期权观察：标的资产振荡下跌

　　周四上证50ETF日内一路振荡下行，较前一交易日下跌1.43%，最终收盘于2.689，但尚未跌破2.65重要支撑位。期权市场中，全日累计成交期权865088手，较上一交易日减少21762手，总体成交活跃度高，认购与认沽分别成交498832手和366256手，成交量PCR由0.79下跌至0.73，但依旧处于相对高位，市场情绪偏谨慎。期权8月主力合约中，浅虚值及平值认沽期权成交活跃，流动性高，表明投资者高位买入认沽期权避险意识增强。从持仓量来看，8月认沽小幅减仓，其余月份期权全部实现增仓，其中8月认购增仓52075手，认购认沽总体持仓大致相当，市场多空预期交织。

　　图为期权成交量比较

　　标的资产高位承压下跌，导致认购期权全线下跌，认沽期权则全线上涨，其中“8月认沽2.65”涨幅达74.51%。标的资产历史波动率上涨至13%，随着标的资产的波动放缓，未来上涨空间有限。基于上证50ETF期权价格计算而成的中国波动率指数(iVX)日内冲高回落，一路下跌至15.27%，但从绝对值来看依然维持高位，该指数长期走势表明，随着标的资产的飙升，隐含波动率自5月底大幅上涨，目前维持在15%上方。主力8月合约中，认购平均隐含波动率为17.08%，而认沽则为16.03%，二者价差明显缩小。隐含波动率偏度结构亦有所变化，8月认购由右偏转变为微笑结构，与认沽基本保持一致。

　　图为中国波动率指数(iVX)日内走势

　　综合来看，上证50ETF周四下跌明显，但中长期上涨动能犹存，后期能否延续跌势有待观察，建议逢低买入认购期权，备兑组合投资者将认购期权展期至远期合约，鉴于目前已积累相当涨幅，避免单独卖出认沽期权。