A股四度闯关终“入摩”价值投资时代真来了

　　每经记者 刘海军 袁东 每经编辑 贾运可

　　历经四度闯关之后，6月21日，上亿A股股民终于迎来了一个重磅利好。当日凌晨4点30分，美国明晟指数公司（MSCI）公布了本年度市场分类审核结果，A股在被拒绝3次后，终于被明晟公司宣布纳入MSCI新兴市场指数。

　　那么，成功“入摩”将给A股市场带来哪些改变呢？

　　明晟公司CEO费尔南德斯表示，预计A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿美元~180亿美元左右；如果A股在未来完全纳入MSCI，预计资金流入可能达到3400亿美元左右。此外，有分析认为，海外机构更多关注公司基本面，偏爱价值投资并长期持股，此次纳入MSCI的222只股票中，又多为权重蓝筹，因此目前A股偏爱蓝筹、向价值投资倾斜的风格或将延续。未来，随着被纳入MSCI，A股市场在制度方面也将更多与国际接轨。

　　值得注意的是，证监会副主席方星海6月21日晚做客央视，对A股“入摩”的一些细节进行了披露。他提到，证监会与MSCI针对一些条件进行了谈判。

　　价值投资将深入人心

　　6月21日，明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。机构纷纷表示，此事对A股的发展是一个重大利好。

　　方星海指出，MSCI指数是国际上最有影响的指数之一，特别在新兴市场上是最有影响的。A股“入摩”以后，就有一些国际长期资金会加入到A股中。他还指出，关于A股“入摩”，证监会与MSCI还是针对一些条件进行了谈判。

　　一个是可投资性(主要指资金流入流出的限制)，而沪港通、深港通解决了这一问题。不过，沪港通、深港通的每日额度问题以后还有待改进。另一个就是风险问题，解决办法是推出一些境外的针对A股的衍生产品，而一些重要的境外衍生品还是需要得到证监会的认可和批准。

　　方星海认为，A股“入摩”是一个开放的举措，它会带来改革和发展的成果。例如：A股“入摩”可以制约长时间停牌的现象。随着境外衍生产品的建立，也会促进国内衍生品产品的发展。

　　“全球大的机构投资者都非常看好中国，希望中国能起到一个引领的作用。此外，价值投资的理念会进一步深入人心，长线资金的进入，会有助于整个金融市场的发展。对人民币的国际化也是一个很好的推进，因为外资来交易A股需要考虑外币与人民币的兑换问题。”对于A股“入摩”的影响，方星海指出。

　　“漂亮50”昨大涨0.92%

　　平安大华基金相关人士对《每日经济新闻》记者表示，从国际经验来看，纳入MSCI指数对股市总体而言有积极影响。例如，加入MSCI后一年，中国台北股市指数上涨了40%；韩国股市在首次被纳入MSCI指数后的三年里，股指上涨了65%。不过，“入摩”带来的增量资金相对A股近53万亿元市值占比较小，而从初始纳入5%到最终全部纳入仍需较长时间，虽有正面作用但影响偏长期。

　　值得注意的是，在结果公布之前，已经有部分海外资金进入A股提前布局。比如，1~5月沪港通和深港通南下净流出规模达到493亿元，而6月资金流动方向开始由南下变为北上。6月5日~16日，北上资金净流入达到97亿元人民币。

　　据了解，MSCI计划初始纳入222只A股，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。《每日经济新闻》记者梳理发现，这些股票主要集中在传统行业板块，成长股占比较少，金融股占比最大，TMT个股较少。

　　从具体行业分布来看，主要在金融、地产、医药、汽车，还有以传媒和计算机为代表的科技板块。从相对分布比例来看，潜在纳入标的中的机械设备、化工、电器设备、轻工制造以及电子等中游行业的个股占比较低，而大金融、大消费以及科技龙头股则明显受到青睐。

