A股市场再现“煤飞色舞”行情，相关分级B近两个多月更是强势上涨，其中一批分级B涨幅超过50%，煤炭B级更是走出了翻番行情。与此同时，随着个别分级B大幅上涨，往往在牛市行情里才有的分级基金向上折算，或有望重现江湖。

　　此轮煤炭B级的反弹始于5月11日，当日该分级B份额在盘中收出了0.283元的新低，逼近了“下折”阀值，但此后，随着煤炭板块的大幅反弹，该基金便展开了一轮波澜壮阔的反弹行情。据东方财富（300059）Choice数据统计，截至8月3日，该基金自5月11日以来涨幅达到了121.97%。

　　同期，还有多达12只分级B份额涨幅超过50%。其中，多数在跟踪有色、煤炭、钢铁、银行及新能源汽车产业链等行业。

　　具体来看，钢铁B自5月11日以来涨幅达到了73.9%。此外，涨幅较大的还有钢铁B、有色B、有色800B、煤炭B、煤炭B基和资源B，上述分级B涨幅都超过了60%。

　　值得注意的是，随着白酒及一些大市值蓝筹股的上涨，部分分级基金已经逼近了上折。据集思录数据统计，截至8月3日，国金50B以及白酒B距离上折仅需母基金再分别上涨9.01%和9.49%。

　　招商基金8月1日也发布公告表示，根据不定期份额折算的相关规定，当招商中证白酒份额的基金份额净值达到1.5 元，将进行不定期份额折算。

　　所谓上折，是基金不定期折算方式之一，本质相当于在母基金实现较大涨幅时，对B份额进行收益分配。一般在牛市时，母基金净值和杠杆份额的净值均实现大幅上涨，使得B份额的杠杆越来越小，甚至出现“杠杆失灵”的现象。通过向上折算，母基金与A、B份额的净值相等，B份额恢复交易功能，同时也为B份额提供有效的退出机制，从而实现部分净值收益的变现。

　　在业内人士看来，分级基金的杠杆是把“双刃剑”，有行情时是抢反弹的利器，但当市场下跌时，高杠杆的分级基金蕴藏的风险不小。

　　对于周期股后市的行情而言，海富通风格优势的基金经理顾晓飞的判断相对乐观。在其看来，后市周期股的行情取决于供给侧改革的力度及经济反弹的持续性。目前来看，供给侧改革或将在一定时间内持续，经济反弹也会在今年保持一定的韧性，周期股公司的业绩大概率在三季度能够超预期。

　　前海开源的基金经理谢屹认为，中国和美国的经济数据同步反弹，验证了其之前的判断，即这里不是周期的终点。随着货币紧缩边际的缓和，周期将回到其自然上升的状态。历史上看，周期适应紧缩货币以后的自然回升会持续3个月。因此整个三季度，中国、美国及全球经济将持续在高度景气区间并处于回升状态。

　　在谢屹看来，这是周期最好的阶段，在进入最终拐点之前，还有足够的时间和涨幅。最终的拐点在中国可能是9月之后会出现，美国则在12月之后。

　　资产配置上，谢屹认为，在周期最好的阶段，大宗商品会是各类资产中表现最突出的资产，其中基本金属、稀有金属及黑色系商品已经从年初的回撤中反弹。股票类资产在周期拐点前会平稳向上，具体到行业上，上游的强周期行业及目前基于这些行业配置的周期优选基金，会提供不错的交易性机会。