PVC阶段底部显现 需求疲软限制涨幅

　　随着PVC价格大幅下滑，前期的利空因素已经消化殆尽，加之PVC供应过剩程度减轻，PVC的价格有望触底反弹。

　　PVC具备买入价值

　　9月以来，随着供应由紧缺向宽松转变，PVC价格出现持续下跌。10月以来，PVC期货主力1801合约最低跌至6200元/吨，较前期7975元/吨的高点下跌1775元/吨，跌幅达到22.26%，是所有化工品中跌幅最大的。首先， 9月以来，PVC的价格大幅下跌，但是由于上游原材料价格坚挺，PVC的生产利润大幅下滑，目前不论是电石法和乙烯法的生产利润都处于盈亏边缘。因此随着PVC价格的不断下跌，成本的支撑作用将逐渐显现。其次，受利润不断下滑以及订单下降的影响，PVC生产企业的开工负荷有所降低，十九大期间多家生产企业停产检修。随着市场供应下降，前期对PVC价格产生强压制的高库存问题得到了改善，截至目前，华东地区的PVC库存仅有13万吨左右，只有2月高点的一半。再次，目前期货价格贴水现货价格300元/吨,考虑到近两年市场炒作的热点是供给侧改革，因此PVC的期货价格有被低估的嫌疑。基于上述因素判断，笔者认为经过近两个月价格的下跌，PVC的供给过剩问题已经明显缓解，目前的期货价格一定程度上被低估，PVC价格下行空间有限，已经具备了买入的价值。

　　需求疲软限制涨幅

　　PVC表现偏弱的主要原因是需求疲软。不同于其他化工品，PVC的终端需求存在明显季节性特征。PVC的下游以型材和管材为主，主要用于房地产行业。随着北方地区气温降低，工程施工临近尾声，下游企业对PVC的集中备货也进入尾声，因此后期PVC需求将逐渐转淡。此外，下游部分管材、型材厂在环保巡查的压力下，开工受限，对PVC的需求也相应下降。

　　综合来看，考虑到终端工程已经接近尾声，同时下游企业在年底也没有复产的动力，PVC的需求很难出现亮点。基于这个原因，笔者认为在四季度需求端很难为PVC的价格上涨提供支撑的作用。

　　后市预测

　　综上所述，受成本坚挺和PVC价格不断下跌的影响，PVC生产企业利润下降导致开工下降，开工下降又导致库存降低，PVC的供应宽松程度已经有所下降，目前价格对利空因素已经做出充分的反应，PVC期货价格已经具备一定的做多价值。但是，考虑到目前终端需求表现不佳，PVC很难出现持续的上涨。基于上述判断，笔者认为PVC的价格底部已经形成，但是很难形成持续性的上涨。操作上，建议前期的空单止盈离场，中长线的多单可以进场，短期内PVC的价格走势或有反复，短线操作以逢低买入的策略为主。