-4.21亿！英飞拓上市首亏 而且亏掉5年净利

　　4月27日，英飞拓（002528，SZ）发布2016年年报。年报显示，2016年英飞拓实现的归属于上市公司股东的净利润为4.21亿元，较2015年同期下降715.55%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，这不仅仅是英飞拓自上市以来的首次亏损，并且该亏损额超过了英飞拓上市后2011年至2015年的净利润。

　　前5年净利约2.2亿

　　资料显示，英飞拓于2010年12月在深交所挂牌上市，公司主营业务为视频监控系统、光端机等电子安防产品的研发、生产和销售。在收购了北京普菲特广告有限公司之后，英飞拓开始布局互联网数字营销。

　　英飞拓披露的2016年报显示，报告期内公司实现营业收入约为19.79亿元，同比增长9.13%；归属于上市公司股东的净利润约为-4.21亿元，较2015年同期下降715.55%；当期英飞拓扣非后净利润为- 4.29亿元，较2015年同期下降739.19%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，2011年至2015年，英飞拓实现归属于上市公司股东的净利润分别约为4275.43万元、1346.10万元、6198.76万元、3359.00万元以及6836.67万元。尽管净利润波动较大，但是此前从未出现过亏损。此外，英飞拓上市5年的净利润之和约为2.2亿元，2016年一年的亏损额甚至超过了英飞拓上市5年的净利润总和。

　　1月14日，英飞拓就曾发布业绩预告修正公告，将2016年年度预计净利润由6000万~7000万元修正为预计亏损4亿~ 4.5亿元。

　　对于亏损的原因，英飞拓解释称，Swann子公司加大了市场营销和新产品、新技术的研发，进行业务升级，收购Swann产生的商誉和无形资产会在2016年底出现减值情况。同时，杭州藏愚科技在2016年适应市场的发展需要进行战略调整，全面推进从电子安防产品提供商到系统解决方案集成商的转型，项目周期变长，预计藏愚科技2016年业绩承诺无法完全实现。因此，英飞拓预计Swann、藏愚科技将计提较大额的商誉减值，从而对公司2016年度经营业绩造成不利影响，商誉资产余额也相应大幅降低。

　　4月27日《每日经济新闻》记者致电英飞拓证券部，英飞拓证代告诉记者，“收购标的业绩没达标，商誉计提减值的时候有披露评估报告。此外公告中也有披露藏愚科技业绩未达成的原因。

　　实控人一年时间多次减持

　　记者注意到，公司控股股东以及实际控制人曾多次减持，减持价格均高于2017年5月2日6.20元/股的收盘价。

　　2016年5月25日，英飞拓发布公告称，为了支持本公司发展、公司日常经营所需和员工持股计划，持有公司股份3.21亿股（占英飞拓总股本比例34.72%）的控股股东JHL INFINITE LLC、持有公司股份3.15亿股（占总股本比例34%）的实际控制人刘肇怀计划自2016年5月27日起未来6个月内以大宗交易或协议转让方式减持公司股份合计不超过4634万股（占总股本比例5.01%）。

　　随后在2016年9月22日，英飞拓发布公告称，实控人刘肇怀于2016年9月21日以大宗交易方式减持其持有公司无限售流通股股票200万股，占公司总股本的0.1918%，减持均价为8.27元/股。

　　2016年11月14日、16日，刘肇怀再次先后以大宗交易方式减持其持有公司无限售流通股股票3300万股和971.31万股，占公司总股本的3.1622%和0.9307%，减持均价为7.37元/股和7.42元/股。

　　不过，11月的两次减持与公司的一项收购有关。英飞拓收购标的公司以后，标的公司的部分股东需要购买英飞拓的股份。

　　在完成2016年5月份披露的减持计划后，英飞拓再次于11月30日发布关于控股股东及实际控制人拟减持股份的提示性公告。为支持公司第二期员工持股计划和公司运营发展所需，JHL INFINITE LLC及实控人刘肇怀，拟在未来6个月内以大宗交易或协议转让方式减持本公司股份合计不超过总股本比例5.50%。

　　随后刘肇怀先后于2017年3月6日、3月13日以6.21元/股及6.22元/股的价格分别减持公司无限售条件流通股492.24万股及2704.18万股至为公司第二期员工持股计划专门设立的证券账户。

　　值得注意的是，在2016年6月，有多个高管也进行了减持。财务总监廖运和因个人资金需求，于2016年6月16日以竞价交易方式减持其持有公司无限售流通股股票6.22万股，占公司总股本的0.0067%。公司董事兼副总经理林冲因个人资金需求，于2016年6月17日以竞价交易方式减持其持有的无限售流通股股票9.51万股，占公司总股本的0.0103%，减持均价为9.03元/股。

