央行净投放加码 资金面逐渐回稳

　　16日，央行逆回购操作进一步加码，净投放2000亿元，连续两日实施大额流动性净投放。在央行持续大力度的“补水”之后，市场资金面由紧转松。市场人士表示，随着月中税期高峰逐渐过去，资金面可能恢复均衡态势。

　　连续两日大额净投放

　　16日早间，央行开展2600亿元逆回购操作，包括1400亿元7天期、1200亿元14天期，操作利率分别持稳于2.55%、2.7%，资金投放量较上一日增加800亿元。

　　数据显示，昨日有600亿元央行逆回购到期，央行实现净投放2000亿元，较上一日增加200亿元，为连续第二日净投放。

　　为对冲月度企业缴税影响，本周以来央行明显加大了操作力度。周一，央行足额续作到期的1560亿元MLF，周二、周三累积开展逆回购操作4400亿元，实现净投放3800亿元。央行大力度的投放操作，有力弥补了短期市场资金供求缺口，平抑了货币市场波动。

　　从过去两三日情况看，虽然资金面不复前两周的宽松态势，但也不算很紧张，一般到尾盘能够恢复平衡。交易员称，昨日早间资金面仍偏紧，大行、股份行融出较少，偶见部分城商行和非银机构融出少量的加点隔夜资金。午后，资金面逐渐转向宽松，各期限资金价格都有所回落，临近尾盘资金面已恢复宽松。

　　资金价格方面，16日，银行间市场债券回购利率整体继续走高。其中，隔夜回购加权平均利率DR001涨11BP至2.76%，代表性的7天期回购利率DR007涨12BP至2.90%，14天回购利率大涨20BP至3.83%。

　　难回到月初宽松状态

　　市场人士表示，从以往情况看，月中税期扰动可能还会持续一两日，但到下周预计影响基本消退，资金面有望恢复平衡，但本月还面临上年度企业所得税汇算清缴，后续资金面维稳压力犹存。

　　本月主要税种征期到15日结束，按照之前的经验，税款清收入库对流动性的扰动集中在15日及前后一两日，到本周后半周缴税影响会逐渐减少，到下周基本消除。近期央行持续开展大力度的资金投放操作，市场资金供求总体维持在紧平衡状态，紧势进一步加重的可能性已经不大。

　　交易员预计，下周资金面有望进一步回暖，但可能难以回到月初宽松状态。一是地方债发行缴款的影响可能加大。今年以来，地方债发行节奏一直偏慢，考虑到全年待发行量并不小，且需要在每个季度之间进行平衡，因此未来一段时间地方债发行很可能加快，债券集中发行缴款肯定对流动性造成短期的扰动。二是本月还面临上年度企业所得税清缴，月末税收走款规模可能较大，叠加月末因素影响，也抑制流动性宽松，机构需要提前有所安排。

　　每年年中，都是流动性波动高发季。以目前情况看，金融机构超储率并不高，且银行负债压力较大，叠加未来一段时间季节性影响因素增多，资金面仍存在波动风险，需要未雨绸缪。从往年来看，对资金面越乐观越容易出现预期差，而谨慎一些有助于平稳跨季。