期债价涨量缩 追涨不如等超跌

　　15日，债券期货和现货价格维持涨势，但日内经历反复波动，谨慎观望情绪上升。市场人士指出，短期内债券市场不确定性正在上升，料继续进一步上涨空间已有限，不如留意波动加大后的操作机会。

　　期债四连涨

　　15日， 国债 期货经历反复震荡后最终小幅收高，实现四连涨。从10年期国债期货主力合约T1706走势上看，早间期价冲高回落直至翻绿，午后14时前后出现一波拉升，重新恢复上涨，随后持续震荡至交易结束，收报95.670元，涨0.140元或0.15%。5年期国债期货主力合约TF1706收报98.605元，涨0.055元或0.06%。成交方面，昨日10年期国债期货共成交5.05万手，较前一日减少5286手；5年期国债期货共成交7723手，较前一日减少1598手。

　　现货方面，昨日 银行 间债券市场收益率继续小幅走低。10年期国债活跃券170004尾盘成交在3.33%，较前收盘价下行3BP，160023尾盘成交在3.36%，下行2BP.10年期国开债活跃券160213尾盘成交在4.15%，下行约1BP。从日内交投来看，现券市场早盘先涨后跌，午后跟随期债反弹，尾盘收益率出现一波较快下行。

　　短期不宜追涨

　　近期债券市场持续呈现强势震荡特征，收益率有所下行，对经济数据、美联储议息等利空反应比较麻木。

　　近期债市表现偏强，原因可能在于，前期市场调整已较为充分，比如经济景气改善、货币政策回归稳健中性、美联储步入加息周期等都在市场预期之内，并非新出现的“利空”，其对市场的影响减弱。同时，最近市场上出现了对“再通胀预期”的反思和修正，美元在美联储议息前夕不涨反跌就是鲜活的例子，伴随着再通胀预期降温，美元和债市都出现了一定的纠偏迹象。另外，由于前期调整充分，债市收益率上升，自身性价比提高，对投资者吸引力在增强，加上年初机构投资需求较旺，吸引配置资金释放，对债市行情起到一定的支撑作用。

　　分析人士指出，债券配置价值显现，料将抑制收益率上行空间，但从趋势上看，经济基本面企稳向好，不支持 利率持续下行，且随着防风险、抑泡沫成为宏观调控主题，货币政策很难放松，金融监管亦在加强，约束金融机构无序扩表行为，对债市需求端会构成一定不利影响。

　　综合机构分析来看，当前债市欠缺趋势性上涨的基础，且后续随着转债发行、季末监管考核等扰动流动性，资金面转紧是大概率事件，也会加大债市进一步上涨的阻力。目前阶段，与其冒着风险追涨，不如耐心等待流动性波动加大可能给带来的反向交易机会。