中国经济网北京9月15日讯（记者 蔡情）9月11日，证监会网站公布了株洲宏达电子股份有限公司(下称宏达电子)的首次公开发行股票招股说明书。中国经济网记者注意到，早在去年9月23日，宏达电子报送过一次招股书。
根据最新的招股书，宏达电子拟在深交所公开发行不超过 4,000 万股新股，不低于发行后总股本的 10%，发行完成后公司总股本将增至4亿股。募集资金总额4.8亿元，投资于以下项目：新型低 ESR 有机高分子聚合物电容器生产线建设项目、高能钽混合电容器生产线扩展建设项目、研发中心建设项目、信息化建设项目、补充营运资金项目，投资额分别为2.1亿、1.2亿、5,000万、2,000万、8,000万。本次发行保荐机构为广发证券。
中国经济网记者对比宏达电子两版招股书发现，宏达电子两版招股书财务数据打架，2015年的财务数据前后出现大变动。
2017年9月11日报送的招股书显示，2015年公司营业收入为39,456.17万元、净利润为7,571.77万元、经营活动产生的现金流量净额为447.58万元、负债总额为8,660.53万元、流动负债7,665.03万元。
2016年9月23日报送的招股书则显示，2015年公司营业收入40,221.82万元、净利润7,654.17万元、经营活动产生的现金流量净额679.18万元、负债总额为6,939.90万元，流动负债5,944.40万元。
宏达电子最新报送的招股书中，2015年的营业收入、净利润、经营活动现金流净额分别减少了765万元、82万元、232万元，而负债总额和流动负债则分别增加了1721万元和1721万元。
2013-2016年，宏达电子营业收入分别为21,269.63万元、32,936.20万元、39,456.17万元、44,873.63万元，净利润分别为7,985.69万元、14,446.88万元、7,571.77万元、19,659.53万元。2017 年 1-6 月，宏达电子营业收入24,017.04万元、净利润9,107.61万元。
2013-2016年，宏达电子经营活动产生的现金流量净额分别为-427.50万元、5,296.47万元、447.58万元、5,253.00万元。
2013-2016年，宏达电子经营活动产生的现金流量净额与净利润差额分别为-8,413.18万元、-9,150.41万元、-7,124.19万元、-14,406.53万元。
数据可见，2013年宏达电子经营活动产生的现金流量净额为负值，且2013-2016年，宏达电子经营活动产生的现金流量净额与净利润差额巨大，差额均在7000万元以上。
针对上述问题，中国经济网记者致电宏达电子董秘办，电话始终无人接听，截至发稿，发送的采访邮件也未获回复。
两版招股书财务数据打架 2015年财务数据大改动
宏达电子是一家主要专注于钽电容器等军用电子元器件的研发、生产、销售及相关服务的高新技术企业。公司的控股股东及实际控制人为曾继疆、曾琛和钟若农三人。钟若农和曾继疆为夫妻关系，曾琛为二人之女，三人合计直接持有公司 80%的股份。
2017年9月11日报送的招股书显示，2015年宏达电子营业收入为39,456.17万元、净利润为7,571.77万元、经营活动产生的现金流量净额为447.58万元。负债总额为8,660.53万元、流动负债7,665.03万元。
2016年9月23日报送的招股书则显示，2015年宏达电子营业收入40,221.82万元、净利润7,654.17万元、经营活动产生的现金流量净额679.18万元。负债总额为6,939.90万元，流动负债5,944.40万元。
2017年招股书中的合并利润表
2016年招股书中的合并利润表
中国经济网记者对比宏达电子两版招股书发现，两版招股书财务数据打架，2015年的数据前后出现大变动。2017年9月11日新报送的招股书中，2015年的营业收入、净利润、经营活动现金流净额分别减少了765万元、82万元、232万元，而负债总额和流动负债则分别增加了1721万元和1721万元。
现金流与净利四年不匹配 差额至少7000万元
2013-2016年，宏达电子经营活动产生的现金流量净额分别为-427.50万元、5,296.47万元、447.58万元、5,253.00万元。
2013-2016年，宏达电子经营活动产生的现金流量净额与净利润差额分别为-8,413.18万元、-9,150.41万元、-7,124.19万元、-14,406.53万元。
2017年招股书中现金流与净利差额
2016年招股书中现金流与净利差额
数据可见，2013年宏达电子经营活动产生的现金流量净额为负值，且2013-2016年，宏达电子经营活动产生的现金流量净额与净利润差额巨大，差额均在7000万元以上。
宏达电子招股书指出，公司经营活动产生的现金流净额低于净利润主要是因为公司客户主要为军工企业， 军工企业普遍回款较慢。
净利润V型反转乐不起来 应收账款和存货直线凶猛增长
2013-2016年，宏达电子营业收入分别为21,269.63万元、32,936.20万元、39,456.17万元、44,873.63万元，净利润分别为7,985.69万元、14,446.88万元、7,571.77万元、19,659.53万元。
2013 年末、 2014 年末、 2015 年末、 2016 年末和 2017 年 6 月 30 日，宏达电子的应收账款分别为12,105.47 万元、14,129.78 万元、 18,707.84 万元、 23,777.82 万元和 35,581.00 万元，占总资产的比例分别为 23.00%、 28.04%、 26.19%和 37.04%。
2017年招股书中应收账款情况
2016年招股书中应收账款情况
2013 年末、 2014 年末、 2015 年末、2016 年末和 2017 年 6 月 30 日，宏达电子的存货账面价值分别为6,039.26 万元、8,181.72 万元、11,247.51 万元、15,814.27 万元和 17,523.57 万元，占流动资产比例分别为 15.01%、20.16%、21.35%和 22.99%。
2017年招股书中存货的结构及变动趋势明细
2016年招股书中存货的结构及变动趋势明细
2014-2016年宏达电子营业收入分别增长了55%、20%、14%；净利润分别增长了81%、-48%、160%。
2014-2016年宏达电子应收账款分别增长了17%、32%、27%；存货分别增长了35%、37%、41%。
数据可见，2013-2016年宏达电子营收增长逐步放缓， 2015年净利润出现负增长，2016年净利润实现V型反转，暴增160%。应收账款和存货则始终保持直线凶猛增长。
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