美银美林降国寿(02628.HK)评级至“中性” 料注资广发银行不利股价

　　美银美林发表研究报告，下降 中国人寿 (02628.HK)评级，自“买入”降至“中性”，目标价由26.46港元轻微上修至26.5港元。该行指国寿将注资持股44%的广发银行，造成其股价不确定因素，广发行刚公布其非公开配股计划，未知国寿会否增持至51%，亦未知注资的资金来源。惟国寿H股估值仍不算贵，加上其寿险业务及银行业务间有协同效益，惟实行需时。加上行业基本因素仍在改善中，相信国寿盈利可于首季见底。国寿A股则维持“跑输大市”评级，由于其估值仍过高。

　　该行评估，国寿增加对广发行投资，将致其分类加总(SOTP)价值下降，主要由于内银估值较低，并料广发行于未来两年仍需要进一步注资。除此之外，内险在新的“偿二代”框架下，其偿付利润率将大幅低于同业 中国平安 (02318.HK)。