　　其实，在A股“入摩”之前，以上证50成份股为代表的蓝筹便走出了一波行情，被戏称为“漂亮50”，如贵州茅台、美的集团等均有不俗表现。昨日，受A股成功“入摩”消息刺激，这些蓝筹股也纷纷大涨。

　　截至昨日收盘，上证50大涨0.92%，前述222只股票中共有约166家上涨。其中，大华股份离涨停仅差1分钱，永辉超市、海康威视、三安光电、上海机场、福耀玻璃等涨逾6%。此外，伊利股份、上汽集团、中国平安、保利地产、贵州茅台等也有不错表现。

　　机构：小票并非没有机会

　　记者注意到，因明晟公司纳入的股票都是蓝筹股，且海外机构更多关注公司基本面，偏爱价值投资并长期持股，很多机构表示，“拥抱白马股”的风格将得到进一步强化，市场未来将更加偏重于价值投资，“以大为美”风格将会持续下去。

　　如中银国际证券认为，A股加入MSCI指数后，全球投资者会通过各种途径进入中国市场，他们带来的不仅是增量资金，更重要的是A股投资风格和投资理念的转变。上半年的A股市场已呈现分化格局，龙头股涨得越来越好，小股票下跌的越来越多，加入MSCI指数之后，A股下半年将继续分化。

　　博时基金宏观策略部投资经理余军在接受《每日经济新闻》记者采访时直言：成功“闯关”MSCI，A股价值投资风格或延续。其分析称，按MSCI公布的执行计划，预期未来A股被纳入标的将会逐步扩容，A股占MSCI新兴市场指数的权重亦将有所提升。中长期看，国际资金对A股的配置权重将会逐渐加大，中国本地的金融、消费以及制造业等龙头上市公司将会获得国际投资者的青睐，而目前A股偏价值的投资风格也将会延续。

　　“MSCI纳入的股票，也将是国际机构关注的股票。从短期来看，上证50等白马股、大盘股还是会继续得到大资金青睐，这种价值投资风格会延续。”昀沣投资投资总监曹杰对记者表示，“但我不认为从中期、长期看，小盘股没有机会。你能指望市值近6000亿的茅台再翻倍吗？长期看，业绩优良的小盘股机会更多。况且，MSCI后续也可能会慢慢纳入一些优质小盘股，这也是一些小盘股的投资机会所在。”

　　证监会：乐见A股“入摩”

　　对于A股成功“入摩”，证监会新闻发言人张晓军在6月21日也表示：“我们赞赏MSCI作出这一决定。A股纳入MSCI指数，这是顺应国际投资者需求的必然之举，体现了国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健性的信心。我们对此一直是乐见其成。中国资本市场必将以更加开放的姿态欢迎境外投资者。”

　　另外，张晓军还指出：“A股纳入MSCI指数，对中国资本市场的改革发展既是机遇，亦是挑战。我们将始终坚持市场化、法制化、国际化的改革方向，促进中国资本市场稳健发展，切实保护各类投资者的合法权益，不断提升市场服务实体经济的能力和国际影响力。中国证监会将会同相关各方，进一步完善境外投资者投资A股的相关制度和规则，便利境外投资者通过包括跟踪MSCI指数在内的多种方式投资A股。”

　　MSCI董事总经理暨MSCI指数政策委员会主席Remy Briand指出：“国际投资者广泛认可中国A股市场准入状况在过去几年里的显著改善。如今MSCI迈出纳入中国A股第一步的时机已然成熟。中国内地与香港互联互通机制的发展完善为中国A股市场的对外开放带来了革命性的积极变化。”

　　另外，Briand还表示：“随着中国A股市场的准入制度进一步与国际标准接轨，沪股通和深股通持续无阻的准入状况得到市场检验，以及国际机构投资者获取更多的市场经验，MSCI将相应地提高中国A股在MSCI新兴市场指数中的比重。MSCI热切希望中国在过去几年里积极改善市场准入水平的这种政策势头继续加速向前。”