中国经济网编者按：2017年9月7日，江阴电工合金股份有限公司（以下称“电工合金”，股票代码300697）在深交所创业板挂牌上市。电工合金本次发行数量为4,000万股，保荐机构为广发证券。电工合金上市预计募集资金 30,520.00 万元，扣除发行费用 3,923.52 万元后，预计募集资金净额为26,596.48万元，用于“高速铁路用高强高导铜合金接触网材料生产建设项目”、“新型铜母线及零部件技改扩产项目”和“偿还银行贷款项目 ”。
2017年7月26日，电工合金首发申请获通过。2017年8月24日，启动申购，发行价格为7.63元/股。网下最终发行数量为 400 万股，占本次发行总股数的 10%；网上最终发行数量为 3,600 万股，占本次发行总股数的 90%。网上发行最终中签率为0.0301019162%，40,403股遭弃购。股价走势来看，电工合金上市后连续14个交易日涨停，截至10月10日收盘，电工合金报31.42元/股，跌1.07%。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金分别实现营业收入142,801.96 万元、152,190.25 万元、118,172.63万元、105,924.27 万元、61,288.94 万元，归属于母公司的净利润分别为4,334.24 万元、5,596.31万元、5,334.64 万元、5,485.46 万元、3,105.35 万元。
其中，2016 年营业收入下降的主要因素是原材料价格持续下降导致产品售价的相应下降；2015 年营业收入下降的因素包括主要产品销量的下降和产品售价下降两个方面。
2013年至2017 年 1-6 月，电工合金产品单价连续三年下滑，铁路接触线平均单价59,811.89元/吨、53,868.05元/吨、48,464.50元/吨、42,542.83元/吨、42,774.07元/吨；铁路承力索平均单价57,911.27元/吨、51,412.29元/吨、49,353.50元/吨、39,180.67 元/吨、39,261.96 元/吨；铜母线平均单价53,081.79元/吨、49,456.92元/吨、43,061.27元/吨、38,470.70元/吨、45,490.24 元/吨；零部件平均单价100,274.36元/吨、93,437.91 元/吨、84,238.20元/吨、78,369.39元/吨、86,464.15元/吨。
电工合金综合毛利率却远超同行。2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金综合毛利率分别为11.51%、11.69%、16.34%、14.87%和11.87%。2013年至 2016年，同行业上市公司综合毛利率分别为5.99%、6.40%、6.15%、7.56%。
电工合金应收账款净额占营业收入比例也远高于同行业上市公司平均水平。2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金应收账款账面价值分别为 41,286.22 万元、41,255.08万元、34,450.50万元、34,440.21万元、33,562.13万元，金额较大，且占当期营业收入的比重逐年增高，分别为28.91%、27.11%、29.15%、32.51%、54.76%。
2013年至 2016年，同行业上市公司应收账款净额占营业收入比例的平均值分别为8.89%、8.54%、6.71%、9.98%。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金应收票据包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。报告期各期末，电工合金应收票据余额分别为17,494.26万元、8,818.28 万元、11,461.37 万元、6,159.35 万元和 7,364.71万元，占总资产的比例分别为13.71%、7.96%、11.07%、6.12%和 7.88%。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金存货账面价值分别为22,865.03万元、21,065.73 万元、15,630.74 万元、22,524.95 万元和 19,911.11 万元，占总资产的比例分别为17.93%、19.02%、15.10%、22.39%和 21.29%，占同期营业成本的比例分别为18.10%、15.67%、15.81%、24.98%和 36.86%。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金负债总额分别为108,431.84万元、83,784.86万元、74,045.05万元、61,278.64万元、52,286.21万元。公司资产负债率（母公司）分别为80.11%、66.96%、58.60%、51.05%、42.92%。
