体外诊断的春天 艾德生物要多想想体内坏账

　　除了来自国内外同业公司的竞争压力，应收款占比过高、资金运转速度缓慢、固定资产折旧过高的内患也将对该公司未来发展造成一定障碍

　　文 | 《投资时报》实习记者 周与琴

　　“未来7年内，全球体外诊断市场将以5.34%的年复合增长率增长，并在2020年达到747亿美元。”两年前，来自美国的联合市场调研机构(Allied Market Research，AMR)做出上述乐观预测。在中国，人口老龄化趋势日渐提速加之利好政策等刺激，更暗合了这一趋势，中国体外诊断市场一时成为诸多资本布局角力之地。

　　正是在此背景下，厦门艾德生物医药科技股份有限公司（下称“厦门艾德生物”）开启了其资本之路，并于近日成功过会。

　　此次IPO厦门艾德生物拟公开发行股票总量不超过 2000 万股，拟募集资金2.9亿元，资金全部用于分子诊断试剂和二代测序仪产业化项目、研发中心扩建项目和营销网络及信息化建设项目的建设以及补充流动资金和偿还银行贷款。

　　业内人士表示，尽管行业市场趋势向好，但该公司仍需面对国内外巨大的市场竞争压力。而且，应收款占比过高、资金运转速度缓慢、固定资产折旧过高的内患也将对公司未来发展造成一定障碍。

　　据《投资时报》记者了解，厦门艾徳生物主营业务系肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产及销售，并提供相关的检测服务。其产品主要用于检测肿瘤患者相关基因状态，为肿瘤靶向药物的选择和个体化治疗方案的制定提供科学依据。

　　据招股书显示，2014年末至2016年末（下称：报告期内），该公司实现营业收入分别为1.07亿元、1.77亿元以及2.53亿元，实现净利润分别为1913.89万元、1848.85万元以及6546.49万元。可以看到，该公司营业收入及净利润均呈快速增长趋势，尤其在2016年，其利润增长更为显著。

　　但《投资时报》记者同时发现，报告期内该公司流动资产分别为6774.01万元、16523.57万元以及20581.97万元；应收款项总额分别为4885.42万元、8298.8万元以及11269.84万元，呈逐年递增趋势。可以看到，应收款项额度占当期营业收入的比重较大，分别为 45.74%、46.92%和 44.54%，占当期期末流动资产总额的比重分别高至 72.12%、50.22%和 54.76%。

　　对此，厦门艾德生物在招股书中表明，公司应收账款占当期营业收入比重较高是由其所处行业、主要客户特点、结算付款方式等原因造成。不过《投资时报》记者研究该公司招股书发现，报告期内厦门艾德生物的应收账款周转率分别为2.77、2.80以及2.63，显示出该公司应收账款回收速度亦较慢。

　　此外记者发现，厦门艾德生物的坏账准备计提率较高：1年以内计提应收款项的3%，1-2年计提20%，2-3年计提50%，3年以上则高达100%。而依照该公司应收账款逐年递增的发展趋势，坏账准备金额也会随之增加，将会减少盈利并减少公司经营性现金流，增加该公司资金周转风险。

　　招股书显示，厦门艾德生物房屋及建筑成新率为90.90%，机器设备为56.30%，办公设备为52.81%，运输设备为49.04%。可见，除房屋建筑外，公司其余固定资产成新率都较低。

　　《投资时报》记者研究招股书发现，原因部分在于该公司计提的折旧较高：机器设备年折旧率为19%，运输设备为11.875%，办公室设备为19%-31.67%，融资注入的机器设备为19%。此外，招股书还显示，截至2016年12月31日，该公司原值 30 万元以上的主要设备有近半成在50%左右及以下，甚至10%以下。按照行业惯例可以预测，在未来几年内，因老旧设备面临淘汰，该公司很可能会购买大量固定资产，这将使得该公司现金流支出增加，影响其净现金流入。

　　并且，截至2016年12月31日，该公司已计提累计折旧达3647.53万元，而若本次募集资金成功，投资项目建成后每年将新增折旧和摊销费用高达2098.75万元。

　　尽管厦门艾德生物在招股书中表明，该公司已充分考虑折旧和摊销费用增加的运营成本，但是由于市场发展、宏观经济、行业政策等具有不确定性，可能会使其募集资金投资项目建成后难以在预计周期内实现收益，项目新增的折旧和摊销费用将会直接影响公司的盈利能力。巨额的折旧和摊销会加重该公司的负担，如果收入未能及时跟上公司规模的扩张速度，很有可能会导致公司的亏损，潜在的财务风险增加。

　　近年来，分子诊断在国内市场迅速发展。

　　据中国医药工业信息中心发布的《中国医药健康蓝皮书》统计分析，2014 年中国体外诊断产品市场规模达到 306 亿元，预计 2019 年将达到 723 亿元，年复合增长率达 18.7%。国家食药监总局资料显示，仅体外诊断试剂产品注册总数就达到 1.7 万个，生产企业在 1000 家左右，销售企业在 9000 家左右，且主要集中在生化诊断试剂、免疫诊断试剂领域。而2016年中国新成立的生物分子检测机构就高达180家，还有很多正在筹备之中。

　　业内人士表示，大量的人力、物力和财力投入到生物医药中来，势必将使市场竞争态势加剧。在此之前，一直都是国外先进的大型生物医药企业占领中国体外检测的市场。可见在未来几年里，厦门艾德生物将面临的是与大量国内外强劲的竞争对手抢占市场份额。

　　此外，分子诊断新产品的研发和注册所需时间较长，在此期间若新技术和产品被竞争对手抢先注册，将会对该公司造成很大影响。厦门艾德生物也在招股书中表示，巨大的市场竞争可能导致该公司营业收入下降50%左右。