上周平均涨幅0.66% 分级A成交回暖

　　□兴业证券（601377）研究所 任瞳

　　上周沪深市场指数多数下跌。截至5月12日，上证综指收于3083.51点，全周下跌0.63%；深证成指收于9787.99点，全周下跌2.36%；沪深300收于3385.38点，全周上涨0.08%；中小板指收于6403.11点，全周下跌1.39%；创业板指数收于1774.63点，全周下跌2.40%。

　　截至5月12日，沪深300股指期货主力合约IF1705贴水18.18个基点，中证500股指期货IC1705贴水36.58个基点。此外，两融规模较前期略有下降，截至上周四，两融余额为8876.71亿左右。

　　保险和银行类分级B

　　涨幅居前

　　从市场交易情况看，上周所有被动股票型优先份额(分级A)一周成交额约为69.86亿元，日均成交额约为13.97亿元，日均比前周增加4.52亿元左右。上周分级A平均涨幅0.66%。

　　从上周五成交额排名前20只优先份额来看，平均隐含收益率(采用下期约定收益率计算)为4.74%，较前周略有下降；平均溢价率0.46%，较前周上升0.52%。

　　上周所有被动股票型进取份额(分级B)的一周成交额约为57.06亿元，日均成交额约为11.41亿元，比前周增加0.4亿左右。成交额前20的分级B，平均溢价率为3.11%，较前周减少2.90%。

　　分级B涨跌不一，表现最好的保险B、银行股B和银行B份，涨幅分别为11.76%、11.33%和10.98%。成交活跃的品种包券商B、创业板B和军工B,分别下跌1.67%、9.09%和14.66%。

　　申万菱信深成指分级

　　场内份额流入最多

　　上周场内份额流入较多的分级申万菱信深证成指分级、前海开源中航军工、富国创业板指数分级、工银瑞信环保产业和新丝路，AB份额总计流入1800万份、1700万份、400万份、11万份和1万份。

　　本周场内份额流出较多的分级基金为鹏华中证国防、招商中证证券公司、富国中证移动互联网、富国中证军工和h股分级，AB份额总计流出76.54亿份、21.54亿份、6.13亿份、4.37亿份和3.01亿份。

　　目前，利率规则为+3%的品种隐含收益率约4.51%，利率规则为+3.5%的品种隐含收益率约4.84%，利率规则为+4%的品种隐含收益率约5.32%。目前，7年期AA企业债收益率为5.65%，较前周大幅上升；在经历了前周的小幅调整之后，上周分级A的价格震荡回升，此外，上周债市本周也逐渐企稳。上周分级B的成交额与前周基本持平，同时分级整体份额大幅缩减，整体折价依旧存在，我们认为短期内分级A配对转换价值依旧存在。

　　当前，建议关注流动性好，预期收益率相对较高的品种，如中航军A、证券A级、煤炭A级、银行股A和银行A份。