证券时报记者 刘明
近期股市大跌引爆新一轮分级基金下折潮，今年首只分级基金下折昨日出现。受到中证国防指数昨日暴跌4.85%影响，作为份额规模第二大的国防B，昨日单位净值已经跌破下折阈值0.25元至0.226元，另外市场上还有12只分级基金距离下折线不足10%，其中创业股B和互联网B距离下折已不足1％，可谓命悬一线。对于投资者来说，买入临近下折分级B将面临两大风险：高杠杆品种将放大波动，而溢价部分将会因为下折而消失。
新规实施后
首只分级下折
根据下折相关条款设定，国防B的单位净值跌至0.25元及以下时，触发下折。
国防B前一个交易日（上周五）的单位净值为0.287元，国防A的单位净值为1.019元，母基金的单位净值为0.653元，国防B的初始杠杆为主流的2倍，即国防B和国防A的比例为1:1。
根据测算，周一国防B母基金的单位净值再跌2.83%，国防分级净值就会触及下折线，昨日其对应指数暴跌了4.85%。基金净值跌至0.226元，跌幅为21.2%。
据统计，国防B是目前场内份额第二大的分级B，截至5月8日，国防B的场内份额为48.12亿份，加上同样48.12亿份的分级A，该分级基金子份额合计近百亿份。
下折对分级基金意味着什么？折算后，国防B、国防A和母基金的单位净值将调整为1元，由于作为优先级的国防A单位净值始终在1元及以上，而国防B净值为0.226元，折算后国防A多出75%份额，将折算为母基金进入持有人账户。
溢价17％国防B
仍有补跌风险
值得注意的是，今日为下折基准日，鉴于近几天市场波动加剧，若今日延续这一态势，国防B的净值仍然会随着指数出现较大波动，而其在早上10点半之后仍能复牌交易，不建议投资者入场借道分级B抢反弹。
主要原因一是目前该基金净值杠杆率超过5倍，将大幅放大市场波动，其次是以昨日收盘价计算，国防B溢价率已经达到17.7%，向下折算之后，溢价部分将消失殆尽，对于投资者来说，是实打实的损失。
而近期国防B净值和价格的高波动，也让市场再次感受到分级B的高波动。中证国防指数距离4月12日高点已经下跌了23%，而国防B从当日净值0.539元下来已经腰斩跌了50%。
在当前低迷市场下，后续可能发生下折的分级B情况需要警惕。根据集思录网站数据统计，目前还有12只分级B拉响了下折警报，它们的母基金离下折线不足10%。其中最为靠近下折线的分别为创业股B及互联网B，母基金净值距离下折线不足1%。
值得注意的是，在大多数分级B场内整体折价的状况下，由于国防B价格受制于跌停板限制，不能反映价值，若今日指数跌幅为零，国防B仍有一定补跌可能。
另外，在下折后，分级A也会承压，作为接近百亿份额的分级基金，国防分级基金的资产规模在60亿元以上，国防A在折算后，将有大部分份额折算成被动指数型的母基金，投资者必须承担指数波动带来的损失。
数据来源：集思录网站 江沂/制表 翟超/制图
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