一部欢乐颂，让不少人成为追剧狂魔。
想必不少人对小包总杨烁的戏码印象深刻，用“骚出天际”这个词来形容他也毫不为过。戏内迷人，戏外又是如何？
其实，杨烁还是个新三板投资者。在新三板挂牌公司艺能传媒前十大股东名单中，杨烁的名字赫然在列。
不过这也不算新鲜事，参股新三板公司的明星多了去了。但艺能传媒确实有个特殊的存在，比如，艺能传媒的老板可能要输掉一场至关重要的对赌了。
除艺能传媒外，不少影视公司在被收购的路上就败在了业绩对赌上。
梦想很丰满，对赌却难达成
长期以来，影视公司凭借一两部爆款电视剧或电影、明星大咖加盟、旗下艺人走红，都会引起资本人士关注及追捧，在2014至2015年表现尤为明显，这跟大环境有较大的关系。
1、影视剧市场较好。电视剧方面，有伪装者、琅琊版、芈月传等大剧上演，电影方面，《夏洛特烦恼》以5000万元的成本带来了14.41亿元的收入，创造出高达3000%的回报率等等；
2、影视剧投融圈大火。不少上市公司通过横向并购、跨界收购、垂直整合等方式跑步入场影视市场。东财choice显示，就A股市场145起文化传媒行业并购来看，其中影视类并购就达到了90起，占比62%。
这样算起来，平均4天就有一起影视类并购。
然而投资者对影视公司的前景期待，全都跃于一纸对赌协议上了，艺能传媒也不例外。
艺能传媒是一家以电视剧投资、制作、发行为业务核心，集电影投资发行、新媒体渠道开发、艺人经纪及相关服务业务、微视频拍摄制作于一体的多元化发展的影视公司。
说到艺能传媒最早的对赌条款，要从2015年说起。
2015 年 5 月，艺能传媒董事长贺为分别将10.33万股、32.6万股转让给龙贤、上海骐岳投资。此时艺能传媒估值约4.6亿元。
其中就涉及了对赌条款：
在艺能传媒后续增资扩股、股份转让过程中均涉及了对赌协议（同上），总共有三次。
1、从第一条对赌来看，艺能传媒于2015年10月21日挂牌新三板，显然达成目标。
2、在验证第二条对赌之前，先对2015、2016年、2017年审计扣非净利要求做个介绍：
也就是说，艺能传媒2015年、2016年、2017年扣非净利润至少分别达到3680万元、4416万元、5078.4万元。
再来看艺能传媒2015年、2016年实际业绩情况：
东财choice显示，艺能传媒2015年、2016年分别录得扣非净利3443.04万元、2884.08万元，明显低于对赌要求。
再往远了说，艺能传媒要想满足2017年业绩对赌要求，扣非净利增幅就得达到76%。
东财choice显示，艺能传媒2014年、2015年、2016年扣非净利润同比增长分别达602.21%、306.67%、-16.23%。
就目前业绩情况来看，艺能传媒极有可能会触碰对赌条款。
事实上，艺能传媒之外，不少影视公司在被收购的路上就败在了业绩对赌上。
比如，2016年12月18日，宏达新材发布公告，终止与永乐影视重组。这是永乐影视第四次借壳失败了，有三次败在业绩对赌没达成；再比如，2015年5月，申科股份终止收购海润影视，2016年1月，共达电声终止收购春天融合。
这其中除了受业绩不达标影响外，证监会也“盯上”了上市公司并购影视公司行为。2016年全年90起影视并购重组中就有19起宣告失败，远高于2015年7起失败案例。
这里面有个典型的案例，就是暴风影音收购稻草熊影业。
2016年3月14日，暴风集团拟以10.8亿元收购稻草熊影业等三家公司，评估价值却高达15.2亿，增值率高达38倍。
公开资料显示，稻草熊影业是由演员吴奇隆创立的，成立时间不足三年，仅拍摄了两部电视剧，2015年仅实现净利润2852.08万元。按对赌协议来看，要求收购标的2016至2018年扣非净利润累积不低于4.36亿元，与现实业绩差距较大。
2016年6月7日晚间，暴风集团就发布公告称，收购稻草熊影业预案未获得证监会通过，理由便是标的公司盈利能力具有较大不确定性。
对赌不易，影视并购市场也正趋向于理性。
市值缩水一半定增入场股东们还好吗？
从艺能传媒挂牌前业绩来看，并不是很出色。东财choice显示，艺能传媒2013年、2014年、2015年一季度分别录得扣非净利120.57万元、846.64万元、-142.48万元；资产负债率达69.87%、81.72%、86.56%。
但这并不影响资本对其的青睐。
艺能传媒挂牌前进行多次股权转让，富姐直接挑几次代表性时间节点来计算艺能传媒当时估值。
1、2015年5月10日，骐岳投资通过艺能传媒第四次股权转让入场，当时估值4.6亿元；
2、2015 年 5 月 18 日，艺能传媒与国君创投等签订《增资扩股合同书》，当时估值5.3亿元；
3、2015年10月21日，艺能传媒登陆新三板；
4、2016年4月13日，艺能传媒发布股票认购报告书，募集总额达9868.29万元。共有六名认购对象，包括国金鼎兴旗下基金、巨鲸财富旗下基金、财通基金旗下基金等。当时估值11.54亿元；
5、截至今日，即2017年6月1日，艺能传媒在新三板上的市值为6.3亿元。由于艺能传媒是协议转让，这个市值并不具有太大的参考性。
但在账面上，艺能传媒市值较一年前定增缩水近一倍。
那迷妹们关心的小包总杨烁所投成绩呢？
截止2016年年报，杨烁持股艺能传媒比例达3.97%，持股市值达2501.1万元，浮盈近19倍！
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