报告期内，电工合金短期借款金额分别为40,200.00万元、34,000.00万元、36,500.00 万元、39,000.00 万元、38,500.00万元，占流动负债的37.08%、40.58%、49.29%、63.64%、73.70%。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金货币资金金额分别为24,164.12万元、20,257.63万元、23,925.92万元、17,443.63万元、16,298.63 万元，占流动资产的比例分别为21.83%、21.44%、27.27%、20.29%、20.76%。
报告期内，电工合金经营活动产生的现金流量净额分别为-16,119.08 万元、32,015.02 万元、14,645.26 万元、-7,760.96 万元和 3,891.74 万元。
2016 年经营活动产生的现金流量净额为-7,760.96 万元，与同期净利润5,485.46 万元相比相差较多。
中国经济网记者就上述问题向公司证券事务部发去采访函，截至发稿，尚未收到回复。
铜及铜合金产品生产企业创业板上市 营业收入连降2年
电工合金于2015年9月9日由江阴市电工合金有限公司整体变更设立，公司主营业务为铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品包括电气化铁路接触网和铜母线两大系列产品。其中，电气化铁路接触网系列产品包括电气化铁路用接触线和承力索，铜母线系列产品包括铜母线及其深加工铜制零部件。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金分别实现营业收入142,801.96 万元、152,190.25 万元、118,172.63万元、105,924.27 万元、61,288.94 万元，归属于母公司的净利润分别为4,334.24 万元、5,596.31万元、5,334.64 万元、5,485.46 万元、3,105.35 万元。
招股书提醒，其中 2016 年营业收入下降的主要因素是原材料价格持续下降导致产品售价的相应下降；2015 年营业收入下降的因素包括主要产品销量的下降和产品售价下降两个方面。
未来若原材料电解铜市场价格继续下降，公司主要产品售价将相应下降。此外，若宏观经济环境、铁路工程施工进度、公司市场开拓等因素出现不利变化，公司主要产品销量将出现下滑，从而使公司面临营业收入进一步下降的风险。
电工合金发行前总股本12,000万股，其中康达投资持有5,800万股，占本次发行前总股本的48.33%，为公司的控股股东。陈力皎、冯岳军夫妇合计直接及间接持有公司93.00%股权，为公司的实际控制人。
陈力皎，1972 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历。2004年加入电工有限，曾任电工有限副总经理，现任公司董事长及康盛新材料董事长，并担任江阴市人大代表、江阴市青年商会理事、江阴市女企业家协会副会长等职务。其担任公司董事长的任期为 2015 年 7 月至 2018 年 7 月。
冯岳军，1971 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。2000年加入电工有限，历任电工有限副总经理、总经理等职务。现任公司董事、总经理，以及康盛新材料副董事长、总经理。其担任公司董事的任期为 2015 年 7 月至 2018 年 7 月。
电工合金拟在深交所创业板挂牌上市，发行股票数量为4,000万股，募集资金净额为26,596.48万元，用于“高速铁路用高强高导铜合金接触网材料生产建设项目”、“新型铜母线及零部件技改扩产项目”和“偿还银行贷款项目 ”。
