蓝筹股强者恒强　　

　　2018年以来，沪深两市持续分化，上证指数上涨5.07%，昨日创下本轮新高3476.55点。与之相对，创业板指数振荡下跌，一度跌破1700点。以银行、保险等大蓝筹为主的上证50指数今年以来上涨8.60%，成为指数上行的主要驱动力。展望后市，我们认为，以蓝筹为代表的上证50指数仍具上行空间。

　　经济韧性凸显 蓝筹更为受益

　　从刚公布的2017年经济数据来看，GDP增长6.9%，经济总量首超80万亿元，整体形势好于预期。货币数据方面，去年12月M2同比增8.2%再创新低，数据再次印证政府“管住货币总阀门”，防风险、降杠杆、处置僵尸企业的决心。从效果上看，去年12月官方制造业PMI为51.6，非制造业指数PMI为55，一高一低与市场预期偏离不大，宏观面表现仍具有韧性。

　　微观层面，从国新办最新发布的去年中央企业经济运行情况来看，去年98家中央企业实现利润14230.8亿元，首次突破1.4万亿元，较上年增加1874亿元，同比增长15.2%，经济效益的增量和增速均为5年来最好水平。这表明供给侧结构性改革成效显著，央企整体收益水平提升明显。市场近期表现也从侧面印证，行业龙头和蓝筹股涨幅明显。央企100指数1月以来涨幅7.17%，高于大盘5.07%水平。从估值对比上，该指数的平均市盈率仅14.11，显著低于全A平均市盈率23.34的水平，弱势环境下银行、券商、公用事业为代表的低估值蓝筹依旧具有显著的安全边际。

　　严监管持续 市场情绪回暖

　　今年以来，监管文件密集出台，金融监管力度明显加强。中央经济工作会议后，监管框架与监管目标更加明确。央行表示预计普惠金融定向降准可于2018年1月25日全面实施，同时重启公开市场操作，全额对冲保持零投放格局，缓解资金面压力意图明显，预计春节前资金面将维持紧平衡格局。在“防止重大系统性风险”的基调下，货币政策将会维持稳健中性。

　　监管层面，证监会严查投机炒作高压态势不变。从贵州燃气停牌核查，到交易所点名区块链，炒作行为再次受到监管关注，市场投机炒作情绪降温。在市场结构性行情中，蓝筹股“确定性溢价”更为明确。

　　前期指数一九分化，个股普跌，但深度分化状况在周三出现反转。周三早盘权重股单边拉升，随后创业板快速深V反转，反转量能极大。从盘面上看，涨停个股多为强势板块超跌个股，表现为明显的反弹行情。市场在大范围分化调整后，具有反弹需求。从期指高频数据来看，三大合约盘中升贴水幅度一改前几日大幅分化波动的特征，IF、IH合约升贴水表现平稳，IC合约表现稍弱，但振幅显著降低。此外，上周外资继续加速流入A股，累计规模达到83亿元，外资的流入对A股影响逐步加大。沪深两融余额持续走高，目前已达10580亿元，风险资金回暖有望成为市场继续上行的有力支撑。在监管趋严的背景下，低估值蓝筹股业绩确定性更高，蓝筹股强者恒强。

　　综合来看，经济韧性支撑货币政策，监管影响减弱，市场已从前两日的恐慌情绪中逐步修复，上证指数再创新高，慢牛格局延续。操作上，上证50指数领涨三大股指，上行动能最强，建议投资者保持多头思路，中线做多IH1802合约。