　　变脸背后

　　承诺未兑现业绩偏差大 英飞拓子公司状况不断

　　每经记者 莫淑婷 每经编辑 文 多

　　从2011年开始意气风发“买买买”不断并购的英飞拓（002528，SZ），2016年却受累于近年来收购的标的公司。

　　英飞拓2016年一年的亏损额超过了英飞拓上市后2011年至2015年的净利润之和，业绩大变脸的背后，是多个收购标的无法完成2016年业绩承诺。比如，2015年收购的杭州藏愚科技有限公司（以下简称杭州藏愚）2016年业绩实现率仅为9.56%。此外，英飞拓此前收购的澳洲子公司Swann，2016年商誉计提减值准备达3.52亿。

　　子公司Swann业绩不及预期

　　近年来，英飞拓一直进行海内外企业并购，其先后并购了MarchNetworks、Swann、藏愚科技及互联网营销公司普菲特。2015年6月10日，英飞拓就曾在官网发文《我们在并购之路上不会停止脚步——刘肇怀》，表示正通过资本市场实施并购战略，延伸产业链，做强品牌。

　　英飞拓的第一个海外并购要数MarchNetworks。2011年12月，英飞拓公布重大资产收购预案，以5.56亿元全面收购加拿大上市公司MarchNetworks。2016年年报称，子公司March正继续发展银行、零售商场、交通等专业市场，巩固龙头地位，利润颇丰。

　　MarchNetworks之后，英飞拓开始不断地“买买买”。2014年10月，英飞拓公告，拟以现金方式支付7.29亿元收购Swann97.5%的股份并代标的公司偿还其特定债务，收购理由是Swann公司在北美、澳大利亚和欧洲等DIY安防视频监控产品领域已获得领先优势，而民用安防工程多为DIY，本次收购能够丰富公司现有业务类型和产品组合，与公司目前的行业市场区划形成很好的互补效果。

　　可惜Swann并未能给英飞拓带来超额利润。2016年年报显示，由于Swann公司2016年业绩与预测偏差较大，计提了较大的商誉和无形资产减值。据沃克森（北京）国际资产评估有限公司评估，公司应对投资Swann产生的商誉计提减值准备3.52亿元。

　　针对为何收购Swann时没有进行业绩对赌，《每日经济新闻》记者于4月27日致电英飞拓证券部。英飞拓证代告诉记者，“国外的收购标的在收购时没有业绩对赌，业绩对赌在国内会有，国外没有。当时收购的时候是根据评估估值及尽调之后确定的价格。”

　　易界网高级投资副总裁李佳告诉记者，一般国外并购交易不太有业绩对赌的做法。在国外，大部分都是成熟的投资者，也就是说标的公司假设买家在前期的交易沟通和尽职调查时，就对卖方有了一个全面的认识和判断，并且这个判断已经反映在了估值和报价之上。比如你觉得这个公司未来的业绩没有那么快，那你就给低一点的估值。所以国内企业应该对此有一个全面的认识，在前期沟通和尽职调查的时候做好充分的工作再进行交易。

　　藏愚科技业绩再次低于承诺

　　除购买Swann外，2015年2月英飞拓再次发布资产收购预案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，合计作价2.1亿元收购藏愚科技。

　　藏愚科技全体股东承诺，其2015年度、2016年度及2017年度经审计的考核净利润分别不低于2300万元、3000万元和3900万元。

　　2016年年报显示，2015年藏愚科技因按业绩考核方法调整，调整后的考核净利润为2197.55万元，低于当年承诺净利润102.45万元，业绩实现率为95.55%，已进行了业绩补偿。2016年藏愚科技按业绩考核方法调整后的考核净利润为286.78万元，低于当年承诺净利润2713.22万元，业绩实现率为9.56%，英飞拓称，一方面是由于行业发展环境的变化，在行业参与者产品同质化竞争的市场背景下，藏愚科技顺应行业趋势由设备提供商向整体解决方案提供商升级，尽管藏愚科技在平安城市、智能交通领域有一定项目经验，但依然项目周期拉长；另一方面，其2016年重点发力的几个区域项目因招投标进度缓慢，尽管藏愚科技积极推进，但未如预期形成收入。因此2016年未能实现业绩承诺。

　　针对业绩补偿的进展，英飞拓证代告诉记者，“今天（4月27日）才披露的公告，刚开董事会，董事会通过之后还有股东大会，股东大会通过之后再实施补偿方案。现在处于董事会审议通过阶段。”