公司本次募集资金拟投资项目中的高速铁路用高强高导铜合金接触网材料生产建设项目和新型铜母线及零部件技改扩产项目将增加公司产能。项目达产后，将新增高速铁路用高强高导铜镁合金接触线和承力索年产能 6,000 吨，新增新型铜母线及零部件产能 8,000 吨。
募集资金投资项目中，“高速铁路用高强高导铜合金接触网材料生产建设项目”系公司主要产品铁路接触线、铁路承力索的扩建项目，“新型铜母线及零部件技改扩产项目”系公司主要产品铜母线、铜制零部件的扩建项目。
2013年至 2017 年 1-6 月，公司主要产品铁路接触线产能利用率分别为51.55%、102.72%、73.67%、87.55%、38.90%；铁路承力索产能利用率分别为114.33%、114.21%、106.14%、114.40%、36.82%；铜母线产能利用率分别为104.26%、96.87%、77.63%、90.64%、47.24%；铜制零部件产能利用率分别为84.45%、113.05%、108.70%、112.04%、61.54%。
发审委询问关联交易、关联资金往来情况
2017年6月2日，证监会公布了电工合金首次公开发行股票申请文件反馈意见，部分问询如下：
发行人披露，历史沿革中存在两次代持。每次代持涉及到的人数众多。后续发生多次股权转让，原自然人股东退出，由陈希康及其家庭成员持股。
请发行人：（1）补充披露作为有限责任公司实际股东超过50人是否构成重大违法违规，是否构成本次发行上市的法律障碍；（2）详细说明两次股权代持的原因，代持方和被代持方是否与发行人的主要客户、供应商、发行人及其关联方存在关联关系；（3）补充披露代持关系是否全部解除完毕，解除代持关系的对价、具体支付方式和资金来源，是否存在违法违规，是否存在纠纷及潜在纠纷；（4）补充披露发行人的股权结构是否存在股权代持情形，是否存在纠纷及潜在纠纷；（5）后续退股的股东是否对股权转让事宜进行了确认，是否存在纠纷及潜在纠纷。请保荐机构、律师说明核查过程并发表意见。
秋炜投资系发行人申报前一年新增股东。2015年3月康达投资将其持有的电工有限10%股权以1200万元转让给秋炜投资，转让价格1500万元。秋炜投资的各合伙人系发行人的实际控制人、高管。
请发行人：（1）说明秋炜投资各合伙人入职发行人的时间；（2）康达投资将股权转让给秋炜投资的价格、定价依据及合理性；（3）各合伙人入股秋炜投资的资金来源及合法合规性，是否来源于控股股东、实际控制人。请保荐机构、律师核查并发表意见。
发行人存在较多的历史关联方。实际控制人于2014年12月、2016年2月注销了其控制的盛康合金、锦程供应链公司，发行人2016年注销了控股子公司康鑫电气；实际控制人于2015年3月转让其对香港德盛所持的100%股权，并于2016年3月注销。康达运输（康达投资持股90%，陈力皎持股10%并担任执行董事兼总经理）于2014年12月转让给非关联自然人；发行人监事陈新惠曾担任负责人的联达货运已于2015年12月注销；陈力皎之妹夫刘轶伦曾任职中铁建康远总经理，于2016年2月解除劳动合同。
请发行人说明：（1）注销盛康合金、锦程供应链公司、康鑫电气的原因。上述公司的基本情况，主营业务及与发行人主营业务之间的关系。结合财务情况说明上述公司报告期内是否存在为发行人分担成本费用的情形，是否存在利益输送，存续期间是否存在违法违规情形。上述注销公司的人员安置及资产处置情况，是否存在纠纷及潜在纠纷；（2）香港德盛、康达运输的基本情况，主营业务及与发行人主营业务之间的关系，股权转让的原因、价格及支付情况、转让是否真实，受让方的基本情况，受让方及其对外投资的其他企业与发行人的往来情况，与发行人及其关联方、供应商、客户之间的关系，香港德盛后来注销的原因及人员安置、财产处置情况；发行人2014年将自有货车租赁给康达运输的收入情况，租赁价格是否公允，定价依据；（3）联达货运注销的原因，报告期内是否存在为发行人分担成本费用的情形，是否存在利益输送，存续期间是否存在违法违规情形，人员安置及资产处置情况，是否存在纠纷及潜在纠纷；（4）中铁建康远的历史沿革，主营业务及与发行人主营业务的关系，与发行人在资产、人员、技术等方面的关系，是否存在资金、资产的往来。刘轶伦与中铁建康远解除劳动合同的原因，是否存在纠纷及潜在纠纷。刘轶伦目前任职情况。请保荐机构、律师核查并发表意见。
关于发行人的关联交易。发行人报告期初向秋炜贸易（康达投资持股100%）、雅诚贸易（陈力皎持股90%、冯跃军持股10%）采购金额较大。
