿债风险。

　　此外，长江商报记者查询发现，截至2018年4月30日，东鹏控股拥有26家全资子公司、6家控股子公司和6家主要参股公司。26家全资子公司中9家子公司去年净利润亏损，7家子公司截至去年末净资产为负数。

　　销售费用高于同行业平均值

　　长江商报记者注意到，报告期内东鹏控股的广告宣传费处于高位，且高于同行业上市公司的平均水平。

　　2015年至2017年度，公司期间费用分别为88628.78万元、102232.81万元和128692.85万元，期间费用呈现上升趋势，期间费用占营业收入比分别为 21.44%、19.56%和 19.4%。

　　具体来看，2015年至2017年，公司销售费用分别为6.2亿、7.07亿、8.9亿，同比增长22.59%、14.1%、25.87%，分别占报告期内营业收入的15%、13.54%、13.43%，费用率分别为15%、13.54%、13.43%；这一项目中同行业上市公司的平均值分别为10.16%、10.87%、11.14%。

　　对于报告期内公司销售费用率高于同行业上市公司平均水平，东鹏控股表示主要原因包括公司进行品牌推广，如明星代言等费用较高；公司建立了覆盖全国的区域仓库体系及建立了多家直营子公司进行终端产品销售、推广及服务，故相应产生了较多的产品运输费用、配送费用等；公司的经销商数量较多，且在全国建立了多家直营子公司进行终端产品销售、推广及服务，因此所需的从事经销商管理及直营业务的销售人员数量较多，相应产生了较多的职工薪酬费用。

　　长江商报记者注意到，报告期内公司广告宣传费增速较为明显，分别为9607.29万、10997.3万、18102.41万，分别占报告期内销售费用的15.49%、15.54%、20.33%。

　　而报告期内，同行业广告宣传费平均值分别为1730.54万、2092.57万、2928.58万，费用率平均值为1.84、2.06、2.05。东鹏控股的费用率分别为2.32、2.1、2.73，均高于业内平均值。

　　此外，管理费用分别为2.64亿、3.02亿、3.89亿，同比增长-14.85%、14.63%、28.72%，分别占当期营收的6.39%、5.79%、5.88%。