菜油维持近弱远强格局

　　2017年11月中旬以来，在全球油脂油料供过于求的大背景下，受马来西亚棕榈油增产、南美大豆和加拿大油菜籽丰产以及中国油脂库存居高不下影响，国内菜油期货主力1805合约从7000元/吨以上高点回落，跌势明显，近日在6300—6500元/吨区间振荡。从基本面来看，短期市场依然偏弱，近弱远强格局难改。

　　加拿大油菜籽减产幅度小于预期

　　报告显示，2017/2018年度加拿大油菜籽产量为2150万吨，与加拿大官方数据持平，但是高于上月预测的1970万吨，也高于2016/2017年度的1960万吨。2017/2018年度加拿大油菜籽出口量预计为1150万吨，高于2017年11月预测的1100万吨。加拿大油菜籽期初库存偏低，制约了新季油菜籽出口增幅，虽然产量增加了190万吨，但是出口只调高了37.5万吨。2017/2018年度加拿大油菜籽期末库存预计达到220万吨，比上一年高出了一倍，加拿大国内油菜籽供应状况好于上一年度。

　　另外，加拿大农业暨农业食品部1月28日预计，2018年加拿大油菜籽播种面积为2400万英亩，高于上年的2300万英亩，产量预计为2170万吨。油菜籽产量提升预期为疲软的油脂油料市场增添了压力。

　　全球油菜籽供应紧张局面有所缓解

　　美国农业部1月份供需报告显示，2017/2018年度全球油菜籽产量达到创纪录的7309万吨，较上一年度增加288万吨，较去年12月份上调23万吨，加拿大、欧盟和乌克兰油菜籽增产。2017/2018年度全球油菜籽消费量较上年度增加90.2万吨，达到了7217万吨。油菜籽供应增加，将提振全球贸易，预计2017/2018年度中国进口油菜籽470万吨，较2016/2017年度增加44万吨，增幅最大，其他地区变动幅度小于10万吨。虽然油菜籽需求持续增加，库存消费比继续下滑，但是油菜籽产量也上调，并且消费增幅小于供应增幅，全球油菜籽供应紧张局面有所缓解。

　　国内一季度菜油供应充足

　　国内沿海进口菜籽库存增加至41.3万吨，处于正常水平。沿海菜油库存总量为27.99万吨，与上月的32.35万吨相比下降了4.36万吨，降幅为13.48%。1月政府重启临储菜油抛售，抛售成交近21万吨，而2014年90多万吨的菜油已经定向销售给益海、中粮、京粮三家企业，并将在今年6月份之前全部出库。由于临储菜油货权已经转移到下游，这部分菜油可以算做流通库存。当前进口菜籽盘面压榨利润和进口菜油利润仍然较为可观，在加拿大新季菜籽已经上市之时，中国采购量理论上不会存在短缺。总体来看，一季度国内菜油供应宽松。同时，春节备货期即将结束，后期需求对菜油的拉动作用极为有限。国内菜油与豆油、棕榈油价差处于高位，菜油基本上不存在新增消费量。

　　综上所述，全球油菜籽供应改善令价格承压，我国菜油节前备货临近尾声，春节过后是需求淡季，菜油利多匮乏，预计期价仍将低位偏弱运行。考虑到菜油期价处于低位，逢高沽空，以波段交易为主。套利方面，国内菜油供应存在缺口和即期采购模式决定远月供应不足，因此菜油远月合约表现强于近月，建议考虑空近月1805多远月1809套利策略。