请发行人：（1）说明发行人向两家贸易公司采购的具体内容，采购价格的确定依据，比照与非关联第三方的交易价格说明与两家贸易公司定价是否公允，如否，测算报告期内对发行人业绩的影响。说明发行人向两家公司采购的金额占两家公司收入的比重。两家贸易公司“采购原材料时承担部分资金成本”的具体情况，及目前的经营业务情况。报告期内是否存在为发行人承担成本费用的情形，是否存在利益输送。结合上述情况说明发行人停止向两家贸易公司采购后对发行人经营业绩的影响；发行人是否对两家公司存在严重依赖。请保荐机构核查并发表意见；（2）请发行人在招股书中披露经常性关联交易的金额占当期营业成本或营业收入的比重、交易价格的确定方法，并请保荐机构、律师对交易价格是否公允发表明确意见。
报告期内发行人向前五大供应商采购的金额占比较高，分别为97.95%、93.88%、95.94%、97.27%，存在向单一供应商采购金额超过50%的情形。
请发行人说明：（1）主要供应商的基本情况，包括成立时间、注册地、注册资本、实缴资本、股权结构、主营业务及与发行人主营业务之间的关系，实际控制人与发行人及其关联方之间的关系等；（2）发行人向主要供应商采购的主要内容，采购价格的确定；（3）主要供应商向发行人销售产品的收入占其营业收入的比重；（4）主要供应商中是否存在同行业公司，发行人是否存在采购后直接转售的情形；（5）发行人采购比例较为集中的原因。请保荐机构、律师核查并发表意见。
招股说明书显示，发行人与关联方在报告期内曾发生关联资金往来交易。请发行人：（1）说明关联交易的原因及定价的合理性。（2）说明历史曾注销、转让关联运输企业的原因、设立以来的生产经营情况、财务状况、存续期间是否合法经营，关联方与发行人在业务、资产、技术、营销网络等方面的关系，注销前从事的业务与发行人的主营业务之间的关系、注销后管理人员和生产人员的工作去向，与发行人是否重叠。提供注销前（报告期内）的财务报表和注销的相关证明文件，注销履行的内部决策程序和债权人告知程序以及是否存在纠纷和潜在纠纷。（3）转让关联运输企业给无关联第三方后发行人是否继续与该企业发生交易，如有，请说明价格的公允性；（4）联达货运设立以来的业务开展概况，报告期内与发行人的业务及资金往来情况；（5）说明关联方是否为发行人承担成本或费用的情形；（6）发行人及其实际控制人是否与客户（供应商）及其实际控制人存在关联关系。请保荐机构、申报会计师核查，并发表核查意见。
发行人2013-2015年均与关联公司产生关联交易，请发行人说明：（1）选取同期公允价格的依据及合理性；（2）因关联交易价格与公允价格差异对利润的影响；（3）报告期内发行人与关联公司的资金往来情况；（4）是否建立健全完善的内部控制制度及防范发行人利益被关联方侵占的机制。请保荐机构、申报会计师核查，并发表核查意见。
招股说明书显示，发行人2013、2014年度的第一大供应商为关联公司江阴市雅诚贸易有限公司，2015年、2016年1-6月第一大供应商为张家港联合铜业有限公司。请发行人说明：（1）2013、2014年发行人通过关联公司采购的商品、数量、价格以及关联公司采购前述商品的价格、客户；（2）发行人向张家港联合铜业有限公司采购占比超过75%，是否对其形成依赖；（3）2015年、2016年1-6月年度新增供应商（不限于前5名）的原因、合作渊源、交易价格、数量、交易合理性及公允性。请保荐机构、申报会计师进行核查并发表意见。
发行人披露报告期内曾受到85万元的行政处罚。请发行人说明是否违反《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》第20条的规定，是否对本次发行上市构成法律障碍，是否存在应披露未披露的重大违法行为。请保荐机构、律师核查并发表意见。
2017年7月11日，创业板发审委2017年第60次会议召开，根据审核结果公告，发审委对电工合金提出如下问询：
2016年康达投资净利润为-3,472.63万元，系康达投资应收同一控制下的关联方雅诚贸易往来款3,510.06万元，雅诚贸易于该年度完成注销，康达投资决定对该笔往来款项不予追偿，从而确认损失3,510.06万元所导致。雅诚贸易2014年与发行人的交易金额为5.97亿元。请发行人代表说明雅诚贸易的历史沿革，发行人是否曾实际控制雅诚贸易。请保荐代表人发表核查意见。
