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站在这个时点 该如何看腾讯?

2017年03月24日 16:16    来源: 虎嗅    

  千呼万盼,腾讯爸爸终于公布了其2016年度业绩:全年收入1519.38亿元,同比增加48%,利润414.47亿元,同比增加43%。从业绩上看,腾讯还是那个腾讯,那个“别人家的孩子”,业绩刚一公布,大行们依旧跟在后面拍手唱好。 

  不过,美中不足的是第四季度业绩稍稍逊于预期,44.1%的收入增长似乎还是不能让市场满足,于是今日开盘后腾讯股价一度跌3%,创2015年8月来最大单日跌幅,不过好在此后股价往回收:

  

  但由此足可见——当今年腾讯股价已上涨20%,创下历史新高,当腾讯市值一路冲至2万亿的关口,又有不少投资者担心其股价走势,按照惯例腾讯每到业绩期都会砸一个坑,但问题是这坑到底是黄金坑,还真的就是一个坑爹的坑?当我们早已习惯腾讯爸爸一往无前,无可阻挡时,当下我们该如何看腾讯? 

  腾讯的隐忧与幸运 

  1、隐忧:游戏——当渠道不再为王 

  根据财报,2016年第四季度,腾讯游戏营收184.69亿元,同比增长16%,而其手游业务收入约107亿元,同比增长51%。游戏依然是腾讯的主战场,而手游是其先锋部队,然而我们对比以前的数据:三季度腾讯手游同比增速87%,而去年同期手游收入录得114%的高速增长。

  

  腾讯是游戏里的老大哥,观其数据,显而易见,手游行业正告别野蛮的高速成长期迈入较为稳定的成熟期,同时,2016年按细分市场划分,手游接替端游占据游戏领域最大的市场(手游市场收入819.2亿元,市场份额49.5%)。

  

  行业增速下滑虽然值得担忧,但无可避免,且对比整个行业59.2%的增长,腾讯手游在2016 80.28%的增长高于整个行业,腾讯的可怕可见一斑。所以对腾讯来说,行业增速下滑并不可惧,行业特性的改变才是真正威胁其战斗力的破坏分子。 

  当行业进入成熟期,其特性也发生着深刻的转变——从轻度到重度,从渠道到内容。丁磊说过:“无论是端游还是手游,都还是产品为王,当然二三流的产品对渠道的依赖会大一点,好的产品最终还是要依靠产品品质来吸引用户长期使用和提高体验”。在这种趋势冲击下,手游的发行、渠道的影响正在变弱,对腾讯来说这是最致命的,因为它手里的微信、QQ、应用宝等分发渠道才是保证其业绩增长的秘密武器,过去靠着这三大将而无往不胜,pk掉多少对手。然而这一切,因为网易的出现,腾讯游戏突然出现危机。记得去年,网易《阴阳师》达到顶峰时,市场已经听不到腾讯游戏的声音了,而这就是腾讯游戏的隐忧:以渠道为主,自研的精品游戏过少! 

  2、幸运:王者荣耀——呵呵 

  腾讯显然已经意识到这个问题,我们先看一张图:

  

  这张图很有意思,可以说明很多问题。 

  我们看网易。16年的网易可谓风光无限,《阴阳师》、《梦幻西游》、《倩女幽魂》、《大话西游》长期霸占榜不说,与腾讯的一哥之争也愈演愈烈。在国内游戏市场,如果能有一家可以和腾讯进行抗衡的游戏厂商,非网易莫属,甚至在不少玩家心中,网易的在游戏设计和产品体验上已经坐上头把交椅(《阴阳师》还荣获苹果中国应用商店年度十佳游戏)。 

  在这种压迫下,马化腾肯定背脊一凉,所幸,他举起了企鹅的金子招牌《王者荣耀》,“呵呵,我管你有什么,我有王者荣耀”。关于王者荣耀,看一组数据: 

  《王者荣耀》的用户增长: 

  2015年12月25日,《王者荣耀》DAU破750万; 

  2016年1月30日,《王者荣耀》DAU破1000万,距离其公上线仅3个月; 

  2016年7月23日,《王者荣耀》DAU破3000万,注册用户数达1亿,其中女性玩家占比20%; 

  2016年10月20日,《王者荣耀》DAU破4000万,注册用户数超2亿; 

  2016年12月19日,《王者荣耀》DAU破5000万; 

