今年年末的“高送转”有点不一样。

　　两家公司的送转方案在今天晚间引发关注，一是荣晟环保变更2017年度高送转预案，由“10送转21派3”调整为“10送4派6”；另一家是华立股份，该公司控股股东提议送转预案为10转10， 并向全体股东派发现金红利，派发现金红利总额不低于净利润的20%。

　　这是监管层自周五表态“将持续对上市公司高送转行为保持高压监管态势”以来，头两家响应监管有所行动的企业，送转股减少、派发现金增加将成为趋势。

　　业内人士指出，在高送转行情正要升温的时候，监管一点未放松，加强对上市公司高送转行为的监管方向是不会改变的，未来“高送转”题材很可能会回归基本面，只有那些基本面良好、业绩增长迅速、具有“高送转”能力的公司才容易受到市场认可。

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　　两家送转方案受交易所问询

　　凯普生物和梅泰诺在11月份先后披露2017年度利润分配预案，分别拟每10股转增10股派现5元、每10股转增18股派现1.5元，拉开了新一年度的高送转帷幕。

　　凯普生物11月17日披露高送转预案的同时公告，预计2017年净利润同比增长15.65%至24.84%。受此利好刺激，凯普生物11月20日至22日连续3个一字涨停；11月28日盘中创出历史新高，自11月20日以来累计上涨近50%。

　　梅泰诺11月27日披露高送转预案的同时，预计2017年净利润同比增长350%至380%。该股11月28日和29日连拉两个一字涨停；11月30日开盘涨停，收盘则上涨5.73%。

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10转30成A股最高送转纪录

　　A股市场历来热衷炒作高送转，高送转行情涌现出过不少短线飙涨的牛股。2017年之前，A股公司的送转比例逐年提升，2015年中报，迅游科技首次将送转峰值提升至10转30，此后，劲胜智能、爱康科技、兆新股份、天润数娱、吴通控股、易事特、南威软件、大晟文化等公司，均在2015年年报、2016年中报或年报中实施过10转30的超高比例送转方案。

　　“高送转”是指上市公司大比例派送红股或以资本公积金转增股本的行为。一般把分配预案中10送转5股以上界定为“高送转”。实际上，送转股份并不能增加股东权益，因为虽然公司股本总数扩大了，但每股权益也会相应摊薄，由此来看，即使“高送转”也仅是一个数字游戏，对公司的实质经营并没有任何推动。

　　但不少投资者却认为，“高送转”改变了股票的流动性，股价降低了，更便宜的股价往往容易吸引到更多的资金，所以将“高送转”解读为一种利好，并连续多年形成了A股特有的“高送转”行情。

　　当然，上市公司推出“高送转”，最初确实意在高成长企业通过送转股份加强股票流动性，或借此扩张股本，将企业更快做大做强。但随着市场的狂热，越来越多的公司开始跟风，“高送转”意图日渐“畸形”。

　　很多公司“高送转”是觊觎其对股价的大幅拉升作用，或为了掩护重要股东减持；或为了配合激励对象达到行权条件；或为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票，而却忽视了基本面的发展，甚至一些业绩下滑乃至亏损的公司也开始加入“高送转”阵营。

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　　强监管从2016年开始，刚刚又重申

　　在此背景下，2016年年底，交易所发文规范“高送转”公告格式，要求预披露高比例送转方案的公司尚未披露报告期业绩预告的，应当同时披露业绩预告，强调“高送转”与公司业绩成长性是否相匹配，原则上不支持亏损或业绩大幅下滑的公司高比例送转。强监管的规范下，2017年中报A股公司的“高送转”热情即明显降温。

　　加之证监会主席刘士余今年4月初痛批高送转乱象后，高送转有所降温。一方面，上市公司送转股的数量减少，没有了昔日抢眼的“10送转20”以上的高送转；另一方面，上市公司推出送转预案时更加谨慎。

　　针对凯普生物和梅泰诺的送转方案，交易所均送去了问询函。针对凯普生物深交所问询的重点是，公司董监高、控股股东、高送转方案参与筹划人与成泉资本是否存在关联关系、是否参与投资相关产品、是否存在配合减持等。而梅泰诺，深交所要求其详细说明高送转方案是否与公司业绩成长相匹配，说明推出高送转方案的背景、原因、参与筹划人及决策过程，以及公司在信息保密方面所采取的相关措施等。

　　本周五，证监会对可能还会存在的高送转“畸形”的情况表态，一方面强调要持续对上市公司“高送转”行为保持高压监管态势，加大对上市公司推出“高送转”方案的问询力度；一方面指出要强化与二级市场交易核查的监管联动，加强对“高送转”上市公司的现场检查，尤其对其中长期没有现金分红的“铁公鸡”严格监管。

　　所以我们看到了开篇处提到的荣晟环保和华立股份的送转公告。其中，荣晟环保指出，此举是为了强化上市公司责任意识，更进一步积极响应市场理念和导向。

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　　细数高送转后的一地鸡毛

　　随着监管加码，上市公司大股东已越来越难利用“高送转”进行减持。也需要强调的是，“送转股”是对股权内部结构的调整，对公司的资产规模、经营业绩以及未来发展均没有实质性影响，投资者需警惕借“高送转”概念而制造的游戏陷阱，防范投资风险。

　　回头再看，高送转概念股炒作过后“留下一地鸡毛”的例子不胜枚举。

　　永和智控去年11月18日打响2016年度高送转“第一枪”，连续4个涨停，但目前股价累计回落达65%左右。

　　今年“中期高送转第一股”平治信息7月7日公布预案连拉两个涨停后，一个月累计下跌曾达40%左右。该股反弹之后于9月27日除权，尽管前三季度净利润增长72.68%，但11月29日较除权当日累计跌幅超过30%。

　　皮阿诺今年中期每10股转增15股派现3元，8月份股价大涨逾七成，但在9月1日除权后震荡下行，11月29日较除权当日累计跌幅约25%。

　　兴业证券分析师麦元勋认为，被监管层重点监控后，“高送转”题材水分少了，随着价值投资逐渐成为主流投资理念，“高送转”也会真正向价值靠拢，只有那些基本面良好、业绩增长迅速、具有“高送转”能力的公司才容易受到市场认可。