发行申请材料显示，2014年1月之前，发行人实际控制人曾为陈力皎父亲陈希康。2014年1月，康达投资通过增资成为发行人控股股东，导致陈希康持有发行人的股权从50%降为41.67%，至此陈希康不再拥有对发行人的控制权。2014年6月陈希康将其所持有发行人41.67%股权全部转让给陈力皎。请发行人代表结合发行人日常经营、内部决策程序等情况说明最近两年发行人实际控制人是否发生变更，认定陈力皎为发行人实际控制人是否合理；说明陈希康未将股权赠与其他子女的原因；结合前述情况，说明发行人股权是否存在代持或其他利益安排。请保荐代表人发表核查意见。
招股说明书披露，2014年-2016年，发行人营业收入分别为152,190.25万元、118,172.63万元和105,924.27万元，逐年下降，其中2015年、2016年，营业收入同比下降22.35%、10.36%，2016年营业收入下降的主要因素是原材料价格持续下降导致产品售价的相应下降，2015年营业收入下降的因素包括主要产品销量的下降和产品售价下降两个方面。请发行人代表：（1）说明2015年度和2016年度营业收入下降的原因及其影响程度；（2）说明2015年度和2016年度在产品销售单价持续下降的情况下，综合毛利率增长的原因及合理性；（3）说明报告期内，销售费用下降幅度较大的原因；（4）结合2017年的现货铜价走势，说明1-6月份发行人的产品销量、营业收入以及原材料价格对发行人利润的影响程度。请保荐代表人发表核查意见。
应收账款金额大 占营业收入比重远高行业均值
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金应收账款账面价值分别为 41,286.22 万元、41,255.08万元、34,450.50万元、34,440.21万元、33,562.13万元，金额较大，且占当期营业收入的比重逐年增高，分别为28.91%、27.11%、29.15%、32.51%、54.76%。
电工合金应收账款净额占营业收入比例高于同行业上市公司平均值。2013年至 2017 年 1-6 月，同行业上市公司应收账款净额占营业收入比例的平均值分别为8.89%、8.54%、6.71%、9.98%、0%。
公司账龄超过一年的应收账款主要由铁路接触网系列产品对应的客户所产生，由于铁路建设项目施工周期长，内部审批流程多，导致部分铁路施工客户付款较慢。2014年末至2017年6月末，公司账龄在一年以上的应收账款占比分别为19.09%、30.02%、29.41%、20.84%，占比较高。
在账龄增加的情况下，依据公司的计提坏账的相关政策，公司计提坏账准备将呈现增长，报告期各期末，坏账准备余额分别为3,045.26万元、3,298.25万元、4,019.08万元、3,404.87万元，由此导致公司存在营业利润下滑的风险。
同时，未来受市场环境变化、客户经营情况变动等因素的影响，公司仍然存在应收账款金额增加、款项不能收回的风险，从而对公司业绩进一步提升造成不利影响。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金应收票据包括银行承兑汇票和商业承兑汇票。报告期各期末，电工合金应收票据余额分别为17,494.26万元、8,818.28 万元、11,461.37 万元、6,159.35 万元和 7,364.71万元，占总资产的比例分别为13.71%、7.96%、11.07%、6.12%和 7.88%。应收票据的构成情况如下：
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金存货账面价值分别为22,865.03万元、21,065.73 万元、15,630.74 万元、22,524.95 万元和 19,911.11 万元，占总资产的比例分别为17.93%、19.02%、15.10%、22.39%和 21.29%，占同期营业成本的比例分别为18.10%、15.67%、15.81%、24.98%和 36.86%，其中 2016 年末、2017 年 6 月末占比较高。存货主要由库存商品、发出商品、在产品、原材料等构成。
2013 年末至 2017 年 6 月末，公司发出商品占存货比例较高，占比分别为39.01%、46.89%、48.36%、43.83%和 32.90%，主要原因系公司铁路接触网系列产品客户多为铁路系统相关施工单位，从产品发出到经对方验收合格确认收入通常需要经过一定时间，加之产品价值量较高，导致期末发出商品余额较大。
产品价格连续走低 毛利率存下降风险
