东尼电子营收数据有水分 采购与生产数据勾稽关系异常

　　专注于超微细合金线材及其他金属基复合材料的应用研发、生产与销售的浙江东尼电子股份有限公司（简称“东尼电子”），于5月15日公告了新版的招股说明书申报稿，拟发行不超过2500万股并登陆上交所。

　　在新版招股书中，东尼电子的营业收入和净利润在报告期内实现了逐年增长，对于这家经营和业绩持续增长的企业，在深入细读其招股书后可以发现，报告期内，该公司持续增长的营业收入存在着一定水分，与此同时，公司的采购、生产与库存等方面的数据也均存在勾稽关系不合理的现象。

　　营收数据有水分

　　招股书披露，报告期内（2014年~2016年），东尼电子营业收入分别达到20820.23万元、29209.55万元、33168.28万元，考虑17%增值税因素的影响，含税营业收入分别为24359.67万元、34175.17万元和38806.89万元。表面上，营业收入的快速增长与企业经营规模的扩大有关，可如将其与现金流量、应收账款等项目的数据做对比后可发现，该公司存在多达数千万元的营业收入没有得到现金流量及应收账款等经营性债权数据的支撑。

　　以2016年为例，东尼电子含税营业收入为38806.89万元，而现金流量表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”的金额却为29823.52万元。两项数据对比，含税营业收入比现金流量要多出8983.37万元，这意味着，差额部分会在资产负债表中得到体现，如形成应收账款、应收票据的增加额，或预收款项的减少额。

　　2016年，东尼电子应收票据为568万元、应收账款15501.13万元，合计要比2015年的应收款项余额11140.52万元多出4928.62万元；同期预收款项余额为15.45万元，相比上年不但没有减少，反而增加了1.12万元。综合核算，公司存在4055.88万元的含税营业收入既没有收到现金，也没有形成负债。

　　同样的现象也反映在2015年。2015年，东尼电子营业收入为29209.55万元，含税营业收入（增值税17%）为34175.17万元，比现金流量表中“销售商品、提供劳务收到的现金”项的净额29867.51万元要多出4307.66万元，当期的应收账款是11140.52万元，同比2014年增加了2623.67万元（同期没有应收票据），预收款项相比上年减少了33.62万元。整体核算后，有1650.36万元的含税营业收入没有得到现金流量支撑或形成相应新增经营性债权。进一步分析，可以看到2014年也存在1179.80万元的含税营业收入没有得到相应现金流数据或负债的支撑。

　　报告期内每年都出现数千万元的营业收入不知从何而来的疑点，实在让人怀疑其披露的营收数据的真实性，如若剔除虚增的营收，则可发现公司逐年增长的营收将会大打折扣，而与此密切相关的净利润也将因此出现大幅缩水。

　　库存商品增减有异常

　　招股书披露，东尼电子主营产品主要包括导体、复膜线、无线感应线圈和金刚石切割线4类产品，对于这几类产品在报告期内库存的增减变动情况，招股书均有相应说明。然而，根据招股书中披露的产品生产数量与销售数量、单位成本等信息，以及生产与库存之间存在的核算逻辑关系，红周刊记者发现，用报表中的相关数据测算出的理论增加库存商品金额，和招股书中实际披露的期末库存商品增加额相比，两者之间存在着很大缺口。

　　以“导体”产品的产销及库存情况为例，2016年导体的产量是1915167.16千克，销量是2089928.74千克，产量比销量少了174761.58千克，这意味着公司必须要消耗部分往年的库存，进而使得年末导体产品的库存数量应该相比2015年要减少相应的数量，考虑到2016年导体产品的单位成本是每千克70.40元，即导体产品在2016年年末库存金额要同比上年应减少1230.32万元。

　　同样地，导体产品在2014年和2015年的产量比销量也分别少了252847.83千克和415595.91千克，当时的单位成本分别是每千克61.80元和69.04元，由此推算出，2014年和2015年导体产品的库存金额也应该分别比上年减少了1562.60万元和2869.27万元。

　　用上述方法分别对公司其它主营产品复膜线、无线感应线圈和金刚石切割线等产品的库存金额增减情况进行测算，可以推算出“复膜线”产品在报告期内库存金额同比分别增加了82.80万元、153.04万元和176.53万元；“无线感应线圈”产品的库存金额同比分别增加了42.47万元、12.52万元和25.12万元；“金刚石切割线”产品的库存金额同比分别增加293.73万元、120.47万元和716.79万元。

　　将几类产品测算的结果综合起来，可以发现报告期内各年年末的库存商品金额在理论上将分别减少1143.61万元、2583.24万元和311.88万元。然而让人奇怪的是，该理论值与招股书披露的公司真实库存变化额却有明显不同。

　　招股书披露，东尼电子报告期内各年年末库存商品的金额分别是1312.85万元、763.97万元和1493.27万元，另外，2016年4月发布的旧版招股书也披露2013年的库存商品金额为608.87万元，因此，我们可以推算出，报告期内各年末库存商品分别同比增加了703.98万元、-548.88万元和729.30万元。

　　很显然，这一结果与前述推算理论库存变化值根本不同，其中，2014年库存商品不但没有减少，反而增加了700多万元，与理论值相差了1847.59万元；2015年库存商品增加值与理论值相差了2034.36万元；2016年相差了1041.18万元。

