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银河期货:期现价差回归 沪胶高位震荡

2017年04月14日 17:04    来源: 新浪财经    

  2016年初的橡胶(14830, -145.00, -0.97%)走势正如我们年报中预期的一样高位回调,期货价格上行带来的供应增速需要需求的逐步跟进,投机资金在国内政策以及美国加息预期的双重压力下急流勇退高位洗筹,同时产业资金借势进行空头保值。以收盘价计算,上海期货交易所天胶主力合约从2月13日的22000点跌至3月14的17500一线,跌幅达到20%。

  年报中我们提到,尽管我们对今年的下游市场十分乐观,但价格引领的供应增长需要需求的逐步跟进。国内天然橡胶市场在春节前和春节后的市场环境有一个比较大的变化。首先原来预期的泰国洪水影响并没有这么严重,反而泰国抛储消息给市场泼了一头冷水,从目前的竞拍情况来看,竞拍压力以及流拍概率也比较大。同时下游对持续高涨的期货价格出现抵触情绪,现货成交价格难以跟上期货涨幅,另外,期现价差在1700-1800之间出现了套利盘的涌入,也加速了期货价格的回调。

  从宏观方面来看,美联储虽如预期加息25个基点,但本轮紧缩遭遇首张反对票,并且维持今明两年加息次数不变;升息步伐将加快的预期落空,拖累当日美元、美债收益率大跌。面对外部环境的诸多不确定性,以及国内去杠杆和防风险的约束,2017年货币政策保持“中性稳健”的特点愈发明显。去年8月份起央行[微博]已开始调整了公开市场操作策略,“锁短放长”,抬升短端利率,而随着利率中枢的抬升,目前社融增长的势头已明显放缓,同时随着债券收益率的攀升,也出现债券融资规模收缩。假若未来实体融资需求难以得到满足,将又会进而对投资的可持续性形成制约,从而对未来经济的企稳产生压力。

  后期来看,二季度的供需情况对全年价格的指导意义十分重大,从上游来看,在去年价格从底部反弹之后,四月份的开割情绪必定高涨,关注天气情况。从下游来看尽管目前的需求不差,但经济运行在一季度“昙花一现”高点后,是否会面对随之而来的下行压?从季节性规律来看,沪胶在年初回调之后再在4-5月份冲高,之后再次面临期转现高峰,整体不看过分空不敢看多高,投机与保值需谨慎参与。

  图01:原料价格

  

银河期货:期现价差回归

 

  图02:期现价差

  

银河期货:期现价差回归

 

  图03:内外价差

  

银河期货:期现价差回归

 

  图04:月间价差

  

银河期货:期现价差回归

 

  资料来源:彭博资讯 汤森路透 万得资讯 银河期货研究中心

  图05:上游供应

  

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  图06:中游库存

  

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  图07:轮胎价格

  

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  图08:汽车产销

  

银河期货:期现价差回归

 

  资料来源:彭博资讯 汤森路透 万得资讯 银河期货研究中心

  图09:商用车销量增速 图10:中国重型卡车销量

  

银河期货:期现价差回归

 

  图11:中国GDP与PMI 图12:工业增加值与克强指数

  

银河期货:期现价差回归

 

  图13:货币供应量 图14:CPI

  

银河期货:期现价差回归

 

  图13:人民币升值预期 图14:对港贸易差额

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  走势预测

  后期来看,二季度的供需情况对全年价格的指导意义十分重大,从上游来看,在去年价格从底部反弹之后,四月份的开割情绪必定高涨,关注天气情况。从下游来看尽管目前的需求不差,但经济运行在一季度“昙花一现”高点后,是否会面对随之而来的下行压?从季节性规律来看,沪胶在年初回调之后再在4-5月份冲高,之后再次面临期转现高峰,整体不看过分空不敢看多高,投机与保值需谨慎参与。

  

银河期货:期现价差回归

(责任编辑: 张海蛟 )

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