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期权观察:熊市垂直价差策略为宜

2017年05月11日 09:44    来源: 期货日报    

  周三上证综指小幅低开,午后再度跳水,创业板指与深证综指领跌,仅有上证50与中证100指数勉强翻红。从盘面看,雄安新区概念股再度遭遇市场资金抛售,板块内超过半数个股跌幅5%以上。非银金融与银行板块呈现小幅上涨局面,护盘明显。上证综指尾盘报收于3052.79点,跌幅0.90%。两市成交量为4024.5亿元,增加541.8亿元,市场恐慌情绪升温。期指方面,IC合约延续深跌,IH合约微涨,IH与IC合约价差逼近近一年内新高,探底继续。标的资产方面,50ETF横盘整理,尾盘报收于2.321,涨幅0.26%,成交量大幅增至256.6万手,增加110.6万手。从技术上看,周三50ETF报收带长上影线的小阳线,勉强站上5日均线,短期上攻乏力。

  期权市场成交小幅放量,全日累计成交499878张期权合约,较上一交易日增加156422张合约。其中,认购期权成交278019张,较上一交易日增加56.2%,认沽期权成交221859张,较上一交易日增加34.1%。日成交量PCR大幅降至0.798,上一交易日为0.930,表明国家队护盘下,市场对标的资产深跌的担忧在下降。持仓方面,上证50ETF期权总持仓量小幅降至1867718张,减少25783张。5月认购期权成交量最大的合约集中在5月2.30,认沽期权的最大成交量集中在5月2.35,预计短期内标的资产价格仍将在2.30—2.35区间。

  标的资产30日历史波动率6.07%,较上一交易日大幅下降。认购期权隐含波动率日内持续下行,认沽期权隐含波动率日内走势平稳。从趋势看,认购与认沽期权隐含波动率仍保持低位徘徊态势,未现明显的走高迹象。平值期权方面,50ETF购5月2.35期权的隐含波动率为7.03%,较上一交易日减少1.81个百分点。50ETF沽5月2.35期权的隐含波动率为8.02%,减少0.89个百分点。认购期权隐含波动率与认沽期权隐含波动率差异有所扩大,但两者均有向下表现。

  

 

  图为5月平值期权隐含波动率变动

  因标的资产价格小幅上涨,认购期权中仅有实值部分实现了小幅上涨,虚值部分价格下跌,认沽期权价格全线下跌。5月平值认购合约“50ETF购5月2.35”报收于0.0041,下跌24.07%。5月平值认沽合约“50ETF沽5月2.35”报收于0.0314,下跌15.59%。

  综合来看,上证综指放量下跌,市场情绪整体偏空。期权策略方面,建议在低波动率市场环境中,构建熊市垂直价差策略。


(责任编辑: 张海蛟 )

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