又到ST公司狂欢时

　　每年ST公司都会上演保壳大戏，其手法多样，可以说是八仙过海各有神通：卖股权、卖房子、卖资产、债务豁免、减值损失转回、政府补助、并购、成本费用压缩……业绩极其糟糕的ST公司总能轻而易举地实现盈利。或者简单粗暴的终极大招——造假，效果立竿见影，即使以后东窗事发，一般情况下也不会退市。

　　ST公司在业绩亏盈之间、戴帽摘帽之间，演绎着各种故事，股价也随之暴涨或暴跌，有人因此也获得巨额财富，而更多人则成了别人的垫脚石。

　　目前申请摘帽的公司达到18家，其中16家已经公告年报，扣除非经常性损益后，有6家公司实现盈利，另外10家依然亏损。

　　ST公司概况

　　截至2016年年末，A股共70家ST公司。目前只有两家没有业绩预告，68家公司2016年预计实现净利润合计82.51亿元至85.53亿元，平均每家盈利在1.21亿元至1.26亿元之间。预计实现盈利的57家公司合计盈利181.09亿元至191.70亿元，平均每家盈利在3.18亿元至3.37亿元之间。亏损的11家公司合计亏损98.74亿元至106.46亿元，平均每家亏损约在8.98亿元至9.68亿元之间。

　　盈利10亿元以上的公司有6家，一共盈利117.45亿元至119.45亿元，除了*ST南电A（000037.SZ）通过转让子公司实现盈利，另外5家公司均进行重大资产重组，*ST舜船（002609.SZ）甚至进行了破产重整。盈利最多的是*ST济柴（000617.SZ），2016年预计盈利52.17亿元，总市值高达1760.86亿元，目前已经成功摘帽，并更名为“中油资本”。排名第二的是*ST金瑞（600390.SH），预计盈利15.80亿元。第三是*ST云维（600390.SH），预计盈利15.45亿元。

　　盈利2000万元以内的公司有17家，合计1.68亿元至2.85亿元。盈利预计最少的ST亚太（000691.SZ），预计盈利105万元至150万元。其次是*ST宏盛（600817. SH），预计盈利200万至500万元之间。之后是*ST中特（002423.SZ），预计盈利488.06万元。

　　ST公司中有6家公司连续3年亏损，即将暂停上市。*ST钒钛（000629.SZ）亏得最多，预计亏损60亿元至63亿元，连续3年亏损累计超过120亿元，年报披露后将暂停上市。其次是*ST吉恩（600432.SZ），预计亏损19亿元至22亿元，连续3年亏损累计超过53亿元，年报披露后将暂停上市。排在第三的是*ST建峰（000950.SZ），预计亏损6.5亿元至6.9亿元，连续3年亏损累计超过14亿元，年报披露后将暂停上市。

　　虽然亏损累累，但这些公司中却黑马频出。如*ST黑豹（600760.SH）2016年8月29日停牌，12月13日复牌，连续18个涨停板，从停牌前的9.74元暴涨至23.43元，这只是第一波行情。2017年3月13日，公司股票撤销退市风险警示，股票简称由“*ST黑豹”变更为“中航黑豹”，股价涨到38.30元，4个月时间，暴涨了293.22%。再如*ST沧大（600230.SH），2016年6月27日收盘价9.87元，2017年3月6日，最高价达到31.30元，8个月时间涨幅高达217.12%。3月15日，股票简称变更为“沧州大化”。

　　亏损边缘的盈利

　　盈利预计最少的ST亚太，不是因为修正的业绩连续3年亏损，而是因为控股股东兰州亚太工贸集团有限公司非经营性间接占用公司资金。

　　ST亚太多年信息披露严重失真。2016年2月，证监会对其下发处罚通知书。2016年1-9月，ST亚太实现净利润14.56万元。2016年12月，公司表示，为进一步增强审计工作的独立性与客观性，拟聘任利安达会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2016年年度审计机构。九好集团借壳鞍重股份被证监会认定为忽悠式重组，而九好集团财报审计机构正是利安达。

　　盈利第二少的是*ST宏盛，在2016年度完成破产重整工作，并于2017年 1月完成控股股东及实际控制人变更。2014年、2015年分别亏损1637.22万元、1341.80万元，如果2016年继续亏损，那么*ST宏盛将暂停上市。因此，这一年的盈利非常关键，公司也称，预计将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润为200万元到500万元。

