大金融防御性更佳

　　上周，市场风格分化，大盘蓝筹表现占优。行业板块方面，强者恒强，家电、食品饮料等消费板块，建筑、钢铁等周期板块均继续上扬。金融股的强势反弹，拉动 上证50当周录得3.12%的涨幅，领跑各主要指数。 创业板指表现维系疲弱，当周下跌4.90%。

　　上周经济数据密集公布，整体表现平稳，对市场的影响较为中性。物价数据方面， PPI同比止跌于5.5%， CPI同比与上月持平，保持在1.5%的水平，但核心通胀继续上行至2.2%。金融数据在去杠杆影响下表现分化，社会融资总额、贷款金额保持稳定增长，委托贷款和表外票据等非标资产规模继续下降，M2增速创出新低。 进出口数据相对积极，继续保持增长趋势。

　　市场的整体流动性依然较为充裕，10年期国债收益率、银行间市场的拆借、质押 利率等不同层级的资金价格水平均波动有限，好于跨季后流动性水平回落的市场预期，为蓝筹股的持续走强创造了较好的资金环境。

　　近期蓝筹股持续强，但热点板块在蓝筹股内部出现轮动、扩散。家电、白酒等消费蓝筹积累了较大涨幅，获利回吐压力增高，出现震荡回调时，钢铁、煤炭等周期板块与大金融板块一起发力，推动大盘持续攀升。周期板块受经济基本面的压制，很难出现板块整体持续的普涨行情。近两年，供给侧改革的不断推进，周期行业龙头市占率、产能水平、竞争力均有了较好改善，周期板块内部的龙头股表现依然值得持续的关注；大金融板块的各细分行业估值水平、配置占比大多处于历史较低位置，随着市场连续上涨、投资者防御要求增加，可能得到更多稳健型资金的青睐。