布局长短结合 两融余额创新高

　　截至9月8日，融资融券余额达到9655.86亿元，再度改写年内新高。一周来，股指高位进入小平台整理，融资客非但没有逢高减持，借机锁定利润，反而在行业板块估值回归均衡过程中，展开“两手抓”布局，一方面继续加仓有色、化工等，一方面紧跟近期概念热点。除纺织服装外，其余行业板块上周皆获得不同程度融资净买入。分析人士表示，尽管短期市场流动性发生改善，但投资者谨慎情绪转浓仍会对增量入场造成抑制，存量博弈格局下，两融资金动向已然成为预判指数和个股走势的风向标。

　　余额续创新高

　　9月8日，沪深市场剧烈波动，周期品种走势分化叠加金融股疲弱，沪综指和深成指一涨一跌，走势分道扬镳。与此同时，创业板技术压力显现出现回调，中小板表现显著强于创业板。不过，融资客做多热情不减，两融余额再创年内新高。

　　据数据，截至8日收盘，沪深两市融资融券余额为9655.86亿元，环比前一日增长5.67亿元，其中融资余额增长7.98亿元，融券余额减少约2.32亿元。

　　具体来看，自8月25日起，两融余额就踏上了持续增长的快车道，从9274.45亿元开始节节攀升，特别从突破9500亿元到迈入9600亿元门槛，只耗费短短3个交易日。周数据来看，迄今为止两融余额已经出现“七连增”，两融多头强势格局尽显。

　　当前，央行继续维持“削峰填谷”操作路线，在维持货币政策中性平衡的基础上，时隔2个月于上周重启28天期逆回购，较为明显地释放出呵护市场流动性之意。不过，8日沪深交易所修订股票质押式回购业务规则并公开征求意见，其对股票质押回购业务作出更为严格的限制，短期对投资者做多意愿构成一定冲击。当天，市场融资净买入额不足8亿元，为沪综指站上3300点以来最低。环比对照，更不足前一交易日的25%。

　　分析人士认为，8月宏观经济数据超预期表现，“去产能”加速令供给端收缩的背景下，当前市场并不存在系统性风险，短期来看，作为场内高风险投资代表，两融资金仍可能继续攀升，从而对“小牛”行情构成支撑。但随着两融余额迭创新高，杠杆资金左右市场走势的力量也在显著增强，潜在波动风险随之加大。考虑到两融资金本身的高风险偏好和杠杆属性，一旦发生异动，则指数和个股影响势必“一损俱损”。

　　热点轮动加速

　　个股方面，上周共有559只股票获得融资净流入，占全部两融标的的58%。

　　融资净买入额居前的股票大多为资源类品种。其中赣锋锂业、浦发银行、洛阳钼业金额最高，分别达到5.70亿元、5.68亿元和4.46亿元，此外亿纬锂能、中国神华、中国中冶、盛屯矿业等净买入金额也十分靠前。从股价表现看，赣锋锂业、亿纬锂能上周表现抢眼，累计上涨16.06%和13.05%，融资买入额占其成交额百分比皆在23%以上，进一步验证了两融资金的风向标价值。

　　行业方面，上周融资净买入额居前的板块分别是有色金属、电子、计算机、化工和采掘，具体金额分别为27.42亿元、25.21亿元、18.90亿元、15.74亿元和10.07亿元。除纺织服装外，其余27个申万一级行业全部获得融资净流入。但从8日数据看，当天融资净买入居前的板块是非银金融、有色金属、交通运输和银行，另外通信、传媒板块排位也比较靠前。

　　分析人士表示，一方面随着沪综指逼近3400点，创业板指补涨需求短线爆发，嗅觉灵敏的两融资金顺势加大对中小创配置力度，从上周市场表现看，中小创品种走势显著优于大盘，意味着融资客博弈短线获得不错浮盈；另一方面，锂、钴等小金属品种应用需求急剧增长，而环保限产对产品库存和产能带来挑战，市场涨价预期高涨，机构普遍预期将贯穿下半年，而此类品种前期调整力度较大，当前正处于可操作的相对低位。不过8日金融股显著受到追捧，也暗示当前融资客对市场下半年走势预期并不局限在周期行情上，大资金围绕金融、周期等几条主线腾挪，才是当前融资布局的第一要义。从这个意义上说，存量博弈格局下，热点轮动下的结构性活跃将成为A股新常态。

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