姚余栋：未来中国经济将迎来新常态繁荣

　　中国经济网北京6月16日讯 6月11日下午，安达资本2017.夏季投资论坛在北京昆泰酒店举行。大成基金管理有限公司首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋， 安达资本首席投资官、资深证券投资专家马俊生，作主题演讲，并与来自各行业、领域的 100 多位清华EMBA校友互动探讨了当前金融去杠杆背景下如何把握投资机会的问题。

　　姚余栋：未来中国经济将迎来新常态繁荣

　　姚余栋指出，由于美联储缩表、特朗普改革等因素的影响，美国未来十年期利率上升到3%是大概率事件，必然会对全球包括中国经济提供承压，并带来冲击。他分析，未来中国经济将迎来新常态繁荣，但经济中长期还是面临下行压力，主要是因为人口老龄化，L型增长大趋势没有变。

　　姚余栋还分享了对国家中心城市崛起的思考。国家中心城市是居于国家战略要津、体现国家意志、肩负国家使命、引领区域发展、跻身国际竞争领域、代表国家形象的现代化大都市。他认为，依据齐普夫定律和幂律模型，未来我国需要建设8个人口规模2000万以上的国内一线、国际一流的城市，加上中小城市和城镇，容纳9.6亿人，城镇化率达到70%。而眼下距离这个目标还有一定的差距，未来我国城镇化发展空间很大，机遇很多。

　　姚余栋还首次详细公开介绍了大成基金最新研究成果--大成四季表，依据产出缺口和M2缺口这个两个重要指标，将宏观环境分成了春夏秋冬四季，同时配置不同的投资品种。产出缺口低、流动性也紧张，是投资冬季，现金为王；产出缺口低，流动性比较宽松，是 投资秋季，主要配置利率债；产出缺口高，经济有点儿过热，流动性比较紧张，就是春季，投资配置高等级信用债、行业龙头股； 产出缺口高，经济过热，流动性充裕，就是夏季，要配股票商品，大宗商品。

　　 马俊生：金融去杠杆之后，将有一大波投资机会

　　在主题演讲中，马俊生指出，过去三十年中国经济的高速增长主要有四方面原因：人口红利，全球自由贸易，宽松的货币政策和积极的财政政策。但随着经济环境的不断变化，这些因素不足以继续支撑经济的持续高速增长，金融高杠杆问题逐年显现，已经到了急需解决刻不容缓的境地，但金融去杠杆之后，将有一大波投资机会。

　　马俊生说，透过以下3个指标可以观察资本市场的机会。第一是70%去产能目标的完成；第二是央行加息，一旦加息则表明金融去杠杆的任务基本完成，加息的时候一定会产生牛市；第三个指标是证监会或者国务院出台扶持新经济、新兴产业的政策。

　　他预期资本市场受到多方因素影响，虽然长期看好，但短期机会有限，真正的机会属于“造股票 ”的 股权投资，尤其是战略新兴产业的投资，这个领域将受到政府的支持，优良资产将得到 未来资本市场的青睐。

　　本次论坛是由清华经管EMBA10级北京同学会、安达资本联合主办。