　　报告期内，各年度库存商品增加值和理论上推算的结果都相差超过千万元，累计值竟然高达5000万元，即便我们考虑到生产过程和会计核算过程中的误差，其最终的误差结果也是让人难以接受的。

　　营业成本指向库存异常

　　从前述的库存商品本身的理论测算结果看，东尼电子库存商品金额存在着较大异常，对于这种异常，其实从公司原材料采购与生产、主营业务成本的角度分析，也可佐证东尼电子的库存商品确实是存在一定问题的。

　　招股书披露，2014年主营业务成本中包含的直接材料是11015.92万元，而当期生产所耗用的原材料金额是9920.87万元，两者相差了1095.05万元。出现主营业务成本所含直接材料比生产耗用原材料多的情况，说明该年度销售情况好，销量大于产量。而且考虑到东尼电子的经营规模，其售出的产品数量应当远比同期生产的数量要多得多才对，即体现在库存数据中，将会有大量库存减少，且减少的金额应大于成本中的直接材料比生产耗用原材料之间的差额1095.05万元的，可事实上，记者分析的结果却并非如此。

　　招股书披露，东尼电子2014年年末库存商品余额为1312.85万元，而根据其2016年4月公布的旧版招股书，2013年年末的库存商品余额为608.87万元，即2014年库存商品同比上年不但没有出现减少，反而增加了703.98万元。一来一去，两者之间相差了约1800万元，而这还仅仅是从直接材料、原材料耗用的角度考虑，并没有包含生产中所消耗的人工、水电能源等费用支出，如考虑直接人工、制造费用等，则这个差额将会进一步扩大。

　　相似的，2015年主营业务成本中直接材料金额是15185.04万元，比当期耗用原材料13714.92万元多出1470.12万元，这个情况雷同于2014年，说明该年度销量是比产量要多，因此，按一般的生产经营逻辑，不但当年生产出的产品全都被售出，而且还会消耗往年留下的库存，即原有库存商品应当出现相应减少。考虑到产品生产除了原材料之外还有人工、制造费用等成分，因此，库存商品减少的金额应该大于1470.12万元才对。可实际上，2015年年末库存商品金额为763.97万元，同比上年库存商品1312.65万元仅减少了548.88万元，这与前述的原材料差额1470.12万元仍有921.24万元差值存在。

　　相较上述两年的不足，2016年库存商品却出现了大幅增长。该年度主营业务成本中的直接材料金额是16477.58万元，比原材料耗用金额少了37.06万元，说明当期的销量和产量相差不大。但是，招股书却显示，2016年年末库存商品有1493.27万元，比上年的763.97万元增加了729.30万元，增幅高达95.46%。这就让人奇怪了，这多出来的700多万元库存商品又是从何而来的呢？

　　数百万元采购如无源之水

　　从生产耗用原材料的角度分析，报告期内各年度均出现不符合正常勾稽关系的库存商品增减变动，除了可能是库存核算存在问题之外，还可能跟采购数据的核算有关。招股书中虽然并未直接披露采购总额，但从前五名供应商采购金额及其占采购总额的比例，我们依然可推算出其采购总额情况。然而在考虑其他调整项目影响后，记者发现，报告期内公司各年度采购与现金流量、应付款项等数据之间的财务勾稽关系存在一定的异常。

　　以2016年的情况为例，公司向前五大供应商的采购金额为9696.09万元，占采购总额的53.82%，由此可知，该年度的采购总额是18015.77万元，考虑到了17%的增值税税率因素，含税采购总额应为21078.46万元。同期，现金流量表中“购买商品、接受劳务支付的现金”项金额为21014.23万元，含税采购总额比现金流量多出64.23万元，相差不大，这说明东尼电子的应付账款略有增加或者预付款项略微减少才对。

　　然而真实情况却并非如此。2016年度，东尼电子没有应付票据，应付账款余额为1989.33万元，与2015年未应付账款余额2383.89万元相比，减少了394.56万元，理论上，这减少的部分应该会呈现在预付款项上，可数据却显示，当年的预付款项为218.79万元，比2015年末的138.72万元反而增加了80.07万元。综合核算下来，公司采购与现金支付之间仍存在538.87万元的差额得不到合理的数据支撑。

　　同样，公司2015年向前五名供应商采购的金额是9331.86万元，占采购总额58.71%，则该年度的采购总额是15894.84万元，考虑了增值税（税率17%）之后，则含税采购总额是18596.96万元，而“购买商务、接受劳务支付的现金”是18831.93万元，意味着采购比现金流量要少234.97万元，对应的将是应付账款出现相应金额减少，或者预付款项出现相应增加。

　　可招股书却显示，东尼电子2015年没有应付票据，有应付账款2383.89万元，同比上年仅减少103.69万元，而预付款项为138.72万元，同比上年不但没有增加反而减少了329.84万元。综合起来看，仍有461.11万元的差额不符合正常的采购数据勾稽关系。

　　2014年同样如此。东尼电子在该年度对前五名供应商采购金额是8499.09万元，占采购总额64.96%，则该年度采购总额是13083.57万元，而含税采购总额应该是15307.78万元，比“购买商品、接受劳务支付的现金”13543.68万元多出1764.10万元，这也会使得应付款项增加或者预付款项减少。然而，在没有应付票据的情况下，应付账款2487.59万元比上年只增加了1466.17万元，预付款项468.56万元也仅比上年增加了252.23万元。