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金综合毛利率分别为11.51%、11.69%、16.34%、14.87%和11.87%。公司表示，2015年电解铜价格下降导致公司综合毛利率有所上升，2016年下半年至2017年上半年以来电解铜价格上升导致公司综合毛利率一定程度的下降。
招股书提醒，未来若电解铜价格持续上升，且公司未能有效实施套期保值业务，公司综合毛利率将面临下降的风险，进而对公司利润产生不利影响。
2013年至 2016年，同行业上市公司综合毛利率分别为5.99%、6.40%、6.15%、7.56%。公司综合毛利率与同行业上市公司比较情况如下表所示：
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金主要产品铁路接触线占主营业务收入的12.04%、17.98%、20.71%、16.92%、24.89%；铁路承力索占主营业务收入的24.07%、26.65%、25.13%、26.18%、14.70%；铜母线占主营业务收入的54.76%、44.77%、42.77%、44.80%、49.50%；零部件占主营业务收入的6.82%、8.10%、8.99%、10.09%、10.13%；其他占主营业务收入的2.31%、2.51%、2.41%、2.01%、0.79%。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金铁路接触线平均单价59,811.89元/吨、53,868.05元/吨、48,464.50元/吨、42,542.83元/吨、42,774.07元/吨；铁路承力索平均单价57,911.27元/吨、51,412.29元/吨、49,353.50元/吨、39,180.67 元/吨、39,261.96 元/吨；铜母线平均单价53,081.79元/吨、49,456.92元/吨、43,061.27元/吨、38,470.70元/吨、45,490.24 元/吨；零部件平均单价100,274.36元/吨、93,437.91 元/吨、84,238.20元/吨、78,369.39元/吨、86,464.15元/吨。
公司表示，公司主要采用“原材料价格+加工费”的销售定价模式，其中电解铜占公司成本的比例超过 90%，其采购价格参照上海有色网同期 1#电解铜的现货价格。报告期内，因电解铜价格呈现持续下跌趋势，公司电解铜采购价格随之降低，故相关产品的销售价格也相应下调。
负债5亿元 2016年经营活动现金流净额大幅低于净利润
铜加工行业属于典型的资本密集型行业，且公司铁路接触网系列产品的主要需求方是铁路工程建设单位和施工单位，应收账款规模较大，因此公司日常营运资金需求量大。报告期内公司融资渠道单一，主要依靠短期借款解决流动资金需求，导致流动负债规模较大，流动比率、速动比率偏低，资产负债率较高。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金负债总额分别为108,431.84万元、83,784.86万元、74,045.05万元、61,278.64万元、52,286.21万元。公司资产负债率（母公司）分别为80.11%、66.96%、58.60%、51.05%、42.92%。
报告期内，电工合金短期借款金额分别为40,200.00万元、34,000.00万元、36,500.00 万元、39,000.00 万元、38,500.00万元，占流动负债的37.08%、40.58%、49.29%、63.64%、73.70%。
公司产品所需主要原材料电解铜占成本的比例超过 90%且价值较高，其采购需要占用大量资金，公司融资渠道以银行借款为主，导致短期借款占比较大。
电工合金应付票据金额分别为33,300.00万元、28,451.00万元、 28,550.00 万元、 15,050.00万元、7,947.15万元，占流动负债的30.71%、33.96%、38.56%、24.56%、15.21%。
招股书提醒，未来若公司经营业绩不能进一步持续增长、宏观经济环境及信贷环境如有不利变化，仍将面临以下偿债风险：
1、若不能按期偿还银行借款，将影响公司在银行的信用，从而对公司后续进一步融资和持续经营产生不利影响。同时，若银行对抵押资产行使抵押权，将导致公司部分经营性资产无法使用，从而影响公司的正常生产经营。
2、若不能按期支付应付票据、应付账款，公司的商业信誉将受到损失，并有可能失去供应商的信用支持，甚至面临应收款方的法律诉讼。
