普天铁心净利未达IPO隐形红线 员工人数一年一减

　　中国经济网编者按：第十七届发审委定于2017年11月1日召开2017年第23次发行审核委员会工作会议,审核无锡普天铁心股份有限公司(下称普天铁心)的首发申请。普天铁心分别于2017年3月20日和2017年10月20日报送创业板首次公开发行股票招股说明书。

　　普天铁心主要从事电力变压器铁心及其中间产品的研发、生产和销售。蔡子祥持有公司 30.08% 的股份，为公司控股股东、实际控制人。根据最新招股书，普天铁心拟在深交所公开发行不超过 2,500 万股，发行后总股本不超过10,000万股，拟募集资金总额为2.28亿元，用于年产 6 万吨变压器铁心项目。本次发行的保荐机构为华林证券。

　　2013 年-2017 年6 月，普天铁心营业收入分别为39,206.72万元、46,646.22万元、63,994.66万元、64,795.40万元、28,332.15万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为946.97万元、2,415.00万元、1,773.42万元、2,881.25万元、1,513.78万元。

　　数据可见，普天铁心2013年-2016年扣非后净利均未达IPO隐形红线3000万元。

　　2014 年-2017 年6 月，普天铁心经营活动产生的现金流量净额分别为-391.75万元、-2,062.99万元、275.15万元、-3,712.92万元。

　　2014 年-2017 年6 月，普天铁心员工人数分别为313人，294人、277人、251人。

　　报告期内， 普天铁心员工人数一年一减。

　　2014 年-2017 年6 月，普天铁心综合毛利率分别为 17.73%、12.70%、16.05%、18.07%，行业平均值分别为18.98%、18.71%、18.89%、16.25%。

　　由上可见，2014年-2016年，普天铁心综合毛利率始终低于同行均值。

　　2014 年-2017 年6 月，普天铁心应收账款余额分别为 12,379.94 万元、19,371.76 万元、 20,472.01 万元和 20,990.66 万元，应收账款净额分别为 11,725.67 万元、18,285.93 万元、 19,181.17 万元和 19,620.46 万元，占当期营业收入的比重分别为 25.14%、28.57%、 29.60%和 69.25%。

　　普天铁心首次申报前一年内，天时晟、天世赢以每股6 元的价格入股成为公司新股东，二者分别持有公司股份472 万、 253 万股，分别占公司总股本的比例为 6.29%、3.37%，分别位列发行人第5、6大股东。

　　天世赢为公司员工持股平台。天时晟与天世赢成立于同一天：2016 年 6 月 29 日。普天铁心招股书披露，天时晟合伙人均为外部自然人投资者，除投资入股公司外，天时晟未对其他任何企业进行股权投资。

　　普天同心回复中国经济网记者采访，称：本次增资天时晟、天世赢及原股东价格保持一致主要因：本次增资是公司为建设二期6万吨变压器铁心生产项目、扩大经营规模、优化公司产品结构而进行的正常融资行为，并非股权激励计划。本次增资价格由新老股东在2016年预计净利润基础上参照市盈率共同协商确定，增资价格高于当期每股净资产。本次增资过程履行了股东大会审议通过、签署相关增资协议、验资、工商登记备案程序，履行程序完备，与发行人员工持股平台天世赢及原股东同等价格增资具有合理性。

　　4年净利未达IPO隐形红线

　　2013 年-2017 年6 月，普天铁心营业收入分别为39,206.72万元、46,646.22万元、63,994.66万元、64,795.40万元、28,332.15万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为946.97万元、2,415.00万元、1,773.42万元、2,881.25万元、1,513.78万元。

　　　　数据可见，普天铁心2013年-2016年扣非后净利均未达IPO隐形红线3000万元。

　　　　三年一期仅有2016年经营活动现金流为正

　　2014 年-2017 年6 月，普天铁心经营活动产生的现金流量净额分别为-391.75万元、-2,062.99万元、275.15万元、-3,712.92万元。

　　　　数据可见，数据可见，三年一期仅有2016年经营活动现金流为正，其余均为负值。

　　　　员工人数一年一减

　　报告期内，公司员工(包括母公司及曾有全资子公司)人数如下：

　　　　2014 年-2017 年6 月，普天铁心员工人数分别为313人，294人、277人、251人。

　　数据可见，报告期内， 普天铁心员工人数一年一减，截止上半年底，员工仅剩251人。

　　普天铁心回复中国经济网记者采访称，发行人三种主要产品中，定尺硅钢、铁心柱为自动化生产，产量主要受纵剪、横剪生产线产能的制约，基本不受人工数量的制约，而铁心由于需要人工叠装耗用的人工较多。报告期，发行人铁心产能保持稳定，随着发行人高压及超高压变压器定尺硅钢市场的打开，报告期定尺硅钢产销量持续提升。此外报告期发行人持续优化生产流程，上线MES系统，加强职工职业技能培训，合理提高了生产效率。

　　　　发行人报告期合计薪酬分别为2,590.97万元、3,118.61万元、3,358.32万元及1,544.41万元。人均薪酬分别为86,365.83元、105,003.60元、112,695.33元及58,947.07元，高于无锡当年当地平均工资水平。报告期合计薪酬与人均薪酬均持续上涨。

　　　　毛利率不敌同行

　　2014 年-2017 年6 月，普天铁心综合毛利率分别为 17.73%、12.70%、16.05%、18.07%，行业平均值分别为18.98%、18.71%、18.89%、16.25%。