　　盈利第三少的*ST中特曾在第三季度报告中预计2016年亏损1亿元至1.2亿元。而到了2017年1月，转而预计盈利488.06万元。公司从事工业专用装备及大型特殊钢精锻件的研发、生产、销售和服务。2014年、2015年分别亏损4664.22万元、2.14亿元。为了本次保壳，*ST中特做了不少努力。2016年10月，公司收到财政部拨付的棚户区改造补助资金5978万元，计入2016年度营业外收入。2016年10月，*ST中特与重庆长安民生物流股份有限公司（下称“民生物流”）签订协议，前者以1.2023亿元将所持有的兵器装备集团财务公司7000万股股权中的5000万股转让给后者，预计增加当期收益约6737万元，不过，该交易被民生物流股东大会否决。12月14日，关联方南方工业资产管理有限责任公司接手该部分股权。政府部门及关联方雪中送炭帮助*ST中特上演逆转，成功扭亏为盈。

　　官司缠身的*ST山水（600234.SH）预计盈利600万至800万元，排在第四位。2000万元的债务减免及3690万元的坏账准备转回是其盈利的主要原因。

　　*ST南化（600301.SH）预计盈利金额与*ST山水一样，盈利模式类似。2016年12月公司通过挂牌交易方式将应收梧州市联溢化工有限公司1.1亿元债权转让，成交价格3053万元。由于该笔债权已全额计提坏账准备，本次转让增加净利润3053万元，帮助公司实现盈利。

　　转让股权最常见

　　转让股权成为ST公司最常用的手段，共有22家ST公司进行了股权转让。与其他方式相比，股权转让速度快，价格灵活，操作性强，关联方也可以帮大忙。

　　*ST山煤（600546.SH）股权转让获利最多。*ST山煤在业绩预告中表示：“受煤炭行业供给侧改革影响，市场供需状况有所改善，尤其是2016年后半年来煤炭价格持续上涨，公司吨煤利润高于上年同期，再加上公司强化安全管理和成本控制，降本增效效果明显，全年实现安全生产，产量稳中有升，盈利额大幅增加。”尽管如此，单单靠经营业务就想从2014年亏损17.24亿元及2015年亏损23.80亿元的泥淖中走出来，显然不现实，股权转让成了救命稻草。*ST山煤将其持有的七个亏损严重、资不抵债的子公司股权转让给华融晋商资产管理股份有限公司，本次股权转让增加非经常性损益约21亿元。这样，*ST山煤才能在2016年实现净利润2亿元至3亿元。未来依然不容乐观，不过，暂停上市的风险已经基本消除。

　　*ST南电A以10.3亿元将所持两家子公司各75%的股权进行转让，从而大幅增加公司2016年度非经常性损益13.87亿元，实现扭亏为盈。

　　*ST烯碳（000511.SZ）处置子公司沈阳银基置业有限公司30%的股权成为盈利原因，预计2016年财务报告中计入投资收益约为7.4亿元。

　　*ST钱江（000913.SZ）预计2016年实现净利润2.5亿元至3亿元。主要是出让下属子公司部分股权，以及全资子公司浙江满博投资管理有限公司出售股票资产，获得收益，形成的非经常性损益贡献利润约为5亿元。

　　资产重组很快捷

　　共有16家ST公司通过资产重组实现盈利，预计实现净利润累计100.99亿元，是ST公司主要利润来源。

　　*ST济柴（000617.SZ）在2016年12月26日至年底完成了三件大事：重大资产置换、发行股份并支付现金购买资产、发行股份募集配套资金190亿元。其净资产账面价值为508.17亿元，评估价值为755.09亿元，增值率为 48.59%。这是资本市场最大的资产重组之一。压哨完成重组，*ST济柴一下子成为ST公司中的老大，无论是净资产还是净利润都遥遥领先。而且，12月27日完成重组，2017年1月16日成功摘帽摘星——可谓神速。2017年3月14日收盘价19.50元，总股本90.3亿股，总市值高达1760.85亿元，市盈率高达33.75倍。

　　*ST金瑞（600390.SH）预计2016年实现净利润15.8亿元。业绩变动原因之一，就是2016年度公司收购中国五矿股份有限公司持有的五矿资本控股有限公司100%股权，从而使公司2016年度经营业绩出现大幅增长。

