核心逻辑未改 港股牛市有望持续

　　莫为浮云遮望眼，风物长宜放眼量。短期的市场波动并不会影响港股整体向上的大趋势。只要核心优势不改，港股保持慢牛行情就仍将是大概率事件。

　　今年以来，港股可谓气势如虹。

　　前10个月，恒指累计上涨近30%，领跑全球各大股指，10月份更是接连刷新近10年历史新高。

不过，在这个时点，大多数人更关心的可能是：港股涨了这么多，还能继续涨吗？

　　（一）

　　回答这个问题之前，有必要先理清这波港股上涨的核心逻辑。

　　从本质上来看，本轮港股行情属于超跌后的估值修复，核心驱动力来源于企业盈利改善。

　　2015年下半年到2016年2月，由于股灾、汇改等风险因素叠加，海外资金出现恐慌性抛售，将港股砸出历史性“地板价”。从2016年二季度起，随着海外投资者对中国经济预期渐稳，加之深港通及时开通，在海内外资金的共同推动下，港股走出本轮估值修复行情。

　　但与一般不可持续的超跌反弹不同，本轮港股反弹的核心驱动力来源于企业盈利改善。兴业证券认为，今年港股大牛市是盈利驱动的行情，盈利增长贡献了指数涨幅的60%，龙头公司盈利确立上行新周期为港股大牛市提供了坚实的基本面支撑。

　　（二）

　　莫为浮云遮望眼，风物长宜放眼量。

　　10月下旬，港股增长略显乏力。海通证券指出，这是由于美联储缩表带来的短期市场情绪波动，不止港股，全球股市均出现了一定程度的震荡调整。兴业证券指出，由于政策误解和海外事件的影响，市场恐高情绪引发了前期获利盘回吐，造成市场波动。

　　不过，情绪的短期波动，并不会改变港股慢牛的大格局。因为，本轮上涨的核心逻辑依然成立，港股基本面强劲支撑与低估值的上升动力仍未改变。

　　中报业绩近7年最佳

　　截至10月31日，根据已披露中报的1645家企业测算，2017年港股中报净利润同比增速16.98%，比上年年报提升18.8个百分点，为近7年最佳水平。在盈利强劲增长的推动下，投资者对明年的业绩展望信心上升。亮眼的中报数据，预示着港股上市公司盈利已彻底扭转了2009年以来持续下降的局面，开始新一轮上行。

　　港股仍是全球估值洼地

　　虽然港股今年以来涨势喜人，但横向对比全球，港股的PE（TTM）仍然最低。兴业证券也认为，基于当前全球估值比较和流动性环境，港股依然便宜，安全边际高，下行空间有限。

　　震荡不减资金流入热情

　　虽然10月以来港股市场震荡调整，但港股通每日仍维持净流入，全月累计净流入335亿元。10月19日，港股出现大幅下跌，港股通却呈现加速买入态势，当日港股通净流入19.92亿元，体现出内资对于中国龙头公司基本面的信心。11月开门之际，港股通继续保持净流入，仅仅2天时间已流入27.82亿元。

　　港股仍有较大增量资金空间

　　对于出海意愿强烈的境内资金来说，港股是海外配置的首选。而目前的政策环境下，港股通更是大部分境内机构规模配置海外资产的唯一通道。对于曾超低配人民币资产海外资金来说，港股是其配置中国资产的主要方向。目前海外资金对中国资产的配置比例正在逐步提升，但就当前的比例与MSCI的权重来说，未来仍有较大提升空间。

　　（三）

　　28000点之后，港股投资机会在哪？

　　港股市场有一个独有的投资机会，成长股估值折价。在A股市场，成长股往往拥有较高溢价。而在港股市场，由于占主导地位的国际资金对中资企业基本面不熟悉、研究深度不够，往往只给高确定性公司以估值溢价，形成了成长股较A股大幅折价的局面，但同时也给更为熟悉中资股的内地机构带来了难得的投资机遇。

　　经过一轮估值修复，对于未来，业内人士认为可能更多会出现一些结构性行情，而港股中的优质成长股或许会有更好表现。事实上，一些嗅觉灵敏的资金早已开始行动了。

　　据《上海证券报》报道，最新的内地资金持有港股市值排名前三十标的名单中，出现了瑞声科技、舜宇光学科技这两只苹果概念股“新面孔”。除此之外，部分新晋港股通标的如金斯瑞生物科技、丘钛科技等也开始受到内地资金青睐，持股市值从零开始猛增。

　　业内人士认为，随着经济转型、新经济崛起，在港股通及将要开通的香港创业板影响下，成长股的估值水平、投资氛围均有望得到提高和加强。当下的调整阶段，或许正是潜伏成长港股的最佳时机。

　　不过，由于港股在估值逻辑、市场规则、投资者结构、流动性等方面均与A股存在较大差异，掘金港股也并非易事。对于看好成长类港股后市的投资者来说，借道优秀的港股通基金分享成长港股红利，也不失为一种更好的选择。比如目前正在发行的汇添富港股通专注成长混合基金（005228）。

　　据了解，该基金仍由管理汇添富中港策略基金的汇添富港股投资团队操刀。据彭博数据统计，截止至2017年10月18日，汇添富中港策略基金年内涨幅高达57.90%，年初至今、过去一年、过去三年业绩均在同类产品中排名第一，体现出汇添富港股团队整体强大的投研能力和稳定的业绩连贯性。

　　公开资料显示，汇添富港股通专注成长投资于成长型股票占非现金基金资产的比例不低于80%，可谓货真价实的“高纯度成长风格港股基金”，在成长类港股向好的趋势下，更容易抓住行情，争取超额收益。