板块业绩增速放缓 医疗器械行业洗牌将加速

　　截至3月13日晚，在43家医疗器械公司中，已有28家披露2016年业绩预告。其中，18家公司净利润有所增长，6家下滑，4家不确定。整个板块业绩增速明显放缓，尽管净利润增长的公司不少，但增幅多较小，主业增长更是寥寥无几。在监管日益严格的背景下，行业洗牌将加速。

　　整体业绩承压

　　统计数据显示，上述28家公司2016年营业收入较上年同期平均增长约3%，净利润平均增长约5%。

　　在净利润预增的18家公司中，同比增幅在30%以上的包括 宝莱特 、 和佳股份 、 九安医疗 、 博晖创新 、 万东医疗 、 鱼跃医疗 、 乐普医疗 、 乐心医疗 、 戴维医疗 。此外， 凯利泰 、 迈克生物 、 欧普康视 净利润小幅上涨。值得注意的是，这些公司的净利润多源于外延式扩张并表，依靠自生的增长寥寥无几。

　　净利润降幅超过20%的公司包括 阳普医疗 、 三鑫医疗 、 东富龙 、 三诺生物 、 千山药机 、 理邦仪器 。对于业绩下滑的原因，这些公司的理由基本相同：受整体经济环境下行及行业政策影响，制药行业增速放缓，制药设备需求下降，市场竞争激烈。

　　从事冻干机的东富龙，大输液设备的 楚天科技 、千山药机，固体制药设备的 迦南科技 ，整体业绩不佳。东富龙预计实现营业收入13亿元，同比下降14.94%；实现净利润为2.3亿元，同比下降38.24%。千山药机预计营业收入为7.6亿元，同比增长39.28%；净利润为4374.51万元，同比减少26.81%。楚天科技预计营业收入为11.26亿元，同比增长15.55%；净利润为1.55亿元，同比增长0.85%。迦南科技预计实现营业收入为3亿元，同比增长38.81%；实现净利润6223.06万元，同比增长20.94%。

　　翻阅历年财报发现，2015年，东富龙实现15亿元营业收入、3.8亿元净利润。

　　行业景气度下滑

　　设备制造行业是药品生产中重要环节。对于行业景气度下滑， 中国医药 企业管理协会会长于明德认为，首先是国产装备制造水平低，只能满足某些环节，很多情况下难以提供整条生产线配套生产，利润高的部分常常被海外企业瓜分。其次是国内药品企业生产管理意识落后，主动改善生产线提高产品质量生产效率意识不足。

　　于明德说：“东富龙、楚天科技、千山药机的业绩都在2015年前后达到高峰，2016年后出现了较大幅度下滑。深层次原因在于药企2015年底需要完成GMP认证，迫使药企在此阶段进行大规模设备投入。随着认证大限截止，企业在此的投入动力大大下降，设备公司自然陷入困境。”

　　值得注意的是，东富龙、楚天科技、千山药机属于液体制剂机械，与相关公司 科伦药业 、 华润双鹤 、 华仁药业 的业绩关联起来看，其业绩下滑的原因正是在严格的限抗令背景下行业需求收缩所致。而提供固体制剂的设备迦南科技依然能够保持20%的稳健增长，高于整个药品行业增速。这说明片剂、胶囊剂的市场景气度好于输液产品。

　　对于整个医疗器械行业而言，目前中国医疗器械生产企业近16000家，同类产品生产企业往往多达十几家、几十家，乃至上百家，而企业间的生产标准不一，总体水平参差不齐。2016年以来，国家开始在 医药行业 推行营改增、两票制、医用耗材降价等政策，这些因素将促使行业洗牌加速。

　　多维度 选择投资标的

　　“医疗器械市场广阔，同时存在单个领域市场规模小、参与企业众多、市场竞争激烈的问题。从投资角度而言，寻找产业政策支持、市场空间大的细分领域尤为重要。” 华泰证券 医药研究员万明亮认为。

　　首先是政策支持的领域。高端医疗器械国产化是当前政策重点鼓励的方向。《中国制造2025》指出，医疗器械的创新能力和产业化水平必须提高，影像设备、医用 机器人 等高性能诊疗设备，全降解血管支架等高附加值医用耗材，可穿戴、远程诊疗等移动医疗产品是发展重点。其后，国家食药监总局出台配套措施，对高端医疗器械实行优先审评。

　　其次是监管日益严格，行业内规范化的公司有望强者恒强。2015年以来，国家加大对医疗器械生产和流通企业的检查，并开展医疗器械标准化体系建设。生产经营不规范的企业逐渐被清理出市场，而经营规范的龙头企业将赢得更多市场份额。

　　此外，慢性病管理类器械的需求将爆发。万明亮认为，人口老龄化将带来心血管和糖尿病发病率提升，患者的健康管理和用药指导的智能器械需求巨大。从已有政策看，慢性病管理类的器械符合国家分级诊疗的医改方向。