期债不具备大涨的基础

　　受经济向好预期不断加强以及利率水平上升的影响，国债期货自6月下旬以来出现了振荡下行的走势。

　　经济数据表现良好显示出国内经济韧性较强。从宏观环境上来看，经济表现良好，市场风险偏好上升，避险需求下降，国债整体仍然趋于弱势，不具备大幅上涨的基础。

　　由于美国进入加息周期，这造成的直接影响就是国内外汇占款持续下降。截至6月，国内金融机构外汇占款总额为215153.03亿元，较5月下降343.15亿元，下降0.16%，;较去年同期下降21154.5亿元，下降8.95%。整体上来看，外资净流出的现象仍然没有改变，这会间接影响国内流动性的供给，从而抵消货币政策的效果。

　　不过，由于近期国内经济数据表现良好，而美国数据表现不佳，人民币兑美元一直呈现升值态势。这不但能够缓解外流净流出的速度，同时能够提振人民币资产的价值，从而对国债期货的价格形成一定的支撑作用。

　　7月中下旬是市场税款上缴截止日，市场对于资金的需求进入高峰，这刺激了利率水平上升，从而压制了国债价格。为了解决利率持续上升对于经济的抑制作用，央行近期在逆回购操作方面的力度较大，对于缓解流动性不足起到了很大的作用。不过随着资金需求高峰结束，近期央行的货币政策可能会收紧。本周央行没有MLF到期，但是有高达7500亿元的逆回购到期，周一央行进行了总额为2400亿元的逆回购，额度分别是1600亿元的7天期逆回购和800亿元的14天期逆回购，周二央行并没有进行逆回购，力度明显减弱。从本周前两个工作日来判断，本周央行在公开市场业务中可能会实现净回笼，这对于资金面会有小幅打压，对国债的价格影响偏空。

　　综上所述，经济企稳提升了市场的风险偏好，更压缩了货币政策宽松空间，对国债价格产生一定的抑制作用。随着资金需求高峰的结束，货币供给量呈现下降了态势，利率走高，对国债产生进一步压制作用。基于上述两个原因，国债价格或将延续弱势格局。