  2017年2月14日,《王者荣耀》春节期间的DAU峰值超过8,000万。 

  据传,最高日流水达到了2亿,月流水超过30亿,对比之下,《阴阳师》一个月流水约10亿元。所以,从某种程度上说,《王者荣耀》救了腾讯游戏,就像当年微信救了腾讯一样。然而,腾讯游戏面对的竞争依然激烈。2016年网易第四季度网络游戏营收为89.591亿元,同比增长63%,虽然规模只有腾讯的一半,但远高于腾讯游戏16%的增幅。不过,另外值得幸运的是,在MOBA手游领域,《王者荣耀》还没有碰到像样的竞争对手,17年继续为腾讯添砖加瓦不成问题。 

  腾讯的价值——国本依然牢固,细水继续长流 

  如果说游戏是腾讯帝国在外出征的主战场,那么以社交为核心的流量垄断则是其稳定国本的唯一砝码。当我们去判断腾讯价值时,其实就是判断其流量的价值,而在目前这个时间点,腾讯社交流量依然稳固。虽然,微博、陌陌等社交产品用户在增长,但所有其他平台加总总量不及腾讯单一产品月活数。腾讯依然是中国互联网流量的寡头。

  

  没错,我们每天都在用微信、QQ聊天,用QQ浏览器搜索,用腾讯视频看电影和电视剧,用应用宝下载app,用QQ管家查杀病毒……也许我们没有意识到,不知不觉,我们花在互联网上的时间一半被腾讯给占据了,换句话说,腾讯垄断了中国互联网流量的50%!

  

  数据来源:TrustData 

  那么,现在核心问题是:这巨大的流量价值到底有多大?还能变现多少? 

  说实话,很难估算,因为这些流量到底哪里可以变现,变现价值大小如何,无法量化。但我们从腾讯广告和支付业务的高增长不难看出,在这两个巨大的潜力市场,腾讯能够再造游戏领域的辉煌,而且其市场空间并不比游戏的小。 

  广告业务:由于腾讯在PC端和移动端都有巨大的流量优势,广告收入一直增长较快,除去09年增速在40%以下,其余年份均在40%以上。 

  微信支付:市场份额将超越支付宝,已成不争事实。

  

  最新数据显示:微信支付已经有6亿支付绑卡用户,同比增长100%;日均交易达到6亿笔,同比增长92%;商业支付交易量同比增长300%。而支付宝截止2015月6月,实名绑卡用户为4.5亿。这巨大的交易量腾讯尚未考虑怎么去赚更多的钱。 

  腾讯下一步动作:分拆+价值重估?(分拆阅文集团的启示) 

  3月22日腾讯公布计划将旗下阅文集团进行分拆和IPO。这突如其来的动作不禁让人联想翩翩,难道腾讯也开始学阿里或百度,拆分旗下性感业务,以获得独立地位,如果是这样的话,那么对腾讯的价值重估才则刚刚开始。 

  遥想当年,阿里爸爸把旗下支付宝、阿里影业、阿里健康、阿里彩票等等逐一分拆,市场忍不住惊呼:原来阿里是一艘航空母舰,周围还有那么多牛X的护卫舰和驱逐舰。其实,腾讯帝国何尝不是如此,腾讯里面的众多业务板块,每一个拿出来都不比阿里差,只不过藏在深巷人未知罢了。此时分拆,市值必然认识到其价值所在。 

  阅文集团是目前全球最大的正版中文电子图书馆、国内最大的IP源头,统一管理和运营原本属于盛大文学和腾讯文学旗下的起点中文网、创世中文网、小说阅读网、潇湘书院、红袖添香、云起书院、榕树下、QQ阅读、中智博文、华文天下等网文品牌,估值超过600亿。而除了文学IP价值的变现,其他的呢?比如: 

  用户量排名第一的:新闻客户端、视频客户端、移动浏览器、应用宝、移动安全、音乐等……当然还有可以对标阿里的,腾讯影业。这些业务分拆独立出来,一个可以独立融资,二是对项目负责人也是一种激励,可以把业务运营的更好,正如百度想要分拆旗下爱奇艺,实在一举多得。 

  总结:腾讯一直都是那个“别人家的孩子” 

  中国互联网业已经进入到流量红利结束和寡头垄断时代,未来则是秋收的大好时间,俗称:养肥了再杀。所以,互联网将因为流量的昂贵进入一个新的时期,一切把握住用户和流量的生意都将具有价值,美图虽没有盈利,但未来对用户的收割是必然的。 

  腾讯一直都被称为“别人家的孩子”,未来还将是。(来源:公众号港股那点事 天成)


(责任编辑: 蒋柠潞 )

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