基金看市：经济已完成筑底 预计A股震荡上行

　　信诚基金 吴昊

　　A股向下的风险不大，但向上要有较快或较大涨幅也比较困难，因此，A股未来更大的可能是震荡上行的趋势。目前经济筑底的过程已完成，并已展现出很强的韧性，走出了通缩，也化解了系统性风险，因此，市场整体的系统性风险在降低，企业盈利改善也有了一个较好的外部环境。

　　随着市场监管的加强，投资者的投资行为更加成熟、上市公司的资本运作更加规范，以保险为代表的长期资金更追求企业价值成长的稳健收益，因此，具有较高股息率和具备持续业绩增长的龙头公司价值获得重估，这也为股市的持续向上创造了基础。

　　如今国内企业面临的经营环境已发生改变，未来能够胜出的企业必须具备精细化的运营能力、优秀的管理层和完善的治理结构，而这样的企业其实很多已成长为行业龙头。相对于行业内的三四线企业和一些初创企业，他们在相对收紧的货币环境里更容易获得企业发展需要的资源，具备更强的防风险能力和应变复杂环境变化的能力，同时再加上品牌优势和高附加值的产品或服务的能力，在消费升级的趋势下更容易摆脱传统的价格竞争获取超额利润。

　　比较看好白酒、家电板块。这两个板块的龙头公司，目前的估值水平和业绩增速相对匹配，因此长期来看，我们认为都能获得超额收益。家电龙头公司的估值更低、股息率更高，因此更看好一些。

　　行业与主题层面的机会依然较多

　　博时基金 魏凤春

　　4月以来海外市场的背景或有改变。特朗普交易不确定性上升，美联储加息与缩表预期，以及骤然上升的地缘政治风险，可能对风险资产有所压制，对避险资产影响相对复杂，但短期易受避险情绪的左右。国内而言，央行在MPA考核之后持续回收流动性，商业银行去杠杆与货币政策的转变，将抑制债市反弹空间。对A股而言，在监管对高送转、次新股操纵以及炒地图等的态度转化之后，市场可能面临一定的调整风险，雄安新区对股指的向上冲击归于平淡。考虑监管态度的变化，对A股偏谨慎，指数收益空间有限，但行业与主题层面的机会依然较多。行业方面，建议关注有需求支撑、业绩确定性改善的建筑建材、电力及公用事业、电子、石化等，主题方面则建议择机参与雄安新区、国企改革以及一带一路等。

　　当期盈利好、低估值个股是首选

　　金元基金 侯斌

　　从去年下半年来看，流动性M2接近160万亿，存量已很大，边际上继续扩大的空间受限。当时面临国际上美联储会否缩表，国内会否出现流动性边际上的收紧等问题，而去年下半年债市的暴跌则进一步应证流动性开始趋紧，市场风险偏好变低。

　　在流动性趋紧，市场风险偏好下降的状况下，市场大概率要杀估值。我们研究后发现，当时上证50的估值非常低，从市盈率指标来看，静态估值上证50仅9.75倍，而全部A股接近20倍，我们判断市场向下的风险很小，接下来就是如何选股的问题。我们进一步研究后发现上证50中的大金融板块估值非常低，银行板块整体市盈率6.6倍。市净率0.9倍，加上有些公司有相当高的分红率，安全边际非常高。

　　看好家电。统计数据显示，白电整体PE不到10倍，最高有接近5%的分红收益率;厨电白马龙头受益于市占率提升、消费升级，PEG小于1。当时房产销售也非常好，尽管去年下半年出台了一些房地产调控政策，但按过去的经验来看，一般家电销售反应滞后于房产销售六个月，不利的房产政策并未影响家电的当期销售。家电中的空调在去年结束了去库存，不管是业绩还是分红都相当不错。

　　此外，基建相关的板块也有机会。 前期，大家对一带一路和基建预期很高。我们研究发现，当时华东区水泥股已上涨很多，处于低库存的情况，而从区域的角度来看，只有两个区非常好：即新疆区域和京津冀区域。事实证明，我们的判断非常准确，春节后新疆板块表现非常好。