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科华控股负债10亿募资补血 毛利率较高现金流成短板

2017年11月09日 06:59    来源: 中国经济网    

  中国经济网北京11月9日讯(记者关婧) 近日,科华控股股份有限公司披露了最新的招股说明书申报稿,公司拟发行募资不超过12.21亿元,用于涡轮增压器关键零部件生产项目和补充流动资金。 

  招股书显示,科华控股在2014—2016年和2017年上半年,分别实现营收5.05亿元、6.17亿元、7.35亿元和4.03亿元,同期净利润为5969.55万元、8102.25万元、10033.86万元和5737.24万元。 

  不过同期公司的经营活动现金流量净额则为2702.32万元、1654.38万元、5085.93万元和5329.38万元,与净利润的差异较大。 

  报告期内,科华控股的资产负债率也较高,分别为66.05%、50.74%、59.20%和62.44%,负债合计4.80亿元、4.84亿元、8.11亿元和10.23亿元,此次冲刺上市的募资中有2亿元用于补充流动资金,显示了公司目前面临的资金紧张局面。 

  同期科华控股的综合毛利率分别为34.24%、31.55%、34.41%和32.78%,高于同行业平均水平,期间费用率却低于同行,这也引来证监会发审委的关注。 

  另外,科华控股的应收账款余额呈现逐年增长态势,2014—2016年和2017年上半年,应收账款余额分别是1.94亿元、2.36亿元、2.76亿元和2.42亿元。 

  而科华控股的应收账款账面价值分别为18427.86万元、22352.24万元、26225.20万元和22987.41万元,占各期末营业收入的比例分别为36.47%、36.25%、35.69%和56.99%。 

  资产负债率高 募资亟待补充现金流 

  科华控股主营涡轮增压器关键零部件的研发生产和销售,根据招股书披露,公司拟发行不超过3340万股,计划募集资金不超过12.21亿元。除了其中10.21亿元投向主营产品生产项目外,有2亿元的募资资金计划用于补充流动资金。

 

  这也反映出科华控股的资金紧张情况,招股书显示,2014年、2015年、2016年和2017年上半年,科华控股负债合计4.80亿元、4.84亿元、8.11亿元和10.23亿元,资产负债率分别为66.05%、50.74%、59.20%和62.44%。

 

  尽管资产负债率较高,但在股利分配方面,科华控股2013年7月和2017年3月也进行了两次现金分红,分别为3000万元和1500万元。 

  毛利率高于同行业引来关注 

  根据科华控股招股书披露,公司2014—2016年和2017年上半年,公司分别实现营收5.05亿元、6.17亿元、7.35亿元和4.03亿元,同期净利润为5969.55万元、8102.25万元、10033.86万元和5737.24万元。 

  另外在报告期内,科华控股的综合毛利率分别为34.24%、31.55%、34.41%和32.78%,这也引来证监会发审委的关注。在此前的反馈意见中,发审委就毛利率高于同行业可比公司平均水平,要求披露科华控股毛利率变动的合理性、未来趋势和潜在风险。

 

  科华控股表示,公司涡轮壳产品与蠡湖股份存在一定重叠,中间壳产品除了与贝斯特存在一定重叠,与康跃科技产品具有上下游关系,其余可比公司与科华控股在产品上存在一定差异。 

  由于工艺差异,科华控股涡轮增压器零部件产品毛利率高于蠡湖股份压气机壳产品毛利率,低于贝斯特零部件业务毛利率,与康跃科技相比除2016年以外差异不大。 

  期间费用率低于同行 

  在发审委的反馈意见中,对科华控股较低的期间费用率比较关注,公司的期间费用占比低于同行业上市公司平均3到7个百分点。

 

  科华控股称主要是公司的销售费用占比较低,这是由客户构成和业务特点决定的。科华控股主要客户较为集中,且汽车产业的供应商选择体系较为成熟,对传统的广告宣传和雇佣大量销售人员进行市场推广的需求不大。 

  另外,科华控股称公司的生产工厂与客户多集中在长三角地区,运输费用规模相对较小。 

  应收账款余额高企 

  在2014—2016年和2017年上半年,科华控股的应收账款余额分别是1.94亿元、2.36亿元、2.76亿元和2.42亿元,呈现逐年增长态势,不过一年以上的应收账款占比较小,不到1%。 

  但科华控股的应收账款账面价值则分别为18427.86万元、22352.24万元、26225.20万元和22987.41万元,占各期末流动资产的比例分别为52.90%、46.29%、40.70%和30.53%,占2014年至2017年上半年营业收入的比例分别为36.47%、36.25%、35.69%和56.99%。

 

  报告期内,公司信用期外的应收账款分别为1099.09万元、2832.82万元、1575.19万元和1882.08万元,占应收账款总额比例为5.65%、12.02%、5.70%和7.77%。另外,2014—2016年科华控股核销的坏账金额分别为33.07万元、1.96万元、34.40万元。 

  现金流量跟不上净利润 

  招股书显示,2014-2016年和2017年1-6月,公司净利润为5969.55万元、8102.25万元、10033.86万元和5737.24万元。 

  不过同期的经营活动现金流量净额则为2702.32万元、1654.38万元、5085.93万元和5329.38万元,与净利润的差异较大。科华控股称主要原因是存货的增加、经营性应收项目的增加、经营性应付项目的增加。

 

  从经营性现金流入结构看,销售商品收到的现金为主要来源,购买商品支出和职工薪酬是公司经营性现金支出的主要部分。 

  出口退税金额占净利润比例高 

  在发审委对科华控股的反馈意见中提及,公司2015-2017年为高新技术企业,按15%缴纳所得税,内销产品增值税税率为17%。出口产品实行“免、抵、退”税政策,报告期内,公司适用的出口退税率分别为9%、15%和17%。要求公司说明税收优惠对经营业绩的影响,并说明是否对税收优惠存在依赖。

 

  报告期内,科华控股的各年出口退税金额占净利润比例分别为35.30%、25.17%、14.69%和25.25%。 

  科华控股表示,如果公司无法获得高新技术企业所得税优惠政策备案,公司将无法享受15%的所得税优惠税率。出口退税方面,如果该政策发生变化,或公司产品适用的出口退税率下调或取消,将对公司经营业绩带来影响。 

  外协生产引来关注 

  在发审委反馈意见中提及,科华控股部分非核心生产环节外包给外协厂商,发审委要求科华控股披露主要外协企业的名称、外协内容、外协产品在公司产品中的具体环节、数量及金额。 

  反馈意见中,发审委提及公司应详细对比分析外协成本和自主生产的成本,说明外协加工费用定价的合理性,有无利益输送情况。 

  在最新版的招股书中披露,科华控股将喷漆环节、热处理环节和部分非核心机械加工环节委托给外协厂商,不存在依赖单个外协厂商的情形。

 

  另外,发审委要求科华控股披露外协企业与公司、实际控制人、公司高管、核心技术人员及其他关联方之间是否存在关联关系,说明公司控制外协产品质量的具体措施及公司与外协方关于产品质量责任分摊的具体安排。 

  科华控股表示,报告期内公司不存在高管人员、股东在外协厂商中占有权益的情形,公司指派加工质检人员对外协产品执行质量检测工作,不合格产品退回外协厂商进行返工或退货。  


(责任编辑: 向婷 )

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