豆粕市场利多匮乏 3月供需报告偏空

　　美国农业部3月供需报告偏空，CBOT大豆跌破1000美分/蒲式耳，国内豆粕期货也连续下挫。国内豆类基本面欠佳，利多因素匮乏，包括豆粕在内的豆类产品处于弱势格局中，暂无上涨动能。

　　3月供需报告偏空

　　美国农业部3月供需报告将巴西大豆产量预估上调400万吨，至创纪录的1.08亿吨，高于分析师平均预期。截至3月9日，巴西2016/2017年度大豆收割工作完成56%，去年同期收获52%，南美供应压力需要时间消化。此外，3月供需报告意外上调美国2016/2017年度大豆年末库存预估1500万蒲式耳，至4.35亿蒲式耳。在3月供需报告的推波助澜之下，美豆跌破1000美分/蒲式耳，弱势尽显。另外，截至3月9日，美国大豆周度出口检验量为656288吨，前一周为946047吨，美豆出口下滑使得美豆跌跌不休。

　　压榨大豆货源充裕

　　根据海关总署公布的进口数据，2017年1月我国进口大豆766万吨，2月进口大豆554万吨，1—2月累计进口1319万吨，同比增长29.8%。据天下粮仓网统计数据，4—6月大豆到港同比增加14%。供应量压力逐渐显现，将对包括豆粕在内的豆类产品走势产生压制作用。

　　油厂豆粕库存止降回升

　　由于油厂开机率进一步下降，上周豆粕库存明显下降。但当周豆粕未执行合同量也有所下降，豆粕供应依然无忧。截至3月12日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为72.98万吨，较前一周的87.16万吨减少14.18万吨，降幅达16.26%，较去年同期74.51万吨下降2.05%。

　　油厂在未执行合同等因素的压力下，3月中下旬开机率将有所回升，4月开机率将重回高位。因此，在未来几周，油厂豆粕库存下降速度或有所放缓，并可能再度出现上升势头。

　　需求疲弱格局未改

　　当前为养殖业淡季，市场需求疲软。截至2017年1月，全国生猪存栏量为35668万头，依然处于低位，消耗饲料的速度缓慢。同时，能繁母猪存栏量也处于低位，向市场投放仔猪的能力有限，生猪存栏量得不到可持续性的补充。受生猪价格下跌影响，养殖户对仔猪补栏热情不高，预计生猪存栏量在未来一段时间将在低位徘徊。

　　此外，受禽流感影响，养殖仍处于亏损状态，养殖户补栏意愿不强。

　　基差缩窄抑制期价上扬

　　供应宽松预期压制豆粕现货价格。江苏张家港、山东日照普通蛋白豆粕出厂价格分别为3070元/吨和3050元/吨，3月14日江苏南通豆粕价格跌破3000元/吨，至2985元/吨，现货市场“空气”浓郁。

　　从统计的角度来看，豆粕现货价格在大部分时间相对期货价格是升水的，当基差缩窄至200元/吨时，现货对期货上涨产生的阻力将更大。一般而言，在交割前基差会修复至0—150元/吨。

　　总之，美豆出口下滑和南美大豆丰产压制内外豆类产品走势。当前豆粕基本面依然是偏空的，豆粕整体仍处于弱势振荡格局中。