两因素助力 市场风险偏好回

　　关注沪指3300点附近压力

　　清明节后首周，沪指上行接近2%，并再度来到3300点附近，去年12月、今年2月两次冲关未果令本周市场表现值得关注。短期两方面因素助力股指上行，一方面“雄安新区”概念极大提振市场热情，近期涨停股数量维持高位;另一方面，从最新公布的年报情况来看，上中游企业盈利改善，部分行业股价仍未兑现这一因素。潜在风险点在于金融监管深化对于小盘股的冲击。

　　3月权益市场维持箱体走势，沪深300指数在3400—3500点区间徘徊。从板块表现来看，家用电器、食品饮料、电子领涨申万一级行业，消费类表现突出。板块走势反映出市场对于盈利改善反应钝化，一方面源于房地产调控升级加码，部分投资者对经济复苏的持续性存疑，资金倾向确定性而非盈利。另一方面，大宗商品3月表现疲弱，市场开始关注需求端的表现。因此，DDM模型中盈利改善未出现拐点，但支撑却在边际弱化。

　　受“雄安新区”概念提振，市场偏好出现明显改善，市场焦点迅速转移至基建、环保，并使得强监管成为次要矛盾。从本周相关个股表现来看，雄安概念呈现分化：首先是A股、H股表现分化，如金隅股份4月5日即开始回调，6日收盘回到4.5附近;其次，A股内部同样出现分化，Wind雄安新区指数中，6日30只个股涨停，39只个股上涨，10只个股回落。短期而言，从A股、H股相关个股的上行比例来看，A股中枢仍有一定的抬升空间，其间沪指若能顺利突破3300点，或带动市场人气回升，否则若上冲3300点未果，短期则再度进入调整状态。

　　除“雄安新区”概念外，投资者可关注近期年报表现。从已公布的年报情况来看，钢铁、有色金属、建材板块受益于供给侧改革，利润增速由负转正，传统盈利行业中，电子、家用电器、房地产、轻工制造净利润增速均在20%之上，分别同比多增51.24%、38.26%、26.5%、22.55%。部分板块盈利改善未反映在股价中，可持续关注。

　　此外，从流动性的角度出发，由于央行货币政策收缩，流动性因子近期更多的体现为风险而非支撑。顺利跨季之后，金融去杠杆仍将不时考验资金面，4月需谨防信用风险事件发酵带来的扰动，据统计4月企业债公司债还本付息规模达到1792亿元，规模仅次于今年3月以及去年12月。

　　总之，“雄安新区”概念虽短期刺激了市场交投热情，但鉴于沪指来到3300点附近，以及港股上行乏力，我们认为短期市场仍有分歧。4月建议投资者关注技术面表现，同时着重关注市场偏好的变化，把握阶段多单的机会。