2013年至 2017 年 1-6 月，电工合金货币资金金额分别为24,164.12万元、20,257.63万元、23,925.92万元、17,443.63万元、16,298.63 万元，占流动资产的比例分别为21.83%、21.44%、27.27%、20.29%、20.76%。
报告期内，电工合金经营活动产生的现金流量净额分别为-16,119.08 万元、32,015.02 万元、14,645.26 万元、-7,760.96 万元和 3,891.74 万元。
公司表示，2013 年度经营活动产生的现金流量净额为-16,119.08 万元，与同期净利润4,847.76 万元相比较低，主要原因是：本年度公司铁路接触网系列产品销售额较上年增幅较大，该类产品对应客户付款周期相对较长，导致期末应收账款和应收票据余额较大。
2014 年度经营活动产生的现金流量净额为 32,015.02 万元，与同期净利润6,009.42 万元相比较高，主要原因是：2014 年公司应收票据贴现、背书金额较大，导致当年经营活动现金流入较多，现金流有所改善。
2015 年度经营活动产生的现金流量净额为 14,645.26 万元，与同期净利润5,442.06 万元相比较高，主要原因是：2015 年公司营业成本下降幅度较大，当年购买商品、接受劳务支付的现金下降较多，导致当年经营活动现金流出有所减少。
2016 年经营活动产生的现金流量净额为-7,760.96 万元，与同期净利润5,485.46 万元相比相差较多，主要原因是：①2016 年公司到期支付 39,250.00 万元银行承兑汇票，大于新开具的 25,750.00 万元银行承兑汇票，期末应付票据较上年减少 13,500 万元，导致当年经营活动现金流出增加较多；②2016 年末存货账面余额较上年末增加 7,051.12 万元。
2017 年 1-6 月，经营活动产生的现金流量净额为 3,891.74 万元，与同期净利润 3,105.35 万元相对接近，主要原因系本期到期支付的银行承兑汇票金额小于新开具的银行承兑汇票，同时本期公司应收账款、存货均有所下降，经营活动现金流情况良好。
两起事件被处罚 此外夜间排放废气、噪声扰民被责令改正
据中国经营报报道，除了营业收入连续下降、应收账款占比连续上升等内部经营问题外，江阴电工还存在两起被处罚事件而引起证监会关注，第一次处罚是在2013年9月，公司在申请贸易融资业务时，填报的作为交易背景的出口报关单中的出口日期、金额与真实信息不符，违反了《中华人民 共和国外汇管理条例》第十二条第一款的规定，被国家外汇管理局江阴市支局做出《行政处罚决定书》，处以罚款 85 万元。
第二次处罚发生在2013年12月，无锡市国家税务局稽查局出具《税务行政处罚决定书》（锡国税稽罚[2013]171 号），认定康盛新材料 （控股子公司）2010 年 9 月为职工浴室购买太阳能热水器价税合计 98，000 元，申报抵扣进项税 14，239.32 元，违反了《中华人 民共和国增值税暂行条例》第十条第一款的规定，对康盛新材料处补缴增值税 14，239.32 元并处罚款 7119.66 元。
除此之外，江阴电工在环境保护方面也做的不够到位。 2016年8月，中央环境保护督察组交办无锡信访问题显示，公司的电工合金厂被投诉，投诉内容为：江阴市江阴“电工合金厂”距离村庄只有20米，夜间排放废气，噪声扰民。
江阴市环保局资料显示，经过实地检查，反映的该问题情况基本属实。江阴电工合金股份有限公司位于江阴市周庄镇世纪大道北段398号，租用江阴康盛新材料有限公司厂房进行生产。两公司均从事铜及铜合金产品的生产，整个厂区东侧35米为稷山花园村民住宅，东南侧20米为田里四房村村民住宅，南侧为江阴市顺华纺织有限公司，西侧为世纪大道，北侧为建设预留空地。两公司废气主要为镀银（锡）生产线、酸洗生产线生产时产生的废气，废气经5套碱液喷淋吸收装置处理后高空排放；噪声主要为熔炼炉、拉拔机、绞丝机、挤压机、金加工等设备生产时产生的声音。
2016年8月15日晚现场检查时，镀银（锡）生产线、酸洗生产线不在生产，配套的废气处理设施不在运行；四车间熔炼炉、拉拔机、绞丝机等设备正在生产，车间东侧两扇车间门敞开，噪声对周围环境有一定影响。
对此，江阴市环保局下发了责令改正违法行为决定书，责令该公司立即采取整改措施减少噪音排放。
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