蓝筹股杀伤力为何更大？

　　涨了一年多，大调整还是如期而至。尽管蓝筹股“漂亮50”有强悍的基本面保障，但股市任何时候都是不理性的，上涨时如此，下跌时也如此，“漂亮50”也是要跌停的。

　　要给“漂亮50”调整找几个原因，那是很容易的，最关键的，就是最近一年涨多了50%以上涨幅的个股比比皆是，翻倍的也不在少数。持有这些“漂亮50”的主要是公募基金这样的主流资金，年底又得面临现金分红兑现压力，账面浮盈要变成真金白银，就得卖。因此，谁先“跑得快”，谁就可能占得先机。大家可以看看今年公募基金的收益情况，完全可以用大胜来形容，收益率如果没超过40%的都不好意思说。这个收益怎么得来的？就是在贵州茅台、格力电器、招商银行这样的“漂亮50”中抱团而来。但年底得现金分红了，这个“猪”养肥了，必须得“杀”。

　　蓝筹股的调整杀伤力巨大，原因是因为这些蓝筹股大多是权重股，对指数影响非常大，从而影响整个市场的心态。“漂亮50”很多都属于两融股，也就是加了杠杆的品种，涨起来大家都可以共荣，但跌下去大家都只能玩“跑得快”，杠杆的杀伤力太大了，踩踏在所难免。此外，“漂亮50”一度是整个市场的主心骨，一年多以来唯一的市场“星星之火”，如果唯一赚钱的板块都倒下了，市场由此产生的恐慌心里将让整个交易体系更加扭曲。这就是为什么即便“漂亮50”调整，而很多其它个股依旧难以受到资金眷顾的原因。

　　那么，“漂亮50”只是短期调整然后继续高歌猛进还是就此歇脚？有人说，蓝筹股调整起来更可怕，杠杆加权重惯性，更容易刹不住车。这有一定的道理。蓝筹股此次调整告诉我们，股市中没有只涨不跌的股票，价格超过价值，就是价值投机，不管你是不是“漂亮50”。从深层次角度讲，大多数蓝筹股属于传统产业，估值不可能按成长股给予，一般来说估值的上限就是业绩的增长率，比如你年业绩年增长能达到20%，那就只能给你20倍PE（市盈率），高了就是寅吃卯年。这就是为什么银行股那么赚钱但估值很低，增长只有5、6%，就只能给5、6倍PE的原因。银行股是不可能像科技股那样出现爆发性业绩增长的，20岁几乎就可能看到60岁退休的情景，古今中外都是如此。从这个角度看，很多蓝筹股“漂亮50”这一年的估值修复性上涨几乎把未来三年的涨幅一次性涨完了，剩下的要么就是微幅震荡上涨，要么就是长期高位横盘，成长性跟不上的还可能长期调整。大家看看6124点以来，蓝筹股的调整是怎样的惨烈就明白了。历史虽然不会简单重复，但仍有一定的可借鉴性。

　　那么，如果蓝筹股“漂亮50”真的步入阶段性调整，市场会怎么样？有三种可能：第一是悲观的情况。就是资金大规模撤离股市，蓝筹股“漂亮50”与“杀猪3000”共同调整，市场形成恶性循环，资金的风险厌恶逐渐升高，整个市场步入真正意义上的熊市，这种可能性个人预计30%。第二是中性的情况。就是活跃资金从蓝筹股“漂亮50”中撤出，选择已经调整了一年多的成长性二线蓝筹，市场形成跷跷板效应，维持一定的热度，待来年再起一波，这种可能性个人预计50%。第三是乐观的情况。就是蓝筹股“漂亮50”的调整会快速进入一个稳定阶段，活跃资金点燃二线科技成长股和次新高送转股，产生一波新的跨年度行情，但这种可能性个人预计只有20%。因为年底从来都是资金紧张期，要想出现一波有赚钱效应的跨年度行情，除非另一个资金池出现大规模转移的情况，如地产和互金的资金被强制挤出，资本的逐利性可能会让它们选择另一个洼地——A股。