801只偏股基金9成获正收益 基金配置延续"以大为美"

　　公募基金2017年三季报显示，配置行业龙头的比例连续5个季度上升——

　　基金配置延续“以大为美”

　　经济日报·中国经济网记者 周 琳

　　▲ 权益类基金的业绩表现与基础市场走势密切相关。今年第三季度，A股市场震荡走高，周期股高歌猛进，创业板扭转颓势，对基金业绩构成重大利好

　　▲ 今年第三季度与第二季度相比，主动偏股和灵活配置型基金主要加仓了必需消费品、周期品和金融行业，主要减仓服务业。“以大为美，拥抱龙头”的配置风格在今年第三季度得以延续。广发证券制定的行业龙头指数显示，今年年初以来，龙头股指数相比大盘的超额收益高达29%，基金配置行业龙头的比例连续5个季度出现上升，第三季度已达24.4%

　　截至10月30日，公募基金2017年三季报全部披露完毕，公募基金、私募基金、QFII机构、北上资金等大资金调仓动向渐显端倪。机构偏爱哪些板块？新进哪些个股？市场整体投资风格变化趋势怎样？带着问题，记者采访了多位专家。

　　业绩迎来大丰收

　　Wind资讯显示，今年前三季度，在同期有业绩可查询的801只主动偏股型基金中（包含普通股票型和偏股混合型），近9成收获正收益，前三季度平均收益率为11.71%。在3381只个股中，今年以来二级市场涨幅为正的仅为1285只，占比仅38%。从数据上看，今年想赚钱，抓住一只绩优基金，比抓住一只绩优股容易得多。

　　金斧子投资咨询公司CEO张开兴表示，“这种情况出现的原因之一，是去年以来整体市场风格更利于机构投资者。之前很多年，A股最有效的量化因子就是规模因子，炒小往往收益不错。但自2016年以来，重业绩、重价值、轻概念、轻主题，已成为市场新趋势”。

　　凯石金融产品研究中心首席分析师桑柳玉认为，“权益类基金的业绩表现与基础市场走势密切相关。今年第三季度，A股市场震荡走高，周期股高歌猛进，创业板扭转颓势，对基金业绩构成重大利好”。

　　较之权益类基金的高歌猛进，债券型基金依然在盘整中艰难前行。今年第三季度，债券型基金平均收益仅为0.99%，二级债基表现好于一级债基。其中，纯债基金平均收益0.83%，95%产品收益为正；一级债基平均收益为0.85%，97%产品收益为正。

　　同为固收“好兄弟”的货币基金则在第三季度取得平均收益0.97%（年化收益率3.95%）的佳绩，从区间7日年化收益均值来看，57%的产品7日年化收益超4%，说明大多数货币基金业绩稳中向好。

　　除传统权益和固收基金，在港股和美股等外部市场利好频传、国际原油市场反弹等因素影响下，以QDII基金为代表的资管产品出现多年鲜见的集体飘红。今年第三季度，QDII基金平均收益为4.33%。从具体品种看，海外中概互联、港股、原油主题的QDII表现较好，美元债、海外房地产主题的QDII表现较差。

　　权益类基金加仓明显

　　2017年第三季度，公募基金最大的仓位变化是普通股票型、偏混合基金明显加仓，灵活配置型基金仓位保持稳定。

　　Wind资讯显示，相比第二季度，第三季度普通股票型基金明显加仓2.2%至88.1%，偏股混合型基金明显加仓2.4%至83.9%，灵活配置型基金仓位维持在48.0%。

　　广发证券分析师郑恺表示，“主动偏股基金和灵活配置型基金持股份额上升0.7%，主要得益于灵活配置型基金份额上升1.9%。但主动偏股基金和灵活配置型基金持股市值下降0.07%，主要是由于灵活配置型基金持股市值大幅下降3.4%所致”。

　　在基金持股板块上，中小板块配置已连续6个季度出现下降，创业板配置连续5个季度出现下降，其中创业板市值前50%个股的配置比例，自2016年第一季度以来首次上升，说明创业板正在加仓龙头以外的大市值标的股票。

　　在行业配置上，今年第三季度与第二季度相比，主动偏股和灵活配置型基金主要加仓了必需消费品、周期品和金融行业，主要减仓服务业。“以大为美，拥抱龙头”的配置风格在今年第三季度得以延续。广发证券制定的行业龙头指数显示，今年年初以来，龙头股指数相比大盘的超额收益高达29%，基金配置行业龙头的比例连续5个季度出现上升，第三季度已达24.4%。

　　具体来看，消费板块配置比例31.5%，与第二季度的31.6%基本持平，但消费板块内部的配置结构已经出现分化。必需消费配置比例连续5个季度上升，第三季度继续加仓2%至20%，可选消费配置比例下降2.2%至11.4%，基本回到标配状态。

　　白酒和稀有金属是今年三季度加仓幅度最大的消费品。白酒板块的配置比例上升2%至8%（超配5.6%），其中超过一半的白酒仓位集中在茅台、五粮液两家龙头公司。地产行业配置上升0.7%至3%，这是近1年来首次加仓。

　　除了白酒之外，家具家电、轻工行业等其他消费品三季度的配置比例减仓明显。其中，医药板块配置比例继续下降2%至9.5%，接近10年以来最低；纺织服装、农业配置比例均出现大幅回调；家电板块整体减仓1.7%至5.6%；汽车行业配置下降0.5%至2.9%，仓位接近10年以来最低位。

　　风险防范不可少

　　在经历三季度权益类市场大涨之后，债券市场近期大幅回调，四季度基金业绩走势成为投资者最关心的话题。

　　博时基金董事总经理兼股票投资部总经理李权胜认为，“市场的结构性机会或仍然存在，考虑到前三季度结构性行情之后，今年第四季度市场防御的必要性在提升。目前市场潜在风险有两方面：一是国内宏观经济走势层面的因素，二是在微观层面回调因素。当前，价值投资逻辑和成长主题投资风格已被市场接受，未来若价值投资逻辑的行业及个股盈利不能进一步增长，则上涨动力相对不足”。

　　华商基金投资管理部副总经理李双全表示，A股赚钱效应将吸引更多增量资金入市，对后市较为积极乐观。“A股市场自年初以来一直处于风险偏好修复过程中，热点从低估值蓝筹股向其他板块和主题扩散，二级市场的赚钱效应更加明显。”

　　针对今年下半年的债券市场走势，九州证券全球首席经济学家邓海清认为，“2017年债市‘先苦后甜’。主要逻辑为当前债券市场的核心是货币政策的方向，而非基本面因素。在定向降准出台后，货币政策收紧预期将消退，这将给债券市场带来机会”。