致瑞传媒现金流年年掉队 上半年经营现金净额-5600万

　　中国经济网编者按：9月8日，证监会主板发审委将召开2017年第141次发行审核委员会工作会议，审核杭州致瑞传媒股份有限公司（以下简称致瑞传媒）首发申请。 

　　致瑞传媒是专业从事媒体广告经营的广告公司，相继于2016年6月22日、2017年8月18日报送首次公开发行股票招股说明书。招股书显示，公司拟在上交所发行不超过1250万股，占发行后总股本的25%，此次IPO的保荐机构为光大证券。本次公开发行新股所募集资金总额扣除发行费用后，按照轻重缓急拟投资于全媒体策略研究中心项目及补充广告业务营运资金，合计金额2.51亿元。 

　　2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，致瑞传媒分别实现营业收入67,489.11万元、66,416.03万元、55,150.26万元、39,927.99万元；实现净利润分别为3,678.72万元、3,855.53万元、3,742.23万元、1,701.37万元。 

　　报告期内，致瑞传媒经营活动产生的现金流量净额分别为1,004.40万元、2,137.72万元、3,300.13万元、-5,590.7万元，经营活动产生的现金流量均低于净利润。值得注意的是，2017年上半年经营活动产生的现金流量净额为负。 

　　中国经济网记者发现，2016年1-6月，致瑞传媒经营活动产生的现金流量净额为612.88万元，2016年全年的数据为3,300.13万元。由此可见，2016下半年公司经营活动产生的现金流量净额有突击的现象。此外，证监会在反馈意见中也对此项数据进行了询问。 

　　2014年末、2105年末、2016年末、2017年1-6月末，致瑞传媒应收账款高企，应收账款账面余额分别为 11,972.00 万元、11,377.50万元、9,161.43 万元和 20,969.63 万元，占营业收入（含税）比例分别为 16.81%、16.20%、15.17%和 49.70%。应收账款周转率（次/年）分别为 7.99、5.69、5.37 和 5.30。2015 年应收账款周转率较 2014 年稍有下降，主要系期末应收账款增加所致。 

　　针对上述情况，中国经济网记者采访致瑞传媒董秘办，截至发稿时未收到回复。 

　　应收账款高企 占营业收入比例近50% 

　　致瑞传媒是专业从事媒体广告经营的广告公司，能够同时为客户提供媒介代理服务和专项营销服务。公司实际控制人为邹斌、邹雪梅，本次公开发行股票前，其直接持有公司85.64%的股份，并通过杭州瑞盛投资管理合伙企业（有限合伙）间接持有公司5.63%的股份，合计持有公司91.27%的股份。 

　　2014年末、2105年末、2016年末、2017年1-6月末，致瑞传媒应收账款高企，应收账款账面余额分别为 11,972.00 万元、11,377.50万元、9,161.43 万元和 20,969.63 万元，占营业收入（含税）比例分别为 16.81%、16.20%、15.17%和 49.70%。 

　　致瑞传媒表示，2017年6月末应收账款余额占营业收入比重大幅上升，系本期新增客户北京瀚天、昌荣传媒、广州合生元和广州巧美二季度收入较大。 

　　致瑞传媒称，公司应收账款除信用账期内正常回款外，并无明显的周期性。若公司收入集中在第四（二）季度，会增加应收账款期末余额，相应减少销售商品、提供劳务收到的现金流量，从而减少经营活动产生的现金流量。 

　　虽然公司期末应收账款主要系应收国际4A广告公司宏盟集团下属公司等客户的款项，客户信誉良好。但是，若未来宏盟集团或其他客户经营发生困难，信用或财务状况出现恶化，将可能导致公司应收账款回款困难，从而对公司的经营能力产生较大的不利影响。 

　　经营活动现金流量净额长期低于净利润 

　　招股书显示，2014年、2015年、2016年、2017年1-6月，致瑞传媒经营活动产生的现金流量净额1,004.40万元、2,137.72万元、3,300.13万元、-5,590.7万元。 

　　报告期内，致瑞传媒经营活动产生的现金流量均低于净利润。致瑞传媒认为，2014年经营活动现金流量净额低于净利润，主要系2014年应收账款大幅增加，导致销售商品、提供劳务收到的现金较少所致。发行人对客户的信用政策一般为3个月信用期，2014年第四季度含税主营业务收入较2013年第四季度增加8,445.27万元，应收账款2014年期末余额较上年末增加7,048.66万元，导致销售商品、提供劳务收到的现金较少，导致2014年经营活动现金流量净额小于净利润。 

　　2015年致瑞传媒经营活动现金流量净额低于净利润，主要系2015年缴纳2014年及以前年度所得税3,258.02万元，导致2015年支付的各项税费金额较多所致。剔除该税费因素，2015年经营活动现金流量净额为5,395.74万元，较2015年净利润增加1,540.21万元。 

　　2016年经营活动现金流量净额略低于净利润，主要系公司2016年末预付浙江卫视2017年广告投放额较2015年末大幅增加，使得购买商品、接受劳务支付的现金相应增加，从而2016年经营活动现金流量净额低于净利润。 

　　致瑞传媒表示，2017年1-6月经营活动现金流量净额为负，低于净利润，主要系公司2017年第二季度的含税主营业务收入较2016年第四季度增加14,097.84万元，相应应收账款2017年6月末余额较2016年末增加11,808.20万元，导致销售商品、提供劳务收到的现金的大幅下降，使得2017年1-6月经营活动现金流量净额低于净利润。