人民币持续升值 受益股值得关注

　　2018年以来人民币对美元累计升值最高接近4%。人民币的明显升值，对部分行业将产生积极影响。有业内人士表示，就行业角度来看，航空运输板块由于拥有较高美元借款占比，人民币升值将减少利息支出造成的汇兑损失；造纸业受益人民币升值，有利于降低进口原材料成本。同时由于有外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来可观的汇兑收益；此外，人民币升值会降低出境游的消费成本，对于出境游起到积极拉动作用。随着人民币的持续升值，投资者可关注相关受益人民币升值的板块及个股。

　　■本报记者 林珂

　　众信旅游

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　　基本面被坚定看好

　　公司估值经过两年的下杀后处于历史低位，行业正处于复苏拐点，其中欧洲游将延续回暖回归正常水平，龙头出境游公司随着产业链延伸、整合和市占率的进一步提高，营收增速、利润增速将快于行业。华泰证券指出，出游需求、签证政策、地缘政治、自然条件变化等对目的地游客增速影响更大，但若其他外部条件相对有利的条件下，外币兑人民币持续贬值可通过提升人民币购买力，一定程度提振出游意愿，有助提升出境游行业景气度。短期人民币走强对于市场情绪有催化作用，长期从基本面角度坚定看好行业复苏，龙头旅行社众信旅游恢复高增长，维持“买入”评级。

　　凯撒旅游

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　　全产业链布局

　　公司公告调整非公开发行方案，相对于2016年9月，此次在定增规模、发行底价、总投资额等主要维度上均有变化。海通证券表示看好定增募集资金投向，全产业链布局的优势有望加强。首先，募集资金超过60%用于航空和邮轮销售，将强有力加强公司在上游的布局。我们拆分过往成本构成发现45%用于航空大交通，航旅通不仅有利于开发新目的地，同时将有效控制成本；而邮轮旅游在2016年达到翻倍增长，验证了需求端旺盛。此外，募集资金10%用于营销总部二期将继续完善下游零售渠道。公司渠道结构中已经有80%收入来源于直接渠道，约20%来自间接渠道，为公司带来稳定的高毛利率。

　　太阳纸业

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　　新增产能陆续释放

　　公司业绩受人民币兑美元持续升值提振释放。中金公司指出，纸浆原料进口成本降低，估算公司目前纸浆自给率约50%，人民币升值将减轻公司纸浆进口成本；美元定价的营运资本变动带来潜在汇兑损益，主要涉及预收账款、预付账款、存货等；美元定价的债务压力减轻。据此，进行敏感性测算，人民币每升值1%，估算公司整体业绩增幅约2.5%。根据产能规划，陆续将有产能投放。公司产能投放规划清晰，新增产能投放保证未来三年的业绩增加。考虑人民币升值预期、文化纸供需情况较好、公司新增产能陆续投放，上调公司业绩预测，同时上调目标价20%至13.8元。

　　晨鸣纸业

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　　低估值高增长

　　公司作为行业龙头，2018年新项目逐步落地，为持续成长奠定产能基础。申万宏源证券指出，新项目2018年达产，奠定增长基础。公司将在2018年1-4月陆续投产35万吨静电复印纸项目，2018年7月投产50万吨高档文化纸项目并完成50万吨新闻纸高档文化纸项目，龙头地位进一步巩固。受益造纸行业景气度高位，奠定未来成长产能基础。此外新建纸浆项目，继续提升纸浆自给率，对冲纸浆成本压力。公司造纸用浆自给率高，2018年将有120万吨化学浆及60万吨针叶浆项目落地，进一步提升纸浆自给率。公司作为龙头有望迎来低估值+确定增长带来的戴维斯双击行情。

　　南方航空

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　　业绩成长动力足

　　公司2017年全年维持稳定的运力投入，全年引进52架飞机，可用座公里实现2806亿人公里，同比增长9.6%，较2016年增速略有提高。客运方面，旅客周转量实现2306亿人公里，同比增长12%，维持国外周转量增速高于国内增速的大趋势。客座率方面，2017年冬季航班供给收缩让部分地区需求增速高于供给增速，公司全年客座率82.2%，较去年提升1.69个百分点。此外，民航局从2017年四季度开始，不断地推出利好行业政策，为民航行业发展打下扎实的基础。群益证券指出，市场化民航政策不断出台，利好航空盈利能力，人民币强势，航油价格上涨影响有限，看好公司业绩成长。

　　中国国航

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　　延续平稳增长态势

　　公司延续平稳增长态势，净利润增速高于营业收入增速达到两位数水平。国金证券指出，我国民航业供需关系改善持续，票价市场化进程超预期，收益水平提高将为航司带来巨大业绩弹性。公司航线优质，采取价格优先战略，收益品质领先，票价提升确定性高，盈利能力增强将带动公司估值中枢上移，消除油价和汇率影响的内生增速将达到22.8%。具体来看，若单位客公里收益同比涨幅达到5%，将增厚营业收入54.3亿元，对应2017年净利润弹性为41.3%。同时，人民币升值将有效增厚公司业绩，预计人民币兑美元每变动1%，将影响公司净利润约3.8亿元。