　　此外，记者还注意到，2016年英飞拓还收购了上海伟视清数字技术有限公司（下简称上海伟视清）60%股权，上海伟视清承诺2016年、2017年、2018年、2019年及2020年的考核净利润分别不低于100万元、300万元、400万元、500万元及600万元。经审计，上海伟视清2016年实现的调整后的考核净利润为80.55万元，承诺实现率为80.55%。

　　行业观察

　　安防巨头企业忙“出海” 行业利润下滑，亟待创新升级

　　每经实习记者 范文茜 深圳摄影报道 每经记者 郭荣村 每经编辑 文 多

　　英飞拓海外并购并不是个例，近年来不少安防企业纷纷选择“出海”。CPS中安网发布的《2016中国安防行业调查报告》显示，2016安防海外市场总产值为518亿，增速达到48%，海康威视、大华股份等业界“巨头”也正加紧布局海外市场。

　　安防企业“出海潮”的背后，是行业竞争日趋激烈、价格战加剧、产品同质化严重等多重问题。有安防从业者表示，随着技术走向成熟，低价策略成为不少企业的主要竞争手段，利润空间不断受到挤压，“有些产品只有一两块钱利润”。

　　一位做海外代加工的企业负责人告诉记者，“前两年做海外市场还能赚到钱，但现在竞争很激烈，很多大厂商进来，也不好做了。”

　　行业巨头出海守土两不误

　　根据《2016中国安防行业调查报告》，2016安防海外市场增速达到48%，远高于安防行业11%的整体增长率。海外安防利好，安防企业加大了海外投入。

　　近日，记者走访深圳最大的安防市场，在此发现不少国外商家在采购商品，经销商则操着一口流利的外语跟海外客户交流。一位做海外代加工的企业负责人告诉记者，他们从两三年前开始做海外代加工，来自东南亚、印度、中东等地的客户居多。

　　“前两年做海外市场还能赚到钱，但现在很多大厂商进来，竞争很激烈，（生意）不好做了。”该负责人表示。

　　记者注意到，在近年的年报中，海康威视、大华股份等行业巨头把“全球化”作为一个重要部分，凸显在公司经营战略当中，足以见对于海外市场的重视程度。

　　2016年，海康威视海外市场营收占总营收比重的29.32%，国内市场营收占比为70.68%；大华股份海外市场营收比重则接近40%。大华股份董事长傅利泉曾表示，海外业务在公司的地位越显重要，大华从2014年开始国际化，整体思路是坚持本地化，从跨国贸易转型为本地业务深耕。

　　但国内市场在海康威视与大华股份的营收中仍占较高比重，他们的“主战场”还是在国内。相比之下，英飞拓2016年海外市场营收占比为75.34%，远远高于其他两家企业。值得注意的是，近年来英飞拓国内营收没有明显的提升，维持在2.3亿元左右的规模。

　　“价格战”加剧利润空间小

　　安防企业“出海潮”的背后，是行业竞争日趋激烈、价格战加剧、产品同质化严重等多重问题。

　　业内人士张先生对《每日经济新闻》记者表示，安防企业“出海”现在基本上已经成为主流趋势，尽管国内市场需求量还是比较大的，但价格竞争非常厉害，导致市场利润下降，许多企业不得不到海外市场去发展。

　　《2016中国安防行业调查报告》显示，2016年安防行业增长率较2015年有所放缓，进入更平稳的发展时期。有安防从业者称，随着技术走向成熟，低价策略成为不少企业的主要竞争手段，利润空间不断受到挤压，“2014年左右一个（监控）摄像头能卖到400多块，但现在只能卖到一两百，甚至有些型号几十块钱就甩卖了。很难赚钱，大部分产品只有一两块钱利润。”

　　近年安防行业上市公司的毛利率增长有所放缓。海康威视安防行业毛利率2015年下降4.32个百分点，2016年仅增长了1.48个百分点；2016年英飞拓毛利率下降1.94个百分点，中安消毛利率更是下降了22.08个百分点。以楼宇对讲为主营业务的安居宝，2013~2016年连续多年毛利率都呈下降趋势。

　　张先生还提到，市场上的安防产品同质化比较严重，技术门槛相对较低。“通常一家企业有新品出来，其他几家很快就有类似的产品出现了。”再比如，市面上的监控摄像机，不少品牌的同类设备性能甚至外观都差不多。他表示，虽然行业每年在技术上都有进步，但“缺乏突破性的技术创新，很多都是在讲概念。”有行业分析师认为，产品同质化加剧了整个产业的内部竞争，低价策略成为众多缺乏核心竞争优势企业的唯一竞争手段，企业的获利空间不断受到挤压。这使得企业能够用于研发新技术的资金有限，新品产出能力必然随之降低。由此陷入了“低质—低价—低质”的恶性循环，企业创新能力也就无从谈起。