　　*ST油工（600339.SH）业绩变动原因同样是进行重大资产重组，置入盈利能力较强的石油工程建设资产，置入资产预计增加公司2016年归属于上市公司股东的净利润12亿-14亿元。另外，公司出售相关资产，资产评估增值收益约3亿元。

　　破产重组获新生

　　4家ST公司破产重组获得新生。

　　*ST云维（600725.SH）能实现盈利，靠得是公司及控股子公司被法院裁定进入重整程序。此后将所属非货币性资产（包括其他应收款、土地等无形资产、可供出售金融资产、长期股权投资等）进行了打包拍卖并得以成交，在报告期收到拍卖款2.55亿元并完成了资产交割，确认了相关资产处置损益。如扣除上述债务重组收益、资产处置损益等重整事项的非经常性损益影响，公司净利润预计为亏损17亿元左右。

　　*ST舜船（002608.SZ）预计2016年净利润10.78亿元，同比增长142.93%。由于公司完成了重大资产重组，实现原有亏损业务向火力发电业务及信托业务双主业的转型发展，从而根本上改善了公司的经营状况。而且，在破产重整程序中资本公积转增股本、以股抵债和重大资产重组中新增发行股份购买资产，大幅提高了公司的股本和净资产。

　　*ST川化（000155.SZ）扭亏为盈，主要的原因是公司进行司法重整，将全部非货币性资产进行转让，在报告期内收到资产拍卖款4.5亿元并完成了资产交割，确认了相关的资产处置损益。

　　关系铁不铁就看补不补

　　如果不是地方政府雪中送炭，*ST天首、*ST韶钢、*ST星马等8家公司恐怕难以盈利。

　　*ST天首（000611.SZ）连续三年亏损将成定局，但2016年12月29日，包头市青山区人民政府下发企业补助资金5000万元，将实现净利润1000万元至1500万元。2015年年报披露*ST天首有109位职工人数，以此计算，平均每人获得政府补助45.87万元。

　　*ST星马（600375.SH）2016年度计入营业外收入的政府补助金额约为3.5亿元，同比增长749%。

　　*ST韶钢（000717.SZ）2016年公司非经常性损益约为3.6亿元，上年同期为0.62亿元。政府补助1.96亿元。

　　债务豁免

　　3家ST公司债务豁免（不含破产重组）扭亏为盈。

　　*ST八钢（600581.SH）预计2016年实现净利润为2000万元。因公司取得债务重组收益1.12亿元；公司收到财政部拨付的中央企业2016年工业企业结构调整专项奖补资金，增加本期非经常性收益约0.95亿元；公司将亏损子公司股权全部转让，实现低效资产剥离，过渡期间亏损由控股股东承担，减轻了公司的经营压力。

　　ST景谷（600265.SH）预计2016年实现净利润为3000万元至3800万元。因公司与西藏信托有限公司达成关于债务减免的《补充合同》减免约2960万元贷款利息；取得景谷县财政局债务豁免借款1740万元；与农行景谷傣族彝族自治县支行签订《贷款减免协议》，减免利息1490万元；获得政府营林造林补助资金1100万元等。这些加起来，对公司财务报表的影响为增加非经常性损益7290万元。

　　减值损失转回

　　*ST中企（600675.SH）预计2016年实现净利润6亿元至7亿元。其中，公司出售天津星华城臵业有限公司30%的股权，增加投资收益约4亿元；松江誉品谷水湾、朱家角古北香堤艺墅两项目存货跌价准备转回合计约1.99亿元。

　　*ST南化（600301.SH）预计2016年实现净利润为600万元至800万元。公司通过挂牌交易方式将应收梧州市联溢化工有限公司1.1亿元债权转让给非关联第三方，成交价格3053万元，该笔债权已全额计提坏账准备，报告期内按规定转回增加当期收益。

　　*ST东晶（002199.SZ）预计2016年净利润为1200万元至2200万元。公司出售主要亏损资产黄山市东晶光电科技有限公司100%股权、东晶锐康晶体（成都）有限公司80%股权的重大资产，均在2016年第四季度顺利完成，产生了投资收益。另外，2016年第四季度，公司陆续回收了一些应收款项，公司计提的坏账损失转回。