　　　　数据可见，2014-2016年，普天铁心综合毛利率始终低于同行均值。

　　　　应收账款余额超2亿 因涉及诉讼多起货款难追回

　　报告期各期末，普天铁心应收账款和坏账准备基本情况如下：

　　　　报告期各期末，普天铁心应收账款余额分别为 12,379.94 万元、19,371.76 万元、 20,472.01 万元和 20,990.66 万元，应收账款净额分别为 11,725.67 万元、18,285.93 万元、 19,181.17 万元和 19,620.46 万元，占当期营业收入的比重分别为 25.14%、28.57%、 29.60%和 69.25%。

　　　　数据可见，普天铁心应收账款金额逐渐增长，截至今年上半年，普天铁心应收账款余额超2亿元。

　　截至 2017 年 6 月 30 日，发行人单项金额不重大但单项计提坏账准备的情况如下：

　　由上表可知，普天铁心分别对泰州海天电气制造有限公司、安庆变压器有限公司、邯郸市邦德高科电器有限公司、广东智友电气有限公司、四川省群普电力设备有限公司金堂分公司、郑州金源特变电气有限公司、零星余款分别计提坏账准备84.98万元、55.44万元、37.71万元、37.02万元、19.35万元、6.15万元、2.50万元。

　　普天铁心对上述7项合计计提坏账准备243.16万元。计提比例均为100%，原因均为涉及诉讼，货款追回有难度。

　　　　普天铁心回复中国经济网记者采访称：发行人应收账款余额较大，主要因为从2015年开始发行人对销售额较低，资金实力不强，抗风险能力较差的小客户逐渐终止合作，加强了资金实力雄厚的大客户的开发和维持，大客户的销售额也在稳步提升。公司合作的主要大客户为国内知名的变压器生产厂商，客户的资金实力雄厚，因此对于这些长期合作的知名企业，公司一般给予相对小客户较宽松的信用政策。

　　　 　天时晟一年内入股 每股价格6元

　　　　普天铁心首次申报前一年内新增股东为天时晟、天世赢，二者分别持有公司股份472 万、 253 万股，分别占公司总股本的比例为 6.29%、3.37%，分别位列发行人第5、6大股东。。

　　另外，普天铁心原股东罗海燕、罗彬方、李忠彬、陈荣波等四人对公司进行增资。

　　　　上述入股、增资每股价格均为 6 元，普天铁心于 2016 年 7 月 6 日召开股东大会并通过上述决议。

　　天世赢为公司员工持股平台。天时晟与天世赢成立于同一天：2016 年 6 月 29 日。

　　普天铁心招股书披露，天时晟合伙人均为外部自然人投资者，除投资入股公司外，天时晟未对其他任何企业进行股权投资。

　　通过往来单位取得银行贷款1.8亿元 证监会问询

　　2013年至2015年公司与关联方和非关联方之间存在多笔大额资金拆借的情形，其中通过往来单位取得银行贷款总额18,370.00万元，向供应商转让票据融资总额2,241.94万元，向供应商额外开具票据融资总额1,700.00万元，为客户获取银行贷款总额7,600.00万元。

　　　　其中，2014年发行人向关联方普天物流额外开具票据融资1,000.00万元，转让票据融资786.00万元。2014年度额外开出两张无真实交易背景的银行承兑汇票1,700万元。

　　　　证监会在反馈意见中对此提出问询，要求发行人详细列示上述每一笔资金往来的具体金额、时间、往来单位名称、往来款项形成的背景、原因及必要性;是否存在发行人承担、垫付成本费用或其他利益安排等利益输送的情形。结合相关票据管理及银行贷款的法律法规、部门规章，详细说明发行人上述每一笔往来资金的法律关系及法律性质，是否经过合法合规决策程序，是否违反相关法律法规、部门规章，是否因此受到过行政处罚，是否存在纠纷或潜在法律风险;是否对本次发行上市构成法律障碍。资金拆借行为及票据融资行为的规范纠正情况，相关制度的建立和执行情况;公司针对其股权结构特点是否已建立防止控股股东、实际控制人或其他关联方侵占发行人利益并保障发行主体规范运行的长效机制;报告期内发行人“三会”是否有效运作;请阐述确保发行人内控制度有效、公司治理完善的具体措施。

　　负债超过3亿元

　　2014 年-2017 年6 月，普天铁心的负债总额分别为 28,292.27 万元、27,437.75 万元、27,744.77万元和 32,198.17 万元，流动负债分别为 28,081.08 万元、27,220.44 万元、27,494.35万元和 31,854.27 万元。

　　数据可见，截止上半年，普天同心负债超过3亿元。

　　普天铁心回复中国经济网记者采访称，鉴于电力变压器铁心制造行业属于资金密集行业，为更好满足下游变压器客户对交货周期的要求，发行人原材料采购所占用的流动资金金额较大;另外，随着发行人客户优化，对大型变压器厂商销售持续增长，这些大型变压器厂由于实力较强，对供应商均有一定付款账期的要求，应收账款余额持续增长。虽然发行人综合实力的增长，银行授信额度不断增加，尚未使用的银行授信额度仍有较大规模，但随着发行人产销规模的扩大，如果融资渠道受限，未来仍面临一定的流动资金周转风险。