隐含波动率持续走低

　　周四上证50ETF日内弱势振荡，较前一交易日下跌0.34%，最终收盘于2.655，目前位于20日均线下方运行。期权交投活跃，全日累计成交期权1110237手，较上一交易日增长77.12%，认购与认沽分别成交613230手和497007手，成交量PCR值由0.77小幅上涨至0.81，下跌行情中投资者更加偏爱认沽期权。8月主力合约中，2.65执行价格处认购认沽期权共计成交238979手，流动性强，成为最活跃的期权合约。持仓量方面，8月认沽共计减仓33997手，其余月份合约则全部实现增仓，从总量上看，认购持仓依然高于认沽。

　　图为期权持仓量比较

　　标的资产振荡下跌，导致认购期权全线下跌，大部分认沽期权则实现上涨，涨幅位于1%—15%之间，标的资产历史波动率与前期持平，保持在13.5%附近，未来波动料将有限。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数(iVX)本周以来持续下跌，目前仅为13.69%，较周初下降了两个百分点，这表明50ETF期权波动率总体下降明显。就主力8月合约而言，认购隐含波动率均值为8.29%，呈现明显的右偏结构，而认沽呈现明显的微笑结构，均值达到17.55%。远月合约隐含波动率较近月有所增加，波动范围位于8%—24%之间。

　　图为中国波动率指数(iVX)半年内走势

　　综合来看，上证50ETF本周弱势运行，但中长期上涨动能犹存，目前依然建议以牛市策略为主，逢低买入认购期权或卖出认沽期权，标的资产持有者积极购入认沽期权防控价格下跌，8月期权即将到期，警惕时间价值衰减风险。