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富力地产遭惠誉列入负面观察单 收购万达酒店不被看好

2017年08月01日 11:07    来源: 中宏网    

  据华尔街日报报道,7月24日,惠誉将富力地产BB评级列入负面观察名单。

  惠誉表示,收购万达商业酒店资产后,富力地产整体债务水平料将上升,酒店资产将小幅拖累富力地产的利息、税项、折旧、摊销前收益,或将富力地产Ebitda利润率压制在20%-23%。

  考虑到收购计划,预计富力地产杠杆率将保持在接近60%的水平,收购交易后,富力地产酒店业务收入2017年将增至人民币70亿元以上,而2016年这一数据为14亿元。

  插手万达融创世纪并购案

  作为中国地产圈的一场世纪并购案,万达出售资产一事因为富力地产的加入产生了戏剧性突变——富力以比融创报价少了近100亿的价格,差不多以原报价7折的价格收购了万达77个酒店。

  对于富力地产的突然加入,很多人都表示不能理解。然而,如果回顾一下富力与万达过去的“牵手”动作之后,就会发现,富力接盘万达的酒店,其实完全符合其自身的商业逻辑。首先,二者拥有合作基础,去年12月就签订了战略协议,会合作开发商业综合体。其次,富力本身也在向重资产转型,接受万达的酒店业务,只不过是出于自己的转型需求。

  对于参与万达资产出售,富力地产董事长李思廉表示,收购77个酒店可以帮助富力继续扩展酒店业务,实现多元化布局。王健林也对此表示,富力通过一定财技,也可提高酒店收益率至理想水平。“富力有酒店发展战略,在全球已开业和建设的高级酒店24家,从融创手中以较低价格接手77家万达酒店后,富力将持有超过100家酒店,成为全球最大的五星级酒店业主。放眼全球,这样低价的收购机会百年难遇。”

  资本市场反应强烈

  富力收购万达酒店业务后,资本市场立刻做出了反应。富力地产7.25亿美元票面利率5.75%、2022年到期债券价格一度下跌2.4,报98.38。跌幅创2016年12月发行以来最大。

  这些都是投资者对富力的收购不看好的表现。而早前就有不少分析人士认为,之前融创被惠誉和标普列入负面观察对象,类似的情况很可能发生在富力身上。

  富力地产负债率持续高企

  富力地产接手万达酒店业务背后,今年一季度,富力地产负债率已达79.7%,而其酒店业务此前9年均告亏损。

  根据富力地产年报显示,2008年以来,富力地产旗下酒店业务处于持续损状态。截至2016年,过去9年间富力地产酒店业务已累计亏损13.67亿元。

  此外,从富力地产披露的年报信息看,其负债率持续高企。

  2017年一季报,富力地产资产总计2325亿元。其中,流动资产合计1834亿元,货币资金就有404.9亿元。同时,富力地产负债1853.68亿元,负债率为79.7%,此前三年的资产负债率分别为69.68%、73.23%、79.32%。

  此外,在2016年年报中,富力地产净负债与总权益比率为159.9%,净负债权益比大于100%时,说明企业所持有现金不足以支付债务,股东面临偿付债务的风险较大。富力地产将此归咎于其融资活动――新开展的与到期的。

  据富力地产2016年年报显示,截止2016年12月31日,富力地产的借款总额为1208.5亿元,净负债与总权益比率达160%。其借款总额的融资来源包括:银行贷款、离岸美元优先票据、境内公司债券、信托贷款及其他,分别占38%、10%、40%及12%。

  另有数据显示,当前富力地产国内债券余额规模510亿元,其中未来三年到期规模282亿元。(综合整理)


(责任编辑: 马先震 )

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