爱柯迪毛利率领跑同行 1亿元采购支出下落不明

　　中国经济网编者按：证监会主板发审委将于9月26日召开2017年第150次发行审核委员会工作会议，审核爱柯迪股份有限公司(下称爱柯迪)的首发申请。爱柯迪分别于今年9月15日和去年7月21日报送首次公开发行股票招股说明书。

　　爱柯迪主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发、生产及销售，其主要产品是通过压铸和精密机加工工艺生产的铝制汽车零部件。根据最新招股书，爱柯迪拟在上交所公开发行不超过 23,500 万股，占本次发行后发行人总股本的比例不低于 10%。发行后总股本不超过 94,220 万股。本次发行拟募集资金总额为15.41亿元。将投资于以下项目:汽车精密压铸加工件改扩建项目、汽车雨刮系统零部件建设项目、精密金属加工件建设项目、技术研发中心建设项目，投资额分别为10.09亿元、3.05亿元、1.84亿元、7247亿元。本次发行的保荐机构为国金证券。

　　2014年-2017年6月，爱柯迪主营业务毛利率分别为41.05%、42.26%、41.28%、39.96%，行业平均值分别为25.16%、28.77%、30.34%、31.30%。

　　数据可见，爱柯迪产品毛利率远高于同行业公司。2014-2017年6月，爱柯迪主营业务毛利率分别比同行高15个百分点、13个百分点、10个百分点、8个百分点。

　　2014年-2017年6月，爱柯迪应收账款余额分别为27,783.82万元、33,664.45万元、44,626.01万元、47,387.54万元。应收账款坏账准备分别为1,389.19万元、1,683.22万元、2,231.30万元、2,369.38万元。2014年-2017年6月，爱柯迪应收账款集中在 1 年以内，坏账计提比例为5%。

　　2014年-2017年6月，爱柯迪营业收入分别129,750.85万元、146,568.12万元、181,244.99万元、101,795.23万元，归属于母公司股东的净利润分别为25,539.08万元、34,748.05万元、48,297.14万元、22,519.20万元。

　　2014年-2017年6月，爱柯迪经营活动产生的现金流量净额分别为35,059.97万元、41,873.07万元、55,199.29万元、26,741.48万元。

　　2014年-2017年6月，爱柯迪负债总额分别为58,801.43万元、51,250.60万元、70,958.90万元、70,610.05万元，流动负债分别为31,483.13万元、20,466.20万元、38,638.45万元、36,581.04万元。

　　据《证券市场红周刊》今年2月28日报道，2014年爱柯迪采购资金实际支出明显超过采购总额，超出金额高达1.16亿元，应付款项余额不仅没有出现减少，反到是净增加了232.48万元。这就奇怪了，这超出的1.16亿元的巨额采购支出岂不是“下落不明”了?这些新增的应付账款又是从何而来的呢?由此来看，爱柯迪的采购规模根本“配不上”采购资金的流出金额，这难免让人怀疑，爱柯迪是否隐瞒了巨额采购!

　　针对以上问题，中国经济网记者采访爱柯迪董秘办，截至发稿，未获回复。

　　毛利率领跑同行证监会问询合理性

　　爱柯迪的主要产品包括汽车雨刮系统、汽车传动系统、汽车转向系统、汽车发动机系统、汽车制动系统及其他系统等适应汽车轻量化、节能环保需求的铝合金精密压铸件。

　　爱柯迪控股股东为爱柯迪投资，爱柯迪投资直接持有公司 40.60%的股权。公司实际控制人为张建成，张建成直接持有公司 10.05%的股权;通过控制爱柯迪投资而间接控制公司 40.60%的股权;通过控制宁波领挈、宁波领荣、宁波领祺、宁波领鑫、宁波领禧而间接控制公司 13.24%的股权。张建成直接和间接合计控制公司 63.89%的股权

　　2014年-2017年6月，爱柯迪主营业务毛利率分别为41.05%、42.26%、41.28%、39.96%，行业平均值分别为25.16%、28.77%、30.34%、31.30%。

　　数据可见，爱柯迪产品毛利率远高于同行业可比公司。2014-2017年6月，爱柯迪主营业务毛利率分别比同行高15个百分点、13个百分点、10个百分点、8个百分点。

　　证监会反馈意见中也对爱柯迪的高毛利率提出问询，指出，报告期内，发行人主营业务产品的毛利率水平高于同行业上市公司平均水平。请发行人：(1)结合市场竞争状况、原材料采购价格变动情况、主要产品售价变动情况、汇率波动等因素量化分析报告期不同产品类别毛利率波动的原因;(2)结合可比公司相同或相似产品进行毛利率比较分析，补充披露报告期发行人毛利率水平高于可比公司的原因及合理性;(3)结合购销协议、订单情况、发票及收付款实际执行价格情况、同一产品在不同客户之间的售价差异情况、同一原材料在不同供应商之间的采购价格的差异情况、主要产品与原材料单价同市场价格的差异情况补充说明发行人购销价格的公允性;(4)结合主要原材料的采购价格与生产流程中主要原材料的单位价值的差异情况、结转至主营业务成本中的主要原材料单位价格与存货中的主要原材料单位价格的差异情况及人工成本制造费用的归集情况补充说明生产成本归集及结转主营业务成本的完整性，结合此进一步补充说明报告期成本与费用归集、分配、结转的依据是否充分、合规，核算是否正确，相关会计政策是否一致。请保荐机构、发行人会计师核查发行人成本及费用核算的准确性、完整性，结合核查情况说明发行人毛利率的真实性、准确性及变动的合理性，并发表核查意见。

　　应收账款逐年攀升增幅较营收增幅高8个百分点

　　报告期内，爱柯迪应收账款余额与营业收入的变动趋势关系如下：

　　2014年-2017年6月，爱柯迪应收账款余额分别为27,783.82万元、33,664.45万元、44,626.01万元、47,387.54万元。

　　2015 年末、2016 年末、2017 年 6 月末应收账款分别较上年增长 21.17%、32.56%、6.19%。

　　2015 年度，爱柯迪营业收入较上年度增长 12.96%，2015 年末应收账款余额相应增长 21.17%;2016 年度，爱柯迪营业收入较上年度增长 23.66%，2016 年末应收账款余额相应增长 32.56%。

　　2015年、2016年爱柯迪应收账款余额增幅均比营收增幅高逾8个百分点。

　　爱柯迪招股书指出，如果公司短期内应收账款持续大幅上升，客户出现财务状况恶化或无法按期付款的情况，将会使公司面临坏账损失的风险，对资金周转和利润水平产生不利影响。

　　应收账款全部为1年以内坏账计提比5%

　　报告期内，爱柯迪应收账款账龄分布情况如下：

　　2014年-2017年6月，爱柯迪应收账款集中在 1 年以内，坏账计提比例为5%，应收账款坏账准备分别为1,389.19万元、1,683.22万元、2,231.30万元、2,369.38万元。

　　负债7亿元

　　2014年-2017年6月，爱柯迪负债总额分别为58,801.43万元、51,250.60万元、70,958.90万元、70,610.05万元，流动负债分别为31,483.13万元、20,466.20万元、38,638.45万元、36,581.04万元。资产负债率分别为 36.10%、28.43%、27.17%、 26.58%。

　　爱柯迪2016 年末的负债总额较上年末增加 19,708.30 万元，增长 38.45%。2016 年末流动负债较 2015 年末增加 18,172.25 万元、增长 88.79%，非流动负债较 2015 年末增长 1,536.05 万元、增长 4.99%。

　　爱柯迪招股书指出，流动负债增长较快的主要原因为：2016 年度公司对主要原材料供应商的付款方式由银行汇款改为银行承兑汇票，导致应付票据大幅增加；同时随着公司业务规模的扩大以及为提升产能而陆续开展的在建工程项目投入导致公司应付供应商的材料款、设备款、工程款等较 2015 年末均有所上升所致。

　　媒体质疑财务造假 1.16亿元采购支出下落不明

　　据《证券市场红周刊》今年2月28日报道，2014年，爱柯迪采购总额为4.93亿元，再算上17%的增值税额，则合计金额约为5.77亿元。不过，在爱柯迪的现金流量表中，反映其采购支出情况的“购买商品、接受劳务支付的现金”项为6.93亿元，这就意味着，其采购支出的现金比含税采购总额多出了1.16亿元，在正常的会计核算逻辑下，该公司的应付款项余额应当会出现大幅减少(该公司报告期内应付票据为0)，或者预付款项有大幅增加才对，结果又如何呢?

　　事实上，根据爱柯迪招股书显示，爱柯迪2013年末的应付账款科目余额为9002.62万元，在2014年末，应付账款科目余额则为9235.10万元，这也就是说爱柯迪的应付款项余额在2014年中不仅没有减少，相反还增加了232.48万元;预付款项方面，2013年末的余额为158.50万元，2014年末则为191.49万元，由此可以推算出爱柯迪的预付账款科目当年大约增加了32.99万元，金额很小，尚不足以抵消应付款项余额的增长金额。

　　这也就是说，爱柯迪在2014年中，采购资金实际支出明显超过采购总额，超出金额高达1.16亿元，应付款项余额不仅没有出现减少，反到是净增加了232.48万元。这就奇怪了，这超出的1.16亿元的巨额采购支出岂不是“下落不明”了?这些新增的应付账款又是从何而来的呢?由此来看，爱柯迪的采购规模根本“配不上”采购资金的流出金额，这难免让人怀疑，爱柯迪是否